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Analisi Cir
Introduzione
Il Gruppo Cir sembra correttamente valutato dal mercato e in linea con il fair value calcolato per mezzo del nostro modello, la società mostra un multiplo P/E interessante ma influenzato da componenti straordinari non ripetibili
Dati Societari
Azioni in circolazione: 792,12 mln.
Capitalizzazione: 999,65 mln. Euro
Link Investor Relation:
http://www.cirgroup.it/
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Pagella
Redditività : 
Solidità :
Crescita :
Rischio :
Rating : 
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Profilo Societario
CIR, è la holding industriale del Gruppo De Benedetti controllata per circa il 46% da COFIDE – Compagnia Finanziaria De Benedetti, holding finanziaria della famiglia De Benedetti. Obiettivo di CIR è la creazione di valore per i propri azionisti attraverso lo sviluppo delle attività delle società controllate, l’incremento della loro redditività e la ricerca di nuove iniziative in settori ad elevate potenzialità di crescita. L’attuale configurazione del Gruppo CIR comprende tre principali settori di attività: media (editoria, radio e televisione) GRUPPO ESPRESSO, utilities (energia elettrica e gas) ENERGIA e componentistica per autoveicoli (filtri e componenti per sospensioni) SOGEFI, ai quali si affianca una crescente attività nel settore della sanità e dei servizi finanziari.
Analisi titolo Cir
Le azioni Cir fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Cir mostra una rischiosità leggermente superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) riflettendo l'esposizione ad aree particolarmente correlate all'andamento dell'economia (con le controllate Sogefi, nella componentistica, Gruppo Espresso, nella pubblicità).
Negli ultimi 3 anni il titolo Cir ha registrato una performance negativa (-46,2%) in linea con il -46,1% dell'indice FTSE Mib. L'andamento è stato particolarmente debole nella prima metà (fino ai minimi di marzo 2009) periodo durante il quale ha perso fino al 75%, in seguito si è manifestata una robusta ripresa che ha permesso di riagganciare e superare gli indici con massimi gennaio e aprile 2010, negli ultimi mesi il titolo è tornato a sottoperformare il mercato riavvicinando gli indici.
Dati Finanziari
| | 2007 | Var % | 2008 | Var % | 2009 |
| Totale Ricavi | 4214,921 | 12,19 % | 4728,710 | -9,77 % | 4266,865 |
| Margine operativo lordo | 504,799 | -8,58 % | 461,512 | -36,16 % | 294,642 |
| Ebitda margin | 11,976 | | 9,760 | | 6,905 |
| Margine operativo netto | 382,755 | -16,36 % | 320,139 | -53,77 % | 147,991 |
| Ebit Margin | 9,08 | | 6,77 | | 3,47 |
| Risultato Ante Imposte | 301,661 | -8,55 % | 275,877 | -32,91 % | 185,079 |
| Ebt Margin | 7,16 | | 5,83 | | 4,34 |
| Risultato Netto | 201,035 | -11,92 % | 177,069 | 6,97 % | 189,413 |
| E-Margin | 4,77 | | 3,74 | | 4,44 |
| PFN (Cassa) | 1335,500 | 26,20 % | 1685,400 | 6,86 % | 1801,100 |
| Patrimonio Netto | 2041,793 | 1,82 % | 2078,888 | 12,19 % | 2332,335 |
| Capitale Investito | 3718,377 | 11,43 % | 4143,364 | 9,31 % | 4529,189 |
| ROE | 9,85 | | 8,52 | | 8,12 |
| ROCE | 10,294 | | 7,727 | | 3,267 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2007-2009 Cir ha registrato una crescita del fatturato del 1,2% mentre il margine operativo lordo si è ridotto di oltre il 40% a 294,6 milioni di Euro, a causa di una flessione dei margini di circa 5 punti percentuali; il risultato operativo è passato da 382,7 a 148 milioni di Euro (-61,3%) mentre l'utile netto è sceso del 5,7% a 189,4 milioni di Euro grazie a componenti straordinari. Gli indicatori di redditività sono in flessione con il ROI sceso di 7 punti al 3,2% e il ROE di 1,7 punti all'8,1%. Il rapporto debt to equity è cresciuto passando da 0,65 a 0,77.
Ultimi Sviluppi : Nel primo semestre 2010 i ricavi sono cresciuti del 6,4% a 2343,1 milioni di Euro e il margine operativo lordo è passato da 148,2 a 193,8 milioni (+30,8%), l'utile netto si è invece più che dimezzato a 42,2 milioni per il venir meno di componenti straordinari che nel 2009 avevano superato quota 110 milioni.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Cir | 8,0 | 0,82 | 0% |
| Exor | neg. | 0,71 | 1,77% |
| Pirelli | 115,1 | 1,2 | 2,97% |
Commento : nel raffronto con le principali holding industriali quotate a Piazza Affari, Cir risulta interessante sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) mentre è nella media del campione se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); risulta invece piuttosto avara per quanto riguarda il dividend yield in quanto i dividendi non vengono più distribuiti da due anni.
Plus e Minus
Opportunità : il collocamento della controllata Kos (servizi sanitari) permetterà di valorizzare questo business ed ottenere importanti risorse finanziarie
Rischi : debolezza della ripresa economica (specie per i business più esposti al ciclo economico)
Ultime News 28/10/2010 - Cir: ricavi e margini in crescita nei nove mesi La trimestrale al 30-09-2010 del gruppo Cir mostra una crescita dell’11,5% dei ricavi a 3,5 miliardi di Euro mentre l’Ebitda è salito del 40,8% a 289,7 milioni, il risultato netto è invece passato da 138 a 53,7 milioni di euro a causa del venir meno di proventi non ricorrenti per 117 milioni. Dal punto di vista patrimoniale l’indebitamento finanziario netto è passato da 1801,1 milioni di fine 2009... continua » 01/05/2010 - Cir: ricavi stabili ma margini e utili in ripresa nel I trimestre Nei primi 3 mesi del 2010 i ricavi del gruppo Cir sono cresciuti dello 0,1% a 1139,5 milioni di Euro mentre l’Ebitda è salito del 13,7% a 67,4 milioni, il risultato netto è salito invece passato da 19,5 a 3,3 milioni di euro soprattutto a causa di minori proventi da negoziazione titoli e ad una maggiore incidenza delle imposte. Dal punto di vista patrimoniale l’indebitamento finanziario netto è pa... continua » 12/03/2010 - Cir: ricavi e margini in calo ma utile in crescita nel 2009 Il Gruppo Cir chiude i conti al 31-12-2009 con ricavi a 4,27 miliardi di Euro (-9,7%) e un margine operativo lordo di 294,6 milioni (-36,2%) ma l’utile netto di competenza è in crescita di oltre il 50% a 95,5 milioni grazie alle minori rettifiche su attività finanziarie e alla riduzione del tax rate.
Dal punto di vista patrimoniale l’indebitamento finanziario netto cresce di oltre 100 milioni a 1... continua »
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi del 6% nel 2010 in progressiva attenuazione fino al 3% nel lungo periodo;
- margini in crescita dal 8,5% del 2010 al 10,5% di lungo periodo;
- un ROI di lungo periodo del 7,3%.
Infine si prevedono: un tax rate al 33% su tutto il periodo di previsione, un costo del debito medio del 5% ed un payout in progressiva crescita al 55%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 1,4 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,26 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Cir in formato PDF
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