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Analisi Diasorin 2012
Introduzione
I recenti risultati trimestrali inducono ad essere prudenti su Diasorin che potrebbe interrompere il ciclo di rialzi a due cifre dei principali indicatori reddituali.
Profilo Societario
Il Gruppo DiaSorin opera a livello internazionale nel mercato della diagnostica in vitro ed, in particolare, nel segmento dell'immunodiagnostica, segmento che raggruppa le classi merceologiche dell'immunochimica e dell'immunologia infettiva. All'interno del segmento dell'immunodiagnostica, il Gruppo sviluppa, produce e commercializza kit di immunoreagenti per la diagnostica clinica di laboratorio in vitro, basati su differenti tecnologie. Il Gruppo fornisce, inoltre, ai propri clienti alcuni strumenti che, utilizzando i reagenti, permettono di eseguire in maniera automatizzata l'indagine diagnostica. DiaSorin gestisce internamente i principali processi relativi alla filiera di ricerca, produttiva e distributiva, vale a dire il processo che partendo dallo sviluppo dei nuovi prodotti conduce alla messa in commercio degli stessi.
Analisi titolo Diasorin 2012
Le azioni Diasorin fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Diasorin mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la stabilità e anticiclicità del business in cui opera.
Negli ultimi 3 anni il titolo Diasorin ha registrato una performance del 27,6% contro il -20% dell'indice FTSE Mib; l'andamento del triennio è stato positivo fino a giugno 2010 (+87%) seguita da una fase di stabilizzazione dei corsi con nuovi massimi ad aprile 2011; da luglio dello stesso anno è iniziata una fase di correzione che ha portato il titolo a perdere quasi il 50% in circa 6 mesi (minimo a gennaio 2012), positivo l'andamento da inizio anno.
Dati Finanziari
| | 2010 | var % | 2011 | var % | 2012 |
|---|
| Totale Ricavi | 404,55 | 8,76 | 440,00 | -1,42 | 433,76 | | Margine Operativo Lordo | 167,11 | 13,71 | 190,02 | -10,77 | 169,56 | | Ebitda margin | 41,31 | ---- | 43,19 | ---- | 39,09 | | Risultato Operativo | 145,52 | 12,23 | 163,31 | -14,11 | 140,26 | | Ebit Margin | 35,97 | ---- | 37,11 | ---- | 32,34 | | Risultato Ante Imposte | 144,93 | 9,19 | 158,26 | -13,17 | 137,41 | | Ebt Margin | 35,83 | ---- | 35,97 | ---- | 31,68 | | Risultato Netto | 90,42 | 10,16 | 99,61 | -11,97 | 87,68 | | E-Margin | 22,35 | ---- | 22,64 | ---- | 20,21 | | PFN (Cassa) | -33,07 | 25,95 | -41,65 | 13,26 | -47,17 | | Patrimonio Netto | 315,94 | 11,15 | 351,18 | 4,81 | 368,08 | | Capitale Investito | 282,87 | 16,83 | 330,48 | 3,64 | 342,50 | | ROE | 28,62 | ---- | 28,36 | ---- | 23,82 | | ROI | 51,44 | ---- | 49,42 | ---- | 43,71 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2009-2011 Diasorin ha mostrato una crescita del fatturato del 44,7% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 54,9% a 190 milioni di Euro in presenza di margini in crescita di quasi 3 punti percentuali. Forte crescita anche per il risultato operativo (+54,9%) e il risultato netto (+42%). La redditività vede una flessione di 1,6 punti per il Roi al 49,4% mentre il Roe si attesta al 28,4% in calo di 3,8 punti sul 2009. Dal punto di vista patrimoniale si registra una disponibilità di cassa di circa 41,6 milioni (+30 milioni nel triennio).
Ultimi Sviluppi : nel I trimestre 2012 i ricavi sono diminuiti del 5,2% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, il margine operativo lordo è in calo a 44,1 milioni (-11,7%) e l'utile netto ha superato i 22,4 milioni in calo del 21,2% sul 2011. Migliora ulteriormente la disponibilità di cassa a 59,9 milioni.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Diasorin | 12,73 | 3,61 | 2,03% |
| Recordati | 10,01 | 1,96 | 5,38% |
| Sorin | 14,13 | 1,57 | 0% |
Commento : nella comparazione con le principali aziende italiane quotate operanti nel settore farmaceutico-medicale Diasorin risulta nella media sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) mentre è la società più cara se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile). Il rendimento da dividendi è nella fascia medio bassa (poco sopra il 2%).
Plus e Minus
Opportunità : settore ad alta crescita, lancio di nuovi prodotti e possibile ingresso in nuovi segmenti
Rischi : dimensioni ancora limitate rispetto ai concorrenti e focus solo su particolari segmenti (vitamina D)
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dallo 0,5% del 2012 al 3% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in calo al 42,5% nel 2012 e 41,5% nel 2016 ed anni successivi;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 47%.
Infine si prevede un tax rate stabile al 37% su tutto il periodo di previsione ed una progressiva crescita del payout fino al 50%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 25,5 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,8 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo 2012 in formato PDF
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