Analisi Fondamentale Diasorin

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Data pubblicazione: 21/08/2016

Dati Societari

Azioni in circolazione
55,948 mln.

Prezzo azioni ordinarie
56,75 EURO

Capitalizzazione
3.175,05 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Il Gruppo DiaSorin opera a livello internazionale nel mercato della diagnostica in vitro ed, in particolare, nel segmento dell'immunodiagnostica, segmento che raggruppa le classi merceologiche dell'immunochimica e dell'immunologia infettiva. All'interno del segmento dell'immunodiagnostica, il Gruppo sviluppa, produce e commercializza kit di immunoreagenti per la diagnostica clinica di laboratorio in vitro, basati su differenti tecnologie. Il Gruppo fornisce, inoltre, ai propri clienti alcuni strumenti che, utilizzando i reagenti, permettono di eseguire in maniera automatizzata l'indagine diagnostica. DiaSorin gestisce internamente i principali processi relativi alla filiera di ricerca, produttiva e distributiva, vale a dire il processo che partendo dallo sviluppo dei nuovi prodotti conduce alla messa in commercio degli stessi.

Andamento titolo

Le azioni Diasorin fanno parte del paniere Ftse Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips.
Diasorin mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la stabilità e anticiclicità del business in cui opera.
Negli ultimi 3 anni il titolo Diasorin ha registrato una performance dell'85,5% nettamente migliore del -2,2% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha attraversato una fase laterale fino a ottobre 2014, sottoperformando il mercato, seguita da un trend rialzista che ha permesso di raggiungere e superare l'indice con una divergenza che è diventata sempre più marcata nel corso del 2016.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2013var %2014var %2015
Totale Ricavi434,852,05443,7712,49499,18
Margine Operativo Lordo163,10-1,72160,2915,41184,99
Ebitda margin37,51----36,12----37,06
Risultato Operativo134,69-3,57129,8917,02152,00
Ebit Margin30,97----29,27----30,45
Risultato Ante Imposte129,34-0,94128,1217,15150,10
Ebt Margin29,74----28,87----30,07
Risultato Netto83,111,1684,0719,59100,55
E-Margin19,11----18,95----20,14
PFN (Cassa)-97,9769,79-166,3461,06-267,91
Patrimonio Netto414,1416,77483,5721,42587,16
Capitale Investito342,372,04349,340,36350,58
ROE20,07----17,39----17,12
ROI39,34----40,95----47,61
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2013-2015 Diasorin ha mostrato una crescita del fatturato del 14,8% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 13,4% a 185 milioni di Euro in presenza di una flessione di circa 0,5 punti dell'Ebitda margin. Buona crescita anche per il risultato operativo (+12,8%) e il risultato netto (+16,1%). Gli indici di redditività vedono una crescita di 8,3 punti per il Roi al 47,6% mentre il Roe si attesta al 17,1% in calo di 3 punti. Dal punto di vista patrimoniale si registra una disponibilità di cassa di circa 268 milioni (in crescita di 170 milioni nel triennio).

Ultimi Sviluppi : nel I semestre 2016 i ricavi sono aumentati del'8,6% a 266,2 milioni, il margine operativo lordo è passato da 166,3 a 183,3 milioni (+10,2%) e l'utile netto è salito a 54 milioni (+10,7% sul I semestre 2015). La disponibilità di cassa si è ridotta a 5,9 milioni a seguito delle acquisizioni effettuate.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Diasorin29,545,321,15%
BioMerieux45,233,340,79%
Stratec35,115,001,36%

Commento : nella comparazione con le principali aziende europee quotate operanti nel settore della diagnostica Diasorin risulta quella più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) mentre è la più cara se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile). Nella media ma piuttosto basso il rendimento da dividendi (poco sopra all'1%).

Plus e Minus

Opportunità : ampliamento della gamma di prodotti e accesso a nuovi mercati grazie all'acquisizione di Focus Diagnostics

Rischi : dimensioni ancora ridotte rispetto ai leader di mercato

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 14% del 2016 al 4% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita dal 37% del 2016 al 38,4% del 2019 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 41,8%.
Infine si prevedono un tax rate in calo al 32% ed una progressiva crescita del payout fino al 63%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 50,8 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,7 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Diasorin in formato PDF

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.