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Analisi Autogrill
Profilo Societario
Autogrill è il primo operatore al mondo nel settore dei servizi di ristorazione e retail per chi viaggia e una delle Società italiane più internazionalizzate. Con un fatturato di circa 5,8 miliardi di Euro nel 2008, è presente in 43 Paesi con oltre 70.000 dipendenti e gestisce più di 5.500 punti vendita in oltre 1.200 location. Autogrill opera prevalentemente in concessione, un sistema che permette di pianificare le attività nel medio-lungo periodo, bilanciando gli impatti dei diversi cicli economici. Gli aeroporti, le autostrade e le stazioni ferroviarie sono i principali canali del Gruppo, con presenze significative anche nei centri commerciali, nelle fiere, nei musei e nelle città. Con un portafoglio di oltre 350 marchi a diffusione internazionale, nazionale e locale, gestiti direttamente o in licenza, Autogrill opera in due settori: la ristorazione, che rappresenta il business storico, e il retail, che ha assunto un'importanza strategica sempre maggiore con le acquisizioni di Aldeasa, Alpha Group e World Duty Free.
Analisi titolo Autogrill
Le azioni Autogrill fanno parte del paniere FTSE/Mib e rientrano nel segmento Blue Chips
Autogrill mostra una rischiosità in linea con quella del mercato (beta prossimo a 1) che riflette da un lato la bassa ciclicità del mercato in cui opera e dall'altro l'elevato livello di leva finanziaria.
Negli ultimi 3 anni il titolo Autogrill ha registrato una performance negativa -50,4% contro il -46,2% dell'indice FTSE Mib; l'andamento del triennio è stato complessivamente allineato a quello del mercato con un periodo di sovraperformance nell'estate 2007 ed una fase più negativa a partire dal novembre dello stesso anno; con la ripresa iniziata a marzo 2009 il titolo ha recuperato buona parte del gap negativo accumulato nei mesi precedenti.
Dati Finanziari
| | 2006 | Var % | 2007 | Var % | 2008 |
| Totale Ricavi | 3929,400 | 23,72 % | 4861,300 | 19,20 % | 5794,500 |
| Margine operativo lordo | 514,100 | 9,57 % | 563,300 | 6,78 % | 601,500 |
| Ebitda margin | 13,083 | | 11,587 | | 10,381 |
| Margine operativo netto | 324,600 | 4,74 % | 340,000 | -2,44 % | 331,700 |
| Ebit Margin | 8,26 | | 6,99 | | 5,72 |
| Risultato Ante Imposte | 277,500 | -0,43 % | 276,300 | -23,53 % | 211,300 |
| Ebt Margin | 7,06 | | 5,68 | | 3,65 |
| Risultato Netto | 163,300 | 5,63 % | 172,500 | -17,04 % | 143,100 |
| E-Margin | 4,16 | | 3,55 | | 2,47 |
| PFN (Cassa) | 780,500 | 48,90 % | 1162,200 | 86,52 % | 2167,700 |
| Patrimonio Netto | 557,900 | 12,13 % | 625,600 | -13,14 % | 543,400 |
| Capitale Investito | 1494,900 | 32,48 % | 1980,500 | 47,67 % | 2924,700 |
| ROE | 29,27 | | 27,57 | | 26,33 |
| ROCE | 21,714 | | 17,167 | | 11,341 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2006-2008 Autogrill ha registrato, a seguito delle acquisizioni effettuate, un incremento del fatturato del 47,5% mentre il margine operativo lordo è cresciuto ad un tasso minore (17%) a causa di una riduzione dei margini di quasi 2 punti; il risultato netto si è ridotto passando da 163,3 a 143,1 milioni di Euro. La redditività del capitale si è mantenuta su livelli elevati a livello di ROE (passato dal 29,3% al 26,3%) mentre il ROI è sceso dal 21,7% al 11,3%. La situazione patrimoniale vede un indebitamento netto in costante crescita superare i 2 miliardi di Euro, con un rapporto debt to equity che sfiora quota 4.
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Le stime sono peggiori della n... continua » 17/03/2009 - Autogrill: nel 2008 salgono ricavi ma scende l’utile Ricavi e margini in crescita nel 2008 per Autogrill: i primi segnano un +19,2% a 5,8 miliardi di Euro, grazie soprattutto al consolidamento delle acquisizioni effettuate nell’ultimo biennio, mentre il margine operativo lordo supera i 600 milioni di Euro (+7%); scendono invece il risultato operativo, che si ferma a 331,7 milioni (-2,4%), e l’utile netto (-22,4%).
Anche gli indicatori reddituali s... continua »
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi a -0,5% del 2009 in ripresa nel successivo triennio (5%) che si stabilizza al 3% nel lungo periodo;
- margini sulle vendite in diminuzione al 10% del 2009 ed anni successivi
- una redditività del capitale investito (ROI) di lungo periodo del 12,2%
Infine si prevedono un tax rate stabile al 35% su tutto il periodo di previsione, un costo del debito medio del 5,5% ed un payout in progressiva crescita al 45% nel triennio 2010-2012.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 6,3 € che tende a crescere (ridursi) di 1,9 € per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Autogrill in formato PDF
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