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Analisi Tiscali
Profilo Societario
Tiscali S.p.A., si é affermata come uno dei principali operatori internazionali nel mondo delle Telecomunicazioni con una forte presenza nei mercati chiave in Europa. Tiscali possiede e controlla una tra le più vaste e interconnesse reti, basate su tecnologia IP e VoIP. Attraverso tale infrastruttura é in grado di fornire ai suoi clienti - privati e aziende - una vasta gamma di servizi, dall'accesso ad Internet, in
modalità dial-up e ADSL, a prodotti più specifici e tecnologicamente avanzati per soddisfare le esigenze del mercato. Tale offerta, che include anche servizi voce e servizi da portale, permette a Tiscali di competere efficacemente con gli altri operatori del mercato, inclusi gli ex monopolisti. Per il futuro, Tiscali intende continuare a sviluppare la base utenti e i servizi a banda larga in modalità unbundling nei mercati europei a maggiore potenziale di crescita e creazione di valore. La nuova strategia "IP-Play" vede Tiscali operatore unico "Full-Ip" di un pacchetto di servizi dati-voce-video e si basa su tre pilastri: focalizzazione sui due paesi chiave, sviluppo rete infrastrutturale in unbundling e offerta di servizi innovativi con Tecnologia ULL.
Analisi titolo Tiscali
Le azioni Tiscali fanno parte del paniere Small Cap.
Tiscali mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) che riflette il livello di esposizione debitoria piuttosto elevato a fronte di un business che non ha ancora raggiunto il break even.
Negli ultimi 3 anni il titolo Tiscali ha registrato una performance negativa (-87,3%) contro il -47,8% dell'indice rappresentativo del mercato: l'andamento del triennio ha seguito da vicino quello dell'indice fino al settembre 2008 (con una sovraperformance nella primavera dello stesso anno); l'andamento è peggiorato nettamente con l'inizio della crisi finanziaria con il titolo che non si è più ripreso dai minimi (se si fa esclusione per il rimbalzo tecnico in corrispondenza dell'aumento di capitale).
Dati Finanziari
| | 2006 | Var % | 2007 | Var % | 2008 |
| Totale Ricavi | 678,481 | 34,27 % | 910,969 | 7,98 % | 983,623 |
| Margine operativo lordo | 100,422 | 60,75 % | 161,426 | 22,05 % | 197,028 |
| Ebitda margin | 14,801 | | 17,720 | | 20,031 |
| Margine operativo netto | -90,081 | -10,69 % | -80,448 | 24,19 % | -99,905 |
| Ebit Margin | -13,28 | | -8,83 | | -10,16 |
| Risultato Ante Imposte | -142,465 | -34,98 % | -92,630 | 122,61 % | -206,206 |
| Ebt Margin | -21,00 | | -10,17 | | -20,96 |
| Risultato Netto | -136,614 | -44,86 % | -75,325 | 259,89 % | -271,090 |
| E-Margin | -20,14 | | -8,27 | | -27,56 |
| PFN (Cassa) | 397,200 | 60,25 % | 636,500 | -5,56 % | 601,100 |
| Patrimonio Netto | 269,561 | -23,22 % | 206,970 | -97,69 % | 4,777 |
| Capitale Investito | 672,955 | 26,21 % | 849,322 | -28,07 % | 610,878 |
| ROE | -50,68 | | -36,39 | | -5.674,90 |
| ROCE | -13,386 | | -9,472 | | -16,354 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2006-2008 Tiscali ha registrato un incremento del fatturato del 44,9% mentre il margine operativo lordo è salito del 96,2%, grazie ad un aumento dei margini di oltre 5 punti, il risultato netto è rimasto negativo durante tutto il periodo con un saldo in peggioramento (da -136 a -271 milioni). La redditività del capitale è rimasta negativa sia a livello di ROI che di ROE (entrambi in peggioramento). L'indebitamento finanziario netto è cresciuto di oltre 200 milioni raggiungendo i 601,1 milioni di Euro, mentre il patrimonio netto si è contratto considerevolmente scendendo a meni di 5 milioni di Euro.
Ultimi Sviluppi : la trimestrale al 30-09 evidenzia una diminuzione dei ricavi da 244,9 a 221,6 milioni di Euro (-9,5%) mentre l’Ebitda adjusted passa da 60,9 a 69,9 milioni di Euro (+14,8%), il risultato netto resta negativo per oltre 400 milioni di cui 365 dovuti a componenti straordinari.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Tiscali | neg | 0,98 | 0% |
| Fastweb | 236,6 | 1,57 | 0% |
| Telecom Italia | 9,5 | 0,8 | 4,6% |
Commento : nel confronto tra i principali operatori quotati del mercato nazionale di servizi di telecomunicazione Tiscali risulta piuttosto penalizzata con un rapporto tra prezzo e valore contabile prossimo all’unità associato ad un utile negativo e rendimento nullo da dividendi.
Plus e Minus
Opportunità : il focus della società sul business italiano e la cessione di molte controllate estere hanno permesso una consistente riduzione dell’indebitamento e un aumento della marginalità
Rischi : l’intensificarsi della concorrenza sui prezzi nel mercato domestico
Ultime News 14/10/2009 - Tiscali: aumento di capitale e nuovo piano industriale L’aumento di capitale di Tiscali partito il 12 Ottobre prevede l’emissione di 1.799.830.945 azioni ordinarie (643 nuove azioni ogni 22 azioni ordinarie possedute, al prezzo di 0,1 euro per azione) e dovrebbe portare nelle casse della società circa 180 milioni di Euro di risorse fresche che serviranno principalmente a ridurre l’indebitamento. Alle nuove azioni sarà abbinato un warrant che darà diri... continua » 23/06/2009 - Tiscali: le prospettive a seguito dell'annunciato aumento di capitale Il Cda di Tiscali ha deliberato un raggruppamento delle azioni nel rapporto di 1 a 10 azioni ed un aumento di capitale fino a massimi 190 milioni di euro (con la possibilità di un secondo aumento di capitale sociale fino a massimi 46,5 milioni). L'operazione è volta a riequilibrare il rapporto tra patrimonio netto (ormai azzeratosi dopo la contabilizzazione delle perdite dell'esercizio 2008) e ind... continua »
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi negativa nel 2009 (-68%) che si riporta al 4% nel triennio successivo per scendere al 2% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita dal 23% del 2009 al 24% del 2011 e successivi;
- una redditività del capitale investito di lungo periodo del 14,5%
Infine si prevede un tax rate stabile al 35% su tutto il periodo di previsione ed un costo del debito in riduzione al 6% dal 8% del 2009.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 0,16 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,02 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Tiscali in formato PDF
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