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Analisi Azimut 2010
Introduzione
Azimut ha opportunità di apprezzamento, sostenuta da buoni fondamentali e dalla capacità di crescere grazie a nuovi prodotti, ma sarà soggetta all'andamento dei mercati con possibili ripercussioni negative dal perdurare della crisi finanziaria.
Profilo Societario
Azimut Holding è a capo di un Gruppo di società attive nella promozione, nella gestione e nella distribuzione in Italia di prodotti finanziari ed assicurativi. Azimut SGR opera nella promozione e gestione dei fondi comuni di diritto italiano, nonché nella gestione su base individuale di portafogli di investimento per conto di terzi. AZ Fund opera nella promozione e gestione dei fondi comuni di diritto lussemburghese. AZ Life offre prodotti assicurativi nel ramo vita. Azimut Consulenza SIM e AZ Investimenti SIM curano la distribuzione dei prodotti del Gruppo e di terzi tramite la propria rete di promotori.Costituito nel 1988, in poco più di un decennio si è affermato come una delle principali realtà del risparmio gestito grazie all'indipendenza, all'originalità del suo modello imprenditoriale, alle capacità di innovazione e alla qualità dei promotori finanziari.Oltre 50 strumenti di investimento sono gestiti dal team Azimut e distribuiti tramite un network di promotori finanziari particolarmente presenti nelle regioni centro settentrionali.
Analisi titolo Azimut 2010
Le azioni Azimut fanno parte del paniere FTSE/Mib e rientrano nel segmento Blue Chips
Azimut mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) che riflette la correlazione dei ricavi della società all'andamento dei mercati finanziari.
Negli ultimi 3 anni il titolo Azimut ha registrato una performance di +54,7%, nettamente migliore del -23,9% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha saputo riprendersi con forza a partire da marzo 2009, realizzando un balzo di oltre il 160% in meno di un anno, successivamente l'andamento è stato riflessivo con una ripresa nella primavera di quest'anno ed un minimo ad inizio settembre.
Dati Finanziari
| | 2009 | var % | 2010 | var % | 2011 |
|---|
| Margine di Interesse | -5,41 | -5,20 | -5,13 | -76,89 | -1,19 | | Margine di Intermediazione | 186,50 | -2,39 | 182,04 | -12,80 | 158,74 | | Risultato di Gestione | 123,50 | -10,74 | 110,24 | -20,70 | 87,42 | | % sul margine di intermed. | 66,22 | ---- | 60,55 | ---- | 55,07 | | Risultato Ante Imposte | 123,50 | -10,74 | 110,24 | -20,70 | 87,42 | | % sul margine di intermed. | 66,22 | ---- | 60,55 | ---- | 55,07 | | Utile di Esercizio | 118,24 | -20,24 | 94,30 | -14,70 | 80,44 | | % sul margine di intermed. | 63,40 | ---- | 51,80 | ---- | 50,68 | | Totale Attivo | 1.390,95 | 12,22 | 1.560,89 | 0,86 | 1.574,28 | | Patrimonio Netto | 335,31 | 17,09 | 392,61 | 8,93 | 427,66 | | ROE | 35,26 | ---- | 24,02 | ---- | 18,81 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2008-2010 Azimut ha registrato una crescita del Margine di Intermediazione del 79,4% mentre il Risultato di Gestione è balzato di oltre il 170%; stesso andamento per il risultato lordo mentre l'utile netto è cresciuto del 124,6% a 94,3 milioni di Euro a causa della maggiore incidenza delle imposte. La redditività del capitale è cresciuta con il ROE che è passato dal 19,1% al 24% dopo un picco di oltre il 35% nel 2009.
Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2011 i ricavi sono diminuiti del 4,2% a 243,7 milioni mentre il risultato ante imposte è sceso dell'8,9% a 61,2 milioni, in flessione anche il risultato netto passato da 66,4 a 57,2 milioni di Euro (-13,9%).
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Azimut | 8,92 | 2,14 | 1,70% |
| Mediolanum | 8,44 | 2,01 | 2,47% |
| Banca Generali | 9,75 | 2,92 | 7,66% |
Commento : tra le principali aziende italiane operanti nel settore del risparmio gestito Azimut risulta nella fascia intermedia sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), piuttosto basso il rendimento da dividendi, inferiore al 2%.
Plus e Minus
Opportunità : crescita delle masse gestite grazie all'introduzione di nuovi prodotti
Rischi : andamento avverso dei mercati finanziari
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività negativa nel 2011 (-6%) e al 3% negli anni successivi;
- una crescita delle commissioni negativa nel 2011 (-15%) che si riporta in positivo (10%) nel 2012 per scendere al 4% nel 2013 e 3% a partire dal 2014;
- un cost/income ratio in crescita al 47% nel 2011 che diminuisce al 42% nel lungo periodo;
Infine si prevede un tax rate al 18% ed un payout che passa dal 52% del 2011 al 60% di lungo periodo.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 7,2 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,15 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Azimut in formato PDF
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