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Analisi Iren
Profilo Societario
IREN, multiutility quotata alla Borsa Italiana, è nata dall’unione tra IRIDE ed ENÌA. Opera nei settori dell’energia elettrica (produzione, distribuzione e vendita), dell’energia termica per teleriscaldamento (produzione e vendita), del gas (distribuzione e vendita), della gestione dei servizi idrici integrati, dei servizi ambientali (raccolta e smaltimento dei rifiuti) e dei servizi per le pubbliche amministrazioni.
Grazie ai propri importanti assets produttivi, agli investimenti realizzati, alla leadership conquistata in tutte le aree di business ed al proprio radicamento territoriale IREN è oggi il secondo Gruppo multiutility del panorama italiano.
Analisi titolo Iren
Le azioni Iride fanno parte del paniere Midex e rientrano nel segmento Blue Chips
Iride mostra una rischiosità più bassa della media del mercato grazie alla stabilità del business in cui opera.
Negli ultimi 3 anni il titolo Iride ha registrato una performance negativa (-48,5%) contro il -49,8% dell'indice rappresentativo del mercato; il titolo ha seguito molto da vicino l'andamento dell'indice con un periodo di sovraperformance tra febbraio 2007 ed aprile 2008 ed una successiva sottoperformance terminata a maggio 2009.
Dati Finanziari
| | 2006 | Var % | 2007 | Var % | 2008 |
| Totale Ricavi | 2506,999 | -0,61 % | 2491,816 | -0,40 % | 2481,927 |
| Margine operativo lordo | 300,992 | 7,05 % | 322,198 | 13,05 % | 364,256 |
| Ebitda margin | 12,006 | | 12,930 | | 14,676 |
| Margine operativo netto | 178,503 | 12,96 % | 201,645 | 12,06 % | 225,959 |
| Ebit Margin | 7,12 | | 8,09 | | 9,10 |
| Risultato Ante Imposte | 146,585 | 16,36 % | 170,568 | 6,18 % | 181,108 |
| Ebt Margin | 5,85 | | 6,85 | | 7,30 |
| Risultato Netto | 82,875 | 38,59 % | 114,860 | -0,19 % | 114,644 |
| E-Margin | 3,31 | | 4,61 | | 4,62 |
| PFN (Cassa) | 1105,315 | 3,52 % | 1144,246 | 13,03 % | 1293,323 |
| Patrimonio Netto | 1347,039 | 5,42 % | 1419,998 | 2,82 % | 1459,976 |
| Capitale Investito | 2530,502 | 3,93 % | 2630,072 | 7,16 % | 2818,409 |
| ROE | 6,15 | | 8,09 | | 7,85 |
| ROCE | 7,054 | | 7,667 | | 8,017 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2006-2008 Iride ha mostrato una diminuzione dei ricavi del 1%; il Mol è invece cresciuto del 21% grazie ad un miglioramento dei margini sulle vendite di circa 2,5 punti, in crescita anche il risultato operativo (+26,6%) e l'utile netto, passato da 82,9 a 114,6 milioni di Euro. La redditività è in crescita sia a livello di Roe, migliorato di 1,7 punti a quota 7,85% che di Roi (+1 punto a quota 8%). La struttura patrimoniale si conferma equilibrata, con un rapporto debt to equity di 0,88.
Ultimi Sviluppi : la trimestrale al 30-09 evidenzia una diminuzione dei ricavi del 20% a 728 milioni di euro mentre l’Ebitda sale dell’11% a 134 milioni di Euro, in crescita anche l’utile netto a 25,8 milioni di Euro (+7%).
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Iride | 9,8 | 0,83 | 5,9% |
| Enia | 16,3 | 1,09 | 5,9% |
| Hera | 19,1 | 1,19 | 4,9% |
| Ascopiave | 18,9 | 0,97 | 4,0% |
Commento : tra le local utilities nazionali di media dimensione Iride risulta quella più a sconto sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), inoltre offre il miglior rendimento da dividendi, prossimo al 6%.
Plus e Minus
Opportunità : la fusione con Enia, ormai prossima, dovrebbe consentire la realizzazione di sinergie a livello gestionale
Rischi : la fusione Enia potrebbe comportare uno svantaggio immediato in termini di diluizione degli utili in quanto la società emiliana risulta più cara sulla base del rapporto P/E e P/BV
Ultime News 01/07/2010 - Iren: valutazione e prospettive del nuovo gruppo Dal 1 luglio 2010 ha efficacia la fusione tra Iride ed Enia che ha dato origine ad Iren: la nuova società opera nei settori dell’energia elettrica, dell’energia termica per teleriscaldamento, del gas, della gestione dei servizi idrici integrati, dei servizi ambientali e dei servizi per le pubbliche amministrazioni. Per dimensioni e ricavi Iren è ad oggi la seconda multiutility del panorama italian... continua »
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una riduzione dei ricavi del 11% nel 2009 con un ritorno alla crescita del 3% negli anni successivi;
- margini sulle vendite al 18% nel 2009 in progressiva attenuazione verso il 17,5% del 2011 ed anni successivi;
- un ROI di lungo periodo al 8,6%;
Infine si prevede un tax rate al 37% su tutto il periodo di previsione ed un costo del debito medio del 4,5%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 1,7 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,3 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Iren in formato PDF
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