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Data pubblicazione: 20/11/2016

Dati Societari

Azioni in circolazione
3360,858 mln.

Prezzo azioni ordinarie
3,51 EURO

Capitalizzazione
11.810,06 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Snam è leader in Europa nella realizzazione e gestione delle infrastrutture del gas e tra i principali operatori in termini di capitale investito ai fini regolatori (RAB o regulated asset base). È attiva nel trasporto, rigassificazione, e stoccaggio del gas naturale attraverso tre società operative: Snam Rete Gas (trasporto e dispacciamento), Gnl Italia (rigassificazione) e Stogit (stoccaggio). La presenza in tutte le attività regolate del settore del gas consente a Snam di far leva sul valore dell'integrazione dei business per garantire la massima flessibilità e sicurezza del sistema italiano, attraverso importanti sinergie operative e un know-how unico nel settore, maturato in oltre 70 anni di esperienza.

Andamento titolo

Le azioni Snam fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Snam mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza in un settore caratterizzato dalla stabilità dei cash flow e dal regime di regolamentazione delle tariffe.
Negli ultimi 3 anni il titolo Snam ha registrato una performance positiva (+7,5%) superiore al -14,5% dell'indice FTSE Mib: il titolo ha seguito un trend crescente (con correzioni nei periodi settembre 2014-gennaio 2015 e maggio-agosto 2015) fino ai massimi di aprile e luglio 2016, da allora è iniziata una fase negativa che sembra tuttora in corso.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2013var %2014var %2015
Totale Ricavi3.848,000,883.882,00-33,642.576,00
Margine Operativo Lordo2.803,00-0,962.776,00-26,082.052,00
Ebitda margin72,84----71,51----79,66
Risultato Operativo2.034,00-3,001.973,00-25,191.476,00
Ebit Margin52,86----50,82----57,30
Risultato Ante Imposte1.607,006,221.707,00-20,861.351,00
Ebt Margin41,76----43,97----52,45
Risultato Netto917,0030,641.198,00-18,95971,00
E-Margin23,83----30,86----37,69
PFN (Cassa)13.326,002,4513.652,00-24,4310.317,00
Patrimonio Netto5.994,0019,657.172,00-8,146.588,00
Capitale Investito19.444,007,8220.965,00-19,1316.955,00
ROE15,30----16,70----14,74
ROI10,53----9,48----8,71
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2013-2015 Snam ha registrato una crescita dei ricavi del 3,2% mentre il margine operativo lordo è rimasto sostanzialmente invariato in presenza di margini in calo di 3,7 punti percentuale. Il risultato operativo è diminuito del 4,1% mentre l'utile netto è passato da 917 a 1238 milioni (+35%) grazie alla diminuzione degli oneri finanziari e alla minore incidenza delle imposte. La redditività del capitale è diminuita a livello di ROI, passato dal 10,5% al 9,1% mentre il ROE è aumentato di 1 punto al 16,3%. L'indebitamento finanziario netto è cresciuto di oltre 400 milioni a 13,78 miliardi con il debt to equity passato da 2,22 a 1,82. In tabella sono riportati i dati pro-forma 2015, ricalcolati tenendo conto della scissione di Italgas.

Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2016 i ricavi hanno raggiunto quota 2586 milioni di euro (-5,9% sullo stesso periodo del 2015), il margine operativo lordo è stato di 1968 milioni (-6,6%), l?utile operativo è sceso a 1296 milioni di euro (-12%) mentre l'utile netto è diminuito di 105 milioni a 783 milioni di Euro. L'indebitamento finanziario netto è salito a 14019 milioni di Euro dai 13779 del 31 dicembre 2015.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Snam12,671,877,11%
Terna17,143,024,31%
Italgas13,302,385,08%

Commento : tra i titoli italiani operanti nel settore delle reti regolamentate Snam risulta quella più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) sia se si guarda al Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); il rendimento da dividendi, superiore al 7%, non è pienamente significativo in quanto la cedola è stata distribuita prima della scissione da Italgas e si confronta con il prezzo post scissione mentre gli altri multipli sono stati calcolati sulla base dei dati pro forma.

Plus e Minus

Opportunità : espansione all'estero con acquisizione di quote in aziende del settore

Rischi : ulteriore incremento dei tassi di interesse (che già ha inciso sui prezzi delle azioni nelle ultime settimane)

Ultime News

14/03/2024 - Snam: utile a 1135 milioni nel 2023

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Snam ha presentato il piano 2023-2027 che prevede una incremento degli investimenti a 11,5 miliardi di Euro (+15% rispetto al precedente piano) destinati al rafforzamento delle infrastrutture di trasporto, stoccaggio e GNL e ai business della transizione (biometano, CCS, idrogeno ed efficienza energetica). Per quanto riguarda gli obiettivi finanziari si prevede una crescita media annua del 7% del... continua »

09/11/2023 - Snam: ricavi e margini in crescita nei primi 9 mesi

Snam chiude i conti del periodo gennaio-settembre con una buona crescita dei ricavi e dei margini operativi mentre l'utile netto è in parte frenato dai maggiori oneri finanziari. Nel dettaglio i ricavi hanno raggiunto quota 2809 milioni di Euro (+17% sullo stesso periodo del 2022), il margine operativo lordo è stato di 1862 milioni (+9,1%), l'utile operativo è salito a 1171 milioni di Euro (+10%) ... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una diminuzione dei ricavi del 6% nel 2016 che torna positiva all'1,5% a partire dal 2017;
- margini sulle vendite all'80,7% nel 2016 e 81,5% nel 2018 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 7,8%
Infine si prevedono un tax rate al 30%, un costo del debito medio del 2,5% ed un payout in crescita fino al 93%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 3,61 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,08 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Snam in formato PDF

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.