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Analisi Mediolanum
Introduzione
Mediolanum ha buone prospettive di crescita sulla base del nostro modello di valutazione mentre risulta in linea con i principali comparables del settore del risparmio gestito nel raffronto dei principali multipli
Profilo Societario
Il Gruppo Mediolanum è uno dei principali players sul mercato del risparmio gestito italiano. La strategia del Gruppo si fonda sulla “Consulenza Globale": la presenza, cioè, di un professionista in grado di soddisfare in modo globale i bisogni della clientela. Le linee di business in cui è attiva la società sono: previdenza, investimenti, finanziamenti, servizi bancari e protezione. Mediolanum ha esportato il suo modello di gestione del risparmio anche all'estero, operando nei seguenti paesi: Spagna, Germania, Austria, Irlanda e Lussemburgo.
Analisi titolo Mediolanum
Le azioni Mediolanum fanno parte del paniere FTSE/Mib e rientrano nel segmento Blue Chips
Mediolanum mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore 1) riflettendo la stabilità del business e la bassa correlazione con l'andamento dei mercati finanziari.
Negli ultimi 3 anni il titolo Mediolanum ha registrato una performance negativa (-43,8%) ma migliore rispetto al -50,5% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha avuto una flessione molto rapida fino al luglio 2008 (-60% in poco più di un anno) ma ha saputo contenere le perdite durante la fase più acuta della crisi finanziaria nell'autunno dello stesso anno. La risalita dai minimi di marzo 2009 è stata molto buona con il titolo che è più che raddoppiato in pochi mesi ma che si è indebolito dopo i massimi di ottobre sottoperformando l'indice.
Dati Finanziari
| | 2007 | Var % | 2008 | Var % | 2009 |
| Premi emessi | 3529,241 | -22,40 % | 2738,802 | 252,03 % | 9641,484 |
| in % su totale ricavi | 97,73 | | -855,37 | | 76,44 |
| Altri ricavi | 417,147 | -20,94 % | 329,813 | 26,75 % | 418,033 |
| in % su totale ricavi | 11,55 | | -103,01 | | 3,31 |
| Risultato Ante Imposte | 275,562 | -91,80 % | 22,606 | 1.039,53 % | 257,603 |
| in % su totale ricavi | 7,63 | | -7,06 | | 2,04 |
| Risultato Netto | 212,243 | -88,85 % | 23,675 | 817,76 % | 217,280 |
| in % su totale ricavi | 5,88 | | -7,39 | | 1,72 |
| Patrimonio Netto | 895,033 | -9,11 % | 813,517 | 21,99 % | 992,418 |
| Totale Impieghi | 15251,250 | -14,14 % | 13094,170 | 59,58 % | 20895,124 |
| ROE | 23,71 | | 2,91 | | 21,89 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2007-2009 Mediolanum ha mostrato un incremento dei premi emessi del 173% mentre gli altri ricavi sono rimasti sostanzialmente stabili a 418 milioni di Euro e l'utile da investimenti ha toccato quota 2,5 miliardi. Stabili il risultato ante imposte (-6,5%) e l'utile netto (+2,3%) ma entrambi in netto miglioramento sul 2008; la redditività del capitale (ROE) ritorna sopra al 20% dopo il minimo al 2,9% nel 2008.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Mediolanum | 11,6 | 2,54 | 4,3% |
| Azimut | 8,9 | 3,15 | 0,7% |
| Banca Generali | 14,2 | 3,40 | 5,6% |
Commento : tra le principali aziende italiane operanti nel settore del risparmio gestito Mediolanum risulta nella media del campione sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) mentre è la più a buon mercato se si guarda al Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi superiore al 4%.
Plus e Minus
Opportunità : sfruttare la propria rete di promotori per incrementare la raccolta e continuare ad offrire prodotti innovativi alla clientela
Rischi : andamento avverso dei mercati finanziari
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita dei premi emessi che passa dal 12% del 2010 al 3% di lungo periodo;
- una crescita degli altri ricavi che passa dal 8% del 2010 al 3% di lungo periodo;
- un'incidenza degli oneri tecnici e delle spese gestionali stabili rispettivamente al 94,2% e 3,65% su tutto il periodo di previsione;
- una redditività degli investimenti stabile al 5%;
Infine si prevede un tax rate stabile in leggera crescita al 20% ed un payout in progressiva miglioramento al 70%; i risultati del modello convergono su un valore per azione di 5,3 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,5 Euro per ogni punto in più (in meno) del tasso di crescita dei premi emessi come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Mediolanum in formato PDF
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