Analisi Fondamentale Astaldi

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Data pubblicazione: 07/12/2014

Dati Societari

Azioni in circolazione
248,425 mln.

Prezzo azioni ordinarie
5,19 EURO

Capitalizzazione
1.288,08 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Strong buy
Profilo Societario

Il Gruppo Astaldi, fondato nel 1926, è fra le più importanti aziende di costruzioni a livello mondiale. In Italia è leader come General Contractor e come promotore di grandi opere in project financing. Quotato in Borsa dal giugno 2002, il Gruppo ha ca. 6.000 dipendenti, 80 società controllate, un fatturato superiore a 1 miliardo di euro e un portafoglio lavori di oltre 7 miliardi di euro. Presente in 14 paesi nel mondo, all'estero produce il 60% del fatturato. La sua attività riguarda prevalentemente la realizzazione chiavi in mano di grandi opere di ingegneria civile comprendendo la progettazione, l'organizzazione del finanziamento, la costruzione e la gestione dell'opera stessa. Le aree in cui il Gruppo è attivo sono quelle delle infrastrutture di trasporto (ferrovie, metropolitane, strade, autostrade, aeroporti, porti), degli impianti di produzione energetica (dighe, centrali idroelettriche, acquedotti), dell'edilizia civile, industriale, ospedaliera, della gestione in concessione pluriennale di strutture quali parcheggi, complessi ospedalieri, infrastrutture di trasporto urbano.

Andamento titolo

Le azioni Astaldi fanno parte del panieri FTSE Italia Mid Cap e FTSE Italia Star.
Astaldi mostra una rischiosità in linea con la media del mercato (beta prossimo a 1) che riflette da un lato la diversificazione geografica delle attività e dall'altro la ciclicità del business.
Negli ultimi 3 anni il titolo Astaldi ha registrato una performance del 10,7% contro il +37,8% dell'indice FTSE Mib; il titolo è rimasto in una fase laterale fino a luglio 2013 seguita da una forte ripresa che lo ha portato a guadagnare quasi l'80% (massimi di giugno 2014), successivamente si è assistito ad una forte correzione, con una perdita di quasi il 40%, che sembra tuttora in corso.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2011var %2012var %2013
Totale Ricavi2.360,264,092.456,902,562.519,68
Margine Operativo Lordo252,264,82264,4321,47321,21
Ebitda margin10,69----10,76----12,75
Risultato Operativo200,695,54211,8211,40235,95
Ebit Margin8,50----8,62----9,36
Risultato Ante Imposte125,423,52129,833,22134,01
Ebt Margin5,31----5,28----5,32
Risultato Netto71,932,8273,956,0778,44
E-Margin3,05----3,01----3,11
PFN (Cassa)635,8127,77812,369,62890,52
Patrimonio Netto470,2817,92554,568,90603,92
Capitale Investito1.114,0223,491.375,679,221.502,44
ROE15,29----13,34----12,99
ROI18,14----15,50----15,79
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2011-2013 Astaldi ha mostrato una crescita del fatturato del 6,8% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 27,3% in presenza di un Ebitda margin in crescita di circa due punti percentuale. Crescita a due cifre anche per il risultato operativo (+17,6%) mentre il risultato netto ha limitato l'incremento al 9,1% a causa della crescita degli oneri finanziari. In calo gli indicatori di redditività con il Roe al 13% (-2,3 punti) ed il Roi al 15,8% (-2,35 punti). Dal punto di vista patrimoniale si registra un incremento di oltre 250 milioni dell'indebitamento finanziario netto con il rapporto debt to equity che passa da 1,35 a 1,47.

Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2014 i ricavi sono aumentati del 7,4% mentre l'Ebitda è rimasto sostanzialmente invariato a 218,4 milioni (+0,1%) e l'Ebit è cresciuto dello 0,4%, buona crescita del risultato netto a 60,5 milioni di Euro (+13,1%) grazie ai proventi da partecipazioni. In crescita l'indebitamento finanziario netto che supera quota 1100 milioni dagli 800 milioni di fine 2013.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Astaldi6,780,913,66%
Salini Impregilo8,461,150%
Vinci13,901,933,90%

Commento : nella comparazione con le principali aziende quotate operanti nel settore dell'impiantistica Astaldi la più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile). Buono il rendimento da dividendi poco sopra al 3,5%.

Plus e Minus

Opportunità : buon portafoglio ordini e ambizioso piano industriale

Rischi : l'incremento dell'indebitamento finanziario potrebbe portare ad un rallentamento nella crescita dell'utile

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi al 9% nel biennio 2014-15 che si riduce negli anni successivi fino al 2% nel lungo periodo;
- margini sulle vendite in progressiva diminuzione fino al 10,5%;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 12,6%.
Infine si prevedono un tax rate al 40% ed un payout in progressiva crescita al 37%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 9,4 Euro che tende a crescere (ridursi) di 2,7 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Astaldi in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.