Data pubblicazione: 26/03/2017
Dati Societari
Azioni in circolazione
1559,281 mln.
Prezzo azioni ordinarie
14,59 EURO
Capitalizzazione
22.749,91 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Il Gruppo Generali è una delle più importanti realtà assicurative e finanziarie internazionali. Il Gruppo ha come capofila Assicurazioni Generali S.p.A., leader tra le compagnie assicurative italiane, fondata a Trieste nel 1831. Da sempre caratterizzate da una forte proiezione internazionale e oggi presenti in 40 paesi, le Generali hanno consolidato la propria posizione tra i maggiori gruppi assicurativi mondiali, acquistando una crescente importanza sul mercato europeo occidentale, principale area di operatività, collocandosi ai primi posti in Germania, Francia, Austria, Svizzera nonché in Israele. Nel corso degli ultimi anni, il Gruppo ha ricostituito una significativa presenza nei Paesi dell'Europa centro-orientale e ha cominciato a svilupparsi nei principali mercati dell'Estremo Oriente, tra cui la Cina e l'India. Nell'ultimo decennio, il Gruppo ha inoltre ampliato il proprio campo d'azione dal business assicurativo all'intera gamma dei servizi finanziari e di risparmio gestito.
Andamento titolo
Le azioni Generali fanno parte del paniere FTSE/Mib e rientrano nel segmento Blue Chips
Generali mostra una rischiosità superiore a quella del mercato (beta maggiore di 1) che riflette l'appartenenza ad un settore, quello finanziario, particolarmente sensibile all'andamento dei mercati finanziari.
Negli ultimi 3 anni il titolo Generali ha registrato una performance del -14% rispetto al -9% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha seguito piuttosto da vicino l'andamento del mercato con una sovraperformance tra settembre 2014 e aprile 2015 ed una sottoperformance tra febbraio e dicembre 2016 e nei primi mesi del 2017.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2014 | var % | 2015 | var % | 2016 |
|---|
| Premi emessi | 64.322,00 | 6,51 | 68.507,00 | -4,61 | 65.352,00 |
| in % su totale ricavi | 76,32 | ---- | 77,72 | ---- | 79,67 |
| Utili da Investimenti | 16.164,00 | -6,84 | 15.059,00 | -11,37 | 13.347,00 |
| in % su totale ricavi | 19,18 | ---- | 17,08 | ---- | 16,27 |
| Altri ricavi | 3.798,00 | 20,54 | 4.578,00 | -27,37 | 3.325,00 |
| in % su totale ricavi | 4,51 | ---- | 5,19 | ---- | 4,05 |
| Risultato Ante Imposte | 2.885,00 | 16,81 | 3.370,00 | -6,32 | 3.157,00 |
| in % su totale ricavi | 3,42 | ---- | 3,82 | ---- | 3,85 |
| Utile di Esercizio | 1.852,00 | 21,92 | 2.258,00 | -0,84 | 2.239,00 |
| in % su totale ricavi | 2,20 | ---- | 2,56 | ---- | 2,73 |
| Patrimonio Netto | 24.185,00 | 2,16 | 24.708,00 | 3,89 | 25.668,00 |
| Totale Impieghi | 406.009,00 | 4,75 | 425.301,00 | 4,21 | 443.212,00 |
| ROE | 7,66 | ---- | 9,14 | ---- | 8,72 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2014-2016 Generali ha registrato una crescita dei premi emessi dell'1,6% mentre gli altri ricavi sono diminuiti del 12,5% e l'utile da investimenti è passato da 16,16 a 13,35 miliardi (-17,4%). Buona crescita per l'utile ante imposte a +9,4% mentre l'utile netto è passato da 1852 a 2239 milioni di Euro (+20,9%); la redditività del capitale proprio (ROE) è migliorata di circa un punto passando dal 7,7% all'8,7%.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Generali | 10,94 | 0,93 | 5,48% |
| Allianz | 11,26 | 1,15 | 4,48% |
| Axa | 9,80 | 0,81 | 4,93% |
| Zurich | 13,66 | 1,38 | 5,93% |
Commento : tra le principali compagnie assicurative europee Generali risulta tra quelle più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il rendimento da dividendi superiore al 5% e secondo solo a quello di Zurich.
Plus e Minus
Opportunità : buoni progressi sul fronte del miglioramento dell'efficienza operativa e capacità di rispettare gli obiettivi del piano industriale in termini di crescita dei dividendi
Rischi : i bassi tassi di interesse nella zona Euro penalizzano il rendimento medio degli investimenti e rendono meno redditizio il business vita
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Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita dei premi emessi al 3% nel 2017 e al 2% negli anni seguenti;
- una crescita degli altri ricavi che passa dal 3% del 2017 al 4% di lungo periodo;
- un'incidenza degli oneri tecnici stabile al 78%;
- un'incidenza delle spese gestionali in calo al 17,6%;
- una redditività degli investimenti del 3% su tutto il periodo di previsione;
Infine si prevedono un tax rate stabile al 32% ed un payout in progressiva crescita al 62%; i risultati del modello convergono su un valore per azione di 15,7 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,9 Euro per ogni punto in più (in meno) del tasso di rendimento degli investimenti come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Generali in formato PDF
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- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.
CONFLITTO DI INTERESSI
L'Autore dichiara che, alla data della presente Pubblicazione, sussistono le seguenti situazioni di potenziale conflitto di interesse: l'Autore detiene azioni emesse dalla Società.
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