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Data pubblicazione: 07/01/2018

Dati Societari

Azioni in circolazione
133,976 mln.

Prezzo azioni ordinarie
0,00 EURO

Capitalizzazione
0,00 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

YOOX NET-A-PORTER GROUP è il leader globale nel luxury fashion ecommerce. Il Gruppo è il risultato della fusione tra YOOX GROUP e THE NET-A-PORTER GROUP. YOOX NET-A-PORTER GROUP vanta un modello di business unico nel suo genere, con i suoi online store multimarca in-season, NET-A-PORTER.COM, MR PORTER.COM, THECORNER.COM, SHOESCRIBE.COM e gli online store multimarca offseason, YOOX.COM e THE OUTNET.COM, ma anche attraverso numerosi ONLINE FLAGSHIP STORES Powered by YOOX NET-APORTER GROUP. Dal 2012, il Gruppo è, inoltre, partner di Kering in una joint venture dedicata alla gestione degli ONLINE FLAGSHIP STORES di diversi marchi del lusso del Gruppo francese. YOOX NET-A-PORTER può contare su oltre 2 milioni di clienti attivi e 24 milioni di visitatori unici mensili in tutto il mondo. Il Gruppo ha centri tecno-logistici e uffici in Europa, Stati Uniti, Giappone, Cina e Hong Kong e distribuisce in più di 180 Paesi nel mondo.

Andamento titolo

Le azioni Yoox Net-a-Porter fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips
Yoox Net-a-Porter mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) indice del basso livello di correlazione tra il proprio settore di attività e l'economia nel suo complesso.
Negli ultimi 3 anni il titolo Yoox Net-a-Porter ha registrato una performance del 71,5% nettamente migliore del +18,2% realizzato dall'indice Ftse Mib; il titolo ha avuto una fase inizialmente positiva toccando un massimo a dicembre 2015, seguito da una correzione piuttosto pronunciata nei primi mesi del 2016 e, dopo una ripresa nella seconda parte, un nuovo minimo ad aprile 2017. Da allora è iniziata una ripresa delle quotazioni che, nonostante la decisa correzione di ottobre-novembre, sembra essere tuttora in corso.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2014var %2015var %2016
Totale Ricavi1.272,2730,871.665,0212,351.870,66
Margine Operativo Lordo85,6847,50126,3713,44143,35
Ebitda margin6,73----7,59----7,66
Risultato Operativo38,8179,1469,52-24,9352,18
Ebit Margin3,05----4,18----2,79
Risultato Ante Imposte42,2967,5570,86-31,5648,49
Ebt Margin3,32----4,26----2,59
Risultato Netto23,39128,4653,43-36,5033,93
E-Margin1,84----3,21----1,81
PFN (Cassa)-60,402,78-62,0868,64-104,70
Patrimonio Netto1.350,8150,762.036,49-4,931.935,99
Capitale Investito1.290,5853,001.974,56-7,251.831,45
ROE1,73----2,62----1,75
ROI3,01----3,52----2,85
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2014-2016 Yoox Net-a-Porter ha mostrato una crescita del fatturato del 47% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 67,3% in presenza di un miglioramento dei margini di 0,9 punti percentuale. Buona anche la crescita del risultato operativo a 52,2 milioni (+34,5%) e dell'utile netto passato da 23,4 a 33,9 milioni (+45,1%). La redditività del capitale è rimasta sostanzialmente invariata sia a livello di ROE, passato all'1,75% che di ROI in lieve flessione al 2,85%. La disponibilità di cassa è aumentata di oltre 44 milioni a 104,7 milioni.

Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2017 i ricavi sono saliti a 1,5 miliardi di Euro (+13,8% rispetto allo stesso periodo del 2016 e +18,6% a cambi costanti e parità di perimetro) mentre nel terzo trimestre la crescita è stata del 10,7% (+17,7% la crescita organica), la società non ha comunicato altri dati di conto economico.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Yoox Net-a-Porter113,342,090%
Asos89,3720,020%
Zalando113,677,930%

Commento : nel raffronto con le principali società europee operanti nel settore delle vendite online di abbigliamento Yoox Net-a-Porter risulta tra le più care se si considera il multiplo Prezzo/Utile mentre è quella più a buon mercato sulla base del Prezzo/Patrimonio netto, nessuna delle società considerate ha distribuito finora dividendi.

Plus e Minus

Opportunità : - ampliamento dell'offerta con l'inclusione di nuovi marchi
- utilizzo dell'ampia disponibilità finanziaria per acquisizioni mirate

Rischi : - creazione di propri siti di e-commerce da parte delle aziende clienti
- crescente concorrenza da parte dei siti di e-commerce generalisti, Amazon in primis

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi al 15% nel 2017 e 16% nel 2018 in progessiva diminuzione fino al 5% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita dall'8,4% del 2017 al 12,2% del 2024 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 16,1%
Infine si prevedono un tax rate al 30% ed un payout in progressiva crescita fino al 50%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 26,6 Euro che tende a crescere (ridursi) di 2,1 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Yoox Net-A-Porter in formato PDF

DISCLAIMER

Questa pubblicazione (la "Pubblicazione") è stata preparata da Claudio Guerrini (l'"Autore") con l'ausilio del software Step 3+ sviluppato da Evaluation.it Srl.

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NOTE METODOLOGICHE

I Valori (o fair value) comunicati nella Pubblicazione sono basati sui metodi "discounted cash flow" ed "economic value added" nel caso di società industriali e di servizi ed "excess return" e "dividend discount model" per le società bancarie e assicurative. Qualsiasi sia il metodo di valutazione, si sottolinea che vi è il rischio concreto che il prezzo del titolo non si adegui al valore ipotizzato nella ricerca. I principali fattori di rischio includono imprevisti cambiamenti nell'andamento generale dell'economia, dei mercati finanziarie e nello scenario competitivo e nel livello della domanda per i prodotti della Società. Tali cambiamenti possono essere comportati, a titolo di esempio, da cambiamenti nei valori sociali, cambiamenti nei livelli di tassazione, dei tassi di cambio valute o nella regolamentazione. Tutti i prezzi sono riportati come prezzi di chiusura di mercato se non indicato diversamente.

RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.