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Data pubblicazione: 03/04/2017

Dati Societari

Azioni in circolazione
21357,258 mln.

Prezzo azioni ordinarie
0,84 EURO

Capitalizzazione
18.004,17 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

Telecom Italia è la maggiore realtà ICT in Italia. Valore e qualità dell'offerta, competenza e affidabilità nei rapporti con la clientela, sono le sue parole chiave. Con infrastrutture di ultima generazione - 5G, LTE, fibra - è impegnata nella costruzione del futuro delle telecomunicazioni. All'estero TIM Brasil è uno dei principali player del mercato. Leader nella copertura 4G, punta ad estendere ulteriormente la rete mobile di nuova generazione e la rete ultrabroadband fissa. Da 16 anni Telecom Italia è presente nei principali indici di Sostenibilità, segno dell'impegno nel campo ambientale e sociale.

Andamento titolo

Le azioni Telecom Italia fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Telecom Italia mostra una rischiosità maggiore di quella del mercato (beta maggiore di 1) riflettendo l'elevata leva finanziaria e la presenza in un business ad alto tasso di concorrenza.
Negli ultimi 3 anni il titolo Telecom Italia ha registrato una performance del -3,6% in linea con il -3,3% messo a segno dall'indice FTSE Mib. Dopo una iniziale fase laterale le azioni hanno avuto un trend positivo con un progresso del 45% ai massimi di ottobre 2015, è seguita una fase riflessiva che, nei successivi 8 mesi, ha portato in negativo il progresso da inizio periodo (-25,9% ai minimi di luglio 2016), recupero in linea con il mercato negli ultimi 9 mesi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2014var %2015var %2016
Totale Ricavi21.974,00-8,9620.005,00-3,3419.336,00
Margine Operativo Lordo8.786,00-20,287.004,0014,258.002,00
Ebitda margin39,98----35,01----41,38
Risultato Operativo4.501,00-41,682.625,0041,263.708,00
Ebit Margin20,48----13,12----19,18
Risultato Ante Imposte2.888,00-63,371.058,00169,002.846,00
Ebt Margin13,14----5,29----14,72
Risultato Netto1.960,00-66,48657,00199,241.966,00
E-Margin8,92----3,28----10,17
PFN (Cassa)28.021,001,6228.475,00-8,8525.955,00
Patrimonio Netto21.699,00-1,6921.333,0010,4123.553,00
Capitale Investito50.776,000,8951.228,00-0,7150.863,00
ROE9,03----3,08----8,35
ROI9,05----5,27----7,49
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2014-2016 Telecom Italia ha registrato una flessione del fatturato del 12% mentre il margine operativo lordo è passato da 8786 a 8002 milioni di Euro (-8,9%), in presenza di una crescita dei margini di 1,4 punti percentuale; pesante flessione anche per il risultato operativo a 3708 milioni di Euro (-17,6%) mentre a livello di risultato netto si registra una sostanziale stabilità a 1966 milioni (+0,3%). Gli indicatori di redditività mostrano una diminuzione di 0,7 punti per il ROE (che scende all'8,3%) mentre il ROI passa dal 9% al 7,5%. Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto diminuisce di circa due miliardi a quota 23,5 miliardi di Euro con un rapporto debt to equity in calo da 1,29 a 1,10.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Telecom Italia9,370,800%
Deutsche Telekom28,722,623,65%
Orange13,201,264,12%
Telefonica22,292,915,15%

Commento : nel raffronto coi principali operatori europei di telecomunicazioni Telecom Italia risulta la più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) che del Price/Earnings; resta a zero per il secondo anno il rendimento da dividendi, e che risulta il più basso tra le aziende incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : il nuovo management ha saputo invertire il trend di riduzione di ricavi e margini "domestic" con i primi effetti visibili già sui conti 2016

Rischi : resta ancora difficile il contesto della Business Unit Brasile

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Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi al 2% nel 2017 e 0,7% a partire dal 2018;
- margini in progressiva ripresa dal 42,3% del 2017 fino al 43,5% del 2018 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo dell'8%.
Infine si prevedono: un tax rate al 32%, un costo del debito medio in calo al 4,5% ed un payout in progressiva crescita fino al 75%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 0,98 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,09 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Telecom Italia in formato PDF

DISCLAIMER

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.