Analisi Fondamentale Brembo

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Data pubblicazione: 15/12/2014

Dati Societari

Azioni in circolazione
333,922 mln.

Prezzo azioni ordinarie
5,45 EURO

Capitalizzazione
1.818,54 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

Brembo S.p.A., fondata nel 1961, è leader mondiale e innovatore riconosciuto della tecnologia degli impianti frenanti a disco per veicoli. È fornitore di sistemi frenanti ad elevate prestazioni per i costruttori più prestigiosi di autovetture, veicoli commerciali e motocicli a livello mondiale. Brembo ha inoltre un'indiscussa supremazia nel settore delle competizioni auto e moto, con oltre 200 campionati mondiali vinti sino a oggi. L'azienda opera oggi in Italia, Brasile, Messico, Polonia, Spagna, Gran Bretagna, Germania, Francia, Svezia, USA, India, Cina e Giappone, vendendo i propri prodotti in 70 Paesi nel mondo. Brembo conta sul contributo di oltre 4300 collaboratori, di cui il 10% è composto da ingegneri e specialisti di prodotto che lavorano nella ricerca e sviluppo. Il processo di innovazione di Brembo coinvolge nuove tecnologie, nuovi materiali, nuove forme: la costante ricerca dell'eccellenza nello sviluppo di nuovi prodotti richiede un approccio che non si limiti a dare risposta alle attuali esigenze del mercato, ma guardi all'evoluzione della tecnologia e dell'intero settore in un orizzonte temporale di almeno un decennio. La ricerca sull'estetica è un valore aggiunto alla qualità e performance dei prodotti.

Andamento titolo

Le azioni Brembo fanno parte del paniere Ftse Italia Star e Ftse Italia Mid Cap.
Brembo mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la buona diversificazione geografica del business in un settore fortemente correlato al ciclo economico come quello dei componenti per auto.
Negli ultimi 3 anni il titolo Brembo ha registrato una performance positiva (+307%) nettamente migliore del +23,4% dell'indice Ftse Mib: il trend è stato crescente fino ai massimi di giugno 2014 seguito da una correzione del 25% (minimi di metà ottobre) quasi integralmente recuperata nel mese successivo.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2011var %2012var %2013
Totale Ricavi1.269,2610,581.403,5212,641.580,96
Margine Operativo Lordo148,7915,33171,5923,60212,09
Ebitda margin11,72----12,23----13,42
Risultato Operativo73,3521,9289,4335,80121,44
Ebit Margin5,78----6,37----7,68
Risultato Ante Imposte54,7051,3082,7626,14104,39
Ebt Margin4,31----5,90----6,60
Risultato Netto43,3479,2477,6914,6989,10
E-Margin3,41----5,54----5,64
PFN (Cassa)315,001,81320,69-0,06320,49
Patrimonio Netto333,9319,52399,127,54429,21
Capitale Investito668,5010,61739,445,04776,74
ROE12,98----19,47----20,76
ROI11,30----12,42----16,20
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2011-2013 Brembo ha mostrato una crescita del fatturato del 24,6% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 42,5% in presenza di una crescita dei margini di circa 1,7 punti percentuale; il risultato operativo è aumentato del 65,6% 121,4 milioni di Euro mentre l'utile netto è più che raddoppiato a 104,4 milioni. La redditività è migliorata sia a livello di ROI (+4,9 punti a quota 16,2%) che di ROE (+7,8 punti al 20,8%). L'indebitamento finanziario netto è cresciuto nel periodo di oltre 100 milioni ma il rapporto debt to equity è diminuito passando da 0,94 a 0,75.

Ultimi Sviluppi : nei primi nove mesi del 2014 i ricavi sono aumentati del 16,1% a 1340,3 milioni di euro, l'Ebitda è cresciuto del 35% a 203,2 milioni e il risultato netto è passato da 63,4 a 94,4 milioni di euro (+48,9%). L?indebitamento finanziario netto è rimasto sostanzialmente stabile a 319,8 milioni di euro (-0,7 milioni rispetto a fine 2013).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Brembo20,434,291,84%
Sogefi11,401,430,00%
Continental17,333,701,50%

Commento : in un raffronto tra società operanti nel settore della componentistica auto Brembo è la società più cara sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che per quanto riguarda il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile). Il rendimento da dividendi, prossimo al 2%, è il più elevato tra le aziende del campione ma piuttosto basso in termini assoluti.

Plus e Minus

Opportunità : focus sui segmenti premium del mercato auto

Rischi : notevole esposizione al mercato europeo mentre rimane limitata la presenza nei paesi emergenti

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita dei ricavi che passa dal 14% del 2014 al 3% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita fino al 15,5% del 2016 e successivi;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 23,2%
Infine si prevedono un tax rate in crescita al 30%, un costo del debito medio del 4,5% ed un payout in aumento al 54%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 31,8 Euro che tende a crescere (ridursi) di 3,4 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Brembo in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.