Analisi Fondamentale Acea

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Data pubblicazione: 31/07/2016

Dati Societari

Azioni in circolazione
212,965 mln.

Prezzo azioni ordinarie
12,45 EURO

Capitalizzazione
2.651,41 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Acea è un Gruppo industriale concentrato sullo sviluppo e la valorizzazione delle due attività principali: acqua ed energia. Quotata in Borsa dal 1999, si occupa di produzione, vendita e distribuzione di energia elettrica, di illuminazione pubblica e artistica e della gestione di servizi idrici integrati.

Andamento titolo

Le azioni Acea fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips.
Acea mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) dovuta alla presenza in settori regolamentati e caratterizzati da una elevata stabilità dei cash flow.
Negli ultimi 3 anni il titolo Acea ha registrato una performance del 74,1% nettamente migliore rispetto al -2% dell'indice FTSE Mib: il titolo ha avuto un iniziale trend crescente fino ai massimi di giugno 2014 (con un guadagno del 55%) seguita da una fase riflessiva nella seconda metà dell'anno ed un nuovo trend rialzista durato per tutto il 2015; la correzione nella prima parte del 2016 è stata piuttosto pronunciata ma circa metà delle perdite è stata recuperata nelle ultime tre settimane.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2013var %2014var %2015
Totale Ricavi3.570,58-14,913.038,25-3,982.917,32
Margine Operativo Lordo766,02-8,76698,940,65703,45
Ebitda margin21,45----23,01----24,11
Risultato Operativo383,73-3,14371,67-3,69357,96
Ebit Margin10,75----12,23----12,27
Risultato Ante Imposte281,612,91289,792,28296,39
Ebt Margin7,89----9,54----10,16
Risultato Netto153,2810,20168,927,47181,54
E-Margin4,29----5,56----6,22
PFN (Cassa)2.468,19-15,362.089,10-3,782.010,05
Patrimonio Netto1.405,446,901.502,396,231.596,05
Capitale Investito3.991,01-7,053.709,500,143.714,74
ROE10,91----11,24----11,37
ROI9,91----10,35----9,93
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2013-2015 Acea ha mostrato una diminuzione dei ricavi del 18,3% mentre il margine operativo lordo è sceso dell'8,2% in presenza di margini in crescita di 2,7 punti percentuali. Flessione anche per il risultato operativo (-6,7% a 358 milioni) mentre il risultato netto è salito a 181,5 milioni (+18,4%). La redditività del capitale vede il ROE in crescita di 0,5 punti all'11,4% mentre il ROI è sostanzialmente invariato al 9,9%. L'indebitamento finanziario netto si è ridotto di oltre 450 milioni con un debt to equity passato da 1,76 a 1,26.

Ultimi Sviluppi : nei primi sei mesi del 2016 i ricavi consolidati sono diminuiti del 3,8% a 1386,7 milioni di Euro, l'EBITDA è cresciuto del 25,6% a 443,7 milioni di Euro mentre l'EBIT è passato da 202,7 a 274,1 milioni (+35,2%); forte incremento per l'utile netto di competenza del gruppo, salito a 149,5 milioni di Euro dai 99,3 milioni del I semestre 2015 (+50,6%).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Acea15,151,744,02%
A2An.s.1,503,23%
Hera20,991,603,55%
Iren15,871,033,74%

Commento : tra le ex-municipalizzate quotate a Piazza Affari Acea risulta la più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) mentre è la più cara se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi, superiore al 4% ed il più elevato tra le aziende considerate.

Plus e Minus

Opportunità : buon posizionamento nel business dell'acqua ed espansione nel settore dello smaltimento dei rifiuti

Rischi : incertezza derivante dalla posizione che terrà la nuova amministrazione comunale di Roma nei confronti dei vertici della società

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal -2% del 2016 al 2% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in calo dal 28,5% del 2016 al 27,8% del 2018 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 10,9%;
Infine si prevedono un tax rate in calo al 35%, un costo del debito medio del 4,2% ed un payout in crescita al 72%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 13,6 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,35 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Acea in formato PDF

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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.