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Analisi Astaldi
Profilo Societario
Il Gruppo Astaldi, fondato nel 1926, è fra le più importanti aziende di costruzioni a livello mondiale. In Italia è leader come General Contractor e come promotore di grandi opere in project financing. Quotato in Borsa dal giugno 2002, il Gruppo ha ca. 6.000 dipendenti, 80 società controllate, un fatturato superiore a 1 miliardo di euro e un portafoglio lavori di oltre 7 miliardi di euro. Presente in 14 paesi nel mondo, all'estero produce il 60% del fatturato. La sua attività riguarda prevalentemente la realizzazione chiavi in mano di grandi opere di ingegneria civile comprendendo la progettazione, l'organizzazione del finanziamento, la costruzione e la gestione dell'opera stessa. Le aree in cui il Gruppo è attivo sono quelle delle infrastrutture di trasporto (ferrovie, metropolitane, strade, autostrade, aeroporti, porti), degli impianti di produzione energetica (dighe, centrali idroelettriche, acquedotti), dell'edilizia civile, industriale, ospedaliera, della gestione in concessione pluriennale di strutture quali parcheggi, complessi ospedalieri, infrastrutture di trasporto urbano.
Analisi titolo Astaldi
Le azioni Astaldi rientrano nel segmento Star
Astaldi mostra una rischiosità superiore a quella del mercato (beta maggiore di 1) dovuto alla presenza in un settore (costruzioni e impiantistica) influenzato considerevolmente dal ciclo economico e degli investimenti.
Negli ultimi 3 anni il titolo Astaldi ha registrato una performance negativa (-30,7%) ma nettamente migliore rispetto al -50,6% dell'indice rappresentativo del mercato; l'andamento del triennio ha visto, dopo i massimi raggiunti ad aprile 2007, un lungo periodo riflessivo durato circa 2 anni, solo parzialmente interrotto da una risalita di alcuni mesi nella primavera 2008. La ripresa iniziata a marzo 2009 è stata molto robusta con un balzo di oltre il 150% in appena otto mesi ma, a partire da novembre 2009, le azioni hanno iniziato nuovamente a scendere perdendo il 30% dai recenti massimi.
Dati Finanziari
| | 2006 | Var % | 2007 | Var % | 2008 |
| Totale Ricavi | 1071,940 | 23,99 % | 1329,131 | 14,78 % | 1525,640 |
| Margine operativo lordo | 129,284 | 20,25 % | 155,469 | 12,54 % | 174,960 |
| Ebitda margin | 12,061 | | 11,697 | | 11,468 |
| Margine operativo netto | 78,265 | 45,80 % | 114,108 | 16,17 % | 132,564 |
| Ebit Margin | 7,30 | | 8,59 | | 8,69 |
| Risultato Ante Imposte | 60,810 | 16,21 % | 70,667 | 1,15 % | 71,480 |
| Ebt Margin | 5,67 | | 5,32 | | 4,69 |
| Risultato Netto | 30,826 | 24,62 % | 38,416 | 16,52 % | 44,762 |
| E-Margin | 2,88 | | 2,89 | | 2,93 |
| PFN (Cassa) | 285,717 | 39,49 % | 398,543 | -0,81 % | 395,327 |
| Patrimonio Netto | 281,060 | 11,04 % | 312,085 | 6,34 % | 331,874 |
| Capitale Investito | 579,247 | 24,57 % | 721,560 | 2,21 % | 737,515 |
| ROE | 10,97 | | 12,31 | | 13,49 |
| ROCE | 13,512 | | 15,814 | | 17,974 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2006-2008 Astaldi ha mostrato una crescita dei ricavi del 42,3% mentre il Mol è salito ad un tasso del 35,3% a causa di una riduzione dei margini sulle vendite di 0,6 punti; il risultato netto è passato da 30,8 a 44,7 milioni di Euro (+45,1%). Gli indicatori di redditività si confermano su buoni livelli ed in miglioramento con il ROE che sale di 2,5 punti al 13,5% e il ROI di 4,5 punti sfiorando il 18%. La struttura patrimoniale ha visto una crescita di circa 100 milioni dell'indebitamento netto con il rapporto debt to equity passato da 1,01 a 1,19.
Ultimi Sviluppi : la trimestrale al 30-09 evidenzia un incremento dei ricavi del 29% a 1,4 miliardi di euro e del 27,8% dell’Ebitda a 156,2 milioni di Euro, l’utile netto dei primi nove mesi è passato da 32,2 a 41,1 milioni di Euro (+27,6%).
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Astaldi | 10,3 | 1,46 | 1,8% |
| Impregilo | 19,7 | 1,08 | 3,5% |
| Maire Tecnimont | 8,4 | 2,25 | 4,7% |
Commento : tra le aziende nazionali operanti nel settore delle costruzioni/impiantistica Astaldi si posizione nella fascia intermedia sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre è quella che offre il più basso rendimento da dividendi, inferiore al 2%.
Plus e Minus
Opportunità : buone dimensioni del portafoglio ordini
Rischi : ciclicità del business
Ultime News 28/05/2009 - Astaldi: analisi del piano industriale Astaldi ha recentemente approvato il piano industriale 2009-2013 nel quale si prevede, per fine periodo, un incremento dei ricavi ad oltre 2,7 miliardi di euro (con una crescita media annua del 13%), un ebit di 260 milioni (+14% di crescita media ed aumento della marginalità ad oltre il 9%) ed un utile netto più che raddoppiato a 110 milioni (dai 42 del 2008).
La società prevede di sfruttare il p... continua »
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 25% del 2009 al 3% di lungo periodo;
- margini sulle vendite a quota 11,2% su tutto il periodo di previsione, in leggero calo sul dato registrato nel 2008;
- un ROI di lungo periodo del 13,3%;
Infine si prevedono un tax rate stabile al 38% ed un costo del debito medio in progressiva diminuzione.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 9,5 Euro che tende a crescere (ridursi) di 2,3 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Astaldi in formato PDF
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