Data pubblicazione: 11/12/2017
Dati Societari
Azioni in circolazione
1719,651 mln.
Prezzo azioni ordinarie
17,96 EURO
Capitalizzazione
30.884,93 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
UniCredit Group è un primario istituto finanziario globale profondamente radicato in 23 paesi europei, con uffici di rappresentanza in altri 27 mercati internazionali e circa 170.000 dipendenti. Il Gruppo vanta straordinarie capacità di produzione e distribuzione di una gamma completa di servizi e prodotti finanziari. Negli anni UniCredit ha dimostrato la sua capacità di generare una crescita sostenibile e di creare valore per i suoi stakeholder. UniCredit Group si è affermato come uno dei più importanti player europei del settore bancario internazionale
Andamento titolo
Le azioni Unicredit fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Unicredit mostra una rischiosità più alta della media del mercato (beta maggiore di 1) dovuta alla presenza nel settore finanziario e alla elevata correlazione dei ricavi all'andamento dei mercati.
Negli ultimi 3 anni il titolo Unicredit ha registrato una performance negativa (-32,5%) contro il +20% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha avuto un trend rialzista fino a maggio 2015 mantenendosi allineato all'andamento del mercato, in seguito è iniziata una fase negativa, proseguita per oltre un anno e culminata nei minimi di inizio luglio 2016 (-71,4% rispetto ai precedenti massimi). Da allora è iniziata una parziale ripresa che sembra essere tuttora in corso.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2014 | var % | 2015 | var % | 2016 |
|---|
| Margine di Interesse | 13.146,63 | -3,49 | 12.688,26 | -14,81 | 10.809,44 |
| Margine di Intermediazione | 23.227,35 | -0,61 | 23.086,09 | -16,62 | 19.248,98 |
| Risultato di Gestione | 7.876,94 | -18,41 | 6.426,93 | -79,59 | 1.311,88 |
| % sul margine di intermed. | 33,91 | ---- | 27,84 | ---- | 6,82 |
| Risultato Ante Imposte | 3.555,27 | -40,92 | 2.100,54 | -605,33 | -10.614,75 |
| % sul margine di intermed. | 15,31 | ---- | 9,10 | ---- | -55,14 |
| Utile di Esercizio | 2.388,03 | -14,32 | 2.045,95 | -653,60 | -11.326,31 |
| % sul margine di intermed. | 10,28 | ---- | 8,86 | ---- | -58,84 |
| Totale Attivo | 844.217,39 | 1,92 | 860.433,38 | -0,10 | 859.532,77 |
| Patrimonio Netto | 52.835,55 | 1,23 | 53.485,52 | -19,25 | 43.188,30 |
| ROE | 4,52 | ---- | 3,83 | ---- | -26,23 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2014-2016 Unicredit ha registrato (anche a seguito delle cessioni effettuate) una flessione del Margine di Interesse del 17,8% mentre il Margine di Intermediazione è diminuito del 17,1% a 19,2 miliardi. Andamento negativo anche per il Risultato di Gestione, passato da 7,9 a 1,3 miliardi (-83,4%), e l'utile di esercizio, in negativo per oltre 11 miliardi a causa dei forti accantonamenti su crediti. La redditività del capitale (ROE) è passata in negativo a -26,2%.
Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2017 gli interessi netti sono diminuiti del 2,2% a 7716 milioni mentre i ricavi sono scesi del 2,7% sostenuti in parte dal buon andamento delle commissioni (+5,5%), in crescita il risultato di gestione (+19,5% a 4387 milioni) mentre il risultato netto è passato da 1768 a 4672 milioni grazie a oltre 2 miliardi di proventi non ricorrenti (cessioni di Bank Pekao e Pioneer).
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Unicredit | neg | 0,98 | 0% |
| Intesa Sanpaolo | 15,11 | 0,96 | 6,18% |
| Ubi Banca | neg | 0,51 | 2,70% |
| Banco BPM | neg | 0,35 | 0% |
Commento : nel raffronto tra le principali banche nazionali Unicredit risulta tra gli istituti più cari sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre il Price/Earnings (Prezzo Utili) non è significativo avendo chiuso in perdita il bilancio 2016; nullo il rendimento da dividendi.
Plus e Minus
Opportunità : il piano Transform 2019 sta generando i risultati attesi in termini di miglioramento della qualità dell'attivo, riduzione dei costi e massimizzazione del valore
Rischi : le cessioni effettuate hanno comportato la rinuncia a business redditizi (asset management) ed un ridimensionamento del perimetro delle attività specie all'estero
Ultime News
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Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una diminuzione delle attività del 4% nel 2017 ed una crescita del 3% a partire dal 2018;
- una crescita delle commissioni che passa dal 5% nel 2017 e al 3% di lungo periodo;
- un cost/income ratio in progressiva diminuzione fino al 55% del 2021 e seguenti;
Infine si prevedono un tax rate al 28%, un'incidenza degli accantonamenti su crediti allo 0,29% ed un payout in progressiva crescita.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 18,85 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,5 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Unicredit in formato PDF
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Casi possibili:
- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.
CONFLITTO DI INTERESSI
L'Autore dichiara che, alla data della presente Pubblicazione, sussistono le seguenti situazioni di potenziale conflitto di interesse: l'Autore detiene azioni emesse dalla Società.
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