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Analisi Finmeccanica
Profilo Societario
Finmeccanica è il primo gruppo italiano nel settore dell'alta tecnologia, leader nella progettazione e produzione di elicotteri, elettronica per la difesa, velivoli civili e militari, aerostrutture, satelliti, infrastrutture spaziali, missili. Finmeccanica svolge un ruolo di primo piano nell'industria europea dell'aerospazio e difesa ed è presente nei principali programmi internazionali del settore grazie a partnership consolidate in Europa e oltreoceano. Il Gruppo vanta anche asset produttivi e competenze di rilievo nei settori Trasporti ed Energia. Finmeccanica, quotata alla Borsa di Milano, opera in Italia e all'estero attraverso società controllate e jointventures, per un totale consolidato di oltre 61.000 addetti dei quali circa 10.000 nel Regno Unito, 3.500 in Francia e 1.600 negli Stati Uniti. Per mantenere e sviluppare le proprie competenze tecnologiche, Finmeccanica impegna in Ricerca e Sviluppo risorse pari al 14% dei ricavi.
Analisi titolo Finmeccanica
Le azioni Finmeccanica fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Finmeccanica mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette il basso livello di correlazione tra il settore in cui opera e l'economia nel suo complesso.
Negli ultimi 3 anni il titolo Finmeccanica ha registrato una performance negativa (-42,3%) in linea con il -43,5% del mercato; l'andamento del triennio ha ricalcato abbastanza da vicino quello degli indici fino a novembre 2007 successivamente (periodo fino a maggio 2008) ha sovraperformato il mercato per tornare a scendere pesantemente nell'autunno 2008 in corrispondenza della fase più difficile della crisi finanziaria. La ripresa dai minimi di marzo 2009 è stata piuttosto lenta con un restringimento del gap a favore del titolo.
Dati Finanziari
| | 2006 | Var % | 2007 | Var % | 2008 |
| Totale Ricavi | 12472,000 | 7,67 % | 13429,000 | 11,97 % | 15037,000 |
| Margine operativo lordo | 1383,000 | 18,73 % | 1642,000 | 12,36 % | 1845,000 |
| Ebitda margin | 11,089 | | 12,227 | | 12,270 |
| Margine operativo netto | 878,000 | 19,02 % | 1045,000 | 21,05 % | 1265,000 |
| Ebit Margin | 7,04 | | 7,78 | | 8,41 |
| Risultato Ante Imposte | 1263,000 | -32,94 % | 847,000 | 16,65 % | 988,000 |
| Ebt Margin | 10,13 | | 6,31 | | 6,57 |
| Risultato Netto | 1020,000 | -48,92 % | 521,000 | 19,19 % | 621,000 |
| E-Margin | 8,18 | | 3,88 | | 4,13 |
| PFN (Cassa) | 858,000 | 34,97 % | 1158,000 | 192,14 % | 3383,000 |
| Patrimonio Netto | 5357,000 | 1,40 % | 5432,000 | 12,85 % | 6130,000 |
| Capitale Investito | 7453,000 | 1,11 % | 7536,000 | 39,86 % | 10540,000 |
| ROE | 19,04 | | 9,59 | | 10,13 |
| ROCE | 11,780 | | 13,867 | | 12,002 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2006-2008 Finmeccanica ha registrato, grazie anche all'acquisizione di DRS Technologies, un incremento del fatturato del 20,6% mentre il margine operativo lordo è cresciuto ad un tasso maggiore (33,4%) grazie ad un incremento dei margini di oltre un punto. La redditività del capitale è diminuita a livello di ROE, sceso dal 19% al 10,1% mentre è salita leggermente a livello di ROI (+0,2 punti al 12%). La situazione patrimoniale si conferma solida anche se il rapporto debt to equity è in crescita a quota 0,55.
Ultimi Sviluppi : la trimestrale al 30-09 evidenzia un incremento dei ricavi del 30% a 12640 milioni di euro e del 46% dell’Ebitda adjusted a 885 milioni di Euro, l’utile netto dei primi nove mesi è passato da 396 a 364 milioni di Euro (-8% ma +6% nella versione adjusted).
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Finmeccanica | 10,7 | 1,09 | 3,7% |
| Bombardier | 11,9 | 4,23 | 1,3% |
| Lockheed Martin | 10,2 | 10,55 | 3,3% |
| EADS | 15,3 | 1,04 | 1,4% |
Commento : tra le aziende internazionali operanti nel settore della difesa-aerospaziale Finmeccanica risulta tra quelle più a sconto sulla base dei rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) e Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre è quella che offre il miglior rendimento da dividendi, prossimo al 4%.
Plus e Minus
Opportunità : il portafoglio ordini ha superato i 43 miliardi di Euro garantendo alla società quasi 3 anni di ricavi
Rischi : possibili tagli nel budget della difesa di Usa (dove la società è presente con DRS)
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Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi al 15% nel 2009 e al 3% negli anni successivi;
- margini sulle vendite stabili in diminuzione al 11,7% (livello confermato anche per il lungo periodo);
- un ROI di lungo periodo del 11,8%;
Infine si prevedono un tax rate al 37%, un costo del debito medio del 5,5% ed un payout stabile su tutto il periodo di previsione al 40%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 16 Euro che tende a crescere (ridursi) di 3,6 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Finmeccanica in formato PDF
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