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Data pubblicazione: 02/11/2014

Dati Societari

Azioni in circolazione
175,061 mln.

Prezzo azioni ordinarie
0,00 EURO

Capitalizzazione
0,00 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

GTECH è leader mondiale nel mercato regolamentato dei giochi, sia come operatore commerciale che come fornitore di tecnologia, grazie all'offerta di prodotti e servizi di qualità, all'impegno costante per garantire i massimi livelli di integrità, responsabilità e creazione di valore per l'azionista. GTECH opera a livello internazionale nei seguenti settori: lotterie online, istantanee e tradizionali, concorsi a pronostici, scommesse a totalizzatore e a quota fissa, gaming machine, terminali di gioco, sistemi centrali di controllo, software e servizi associati attraverso canali multigaming, giochi interattivi e servizi commerciali.

Andamento titolo

Le azioni Gtech fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Gtech mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la diversificazione geografica del business e l'appartenenza ad un settore anticiclico.
Negli ultimi 3 anni il titolo Gtech ha registrato una performance positiva (+53,9%) contro il +25,4% dell'indice Ftse Mib: dopo un'iniziale fase di incertezza, tra fine 2011 e inizio 2012, il titolo ha iniziato un trend crescente che lo ha portato ad un sostanziale raddoppio delle quotazioni ai massimi di febbraio 2014. Da allora è iniziata una correzione che lo ha portato a perdere oltre un terzo del valore raggiungendo un minimo ad agosto di quest'anno e stabilizzandosi su valori leggermente più alti nelle ultime settimane.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2011var %2012var %2013
Totale Ricavi2.973,743,433.075,69-0,423.062,83
Margine Operativo Lordo963,886,361.025,20-1,531.009,47
Ebitda margin32,41----33,33----32,96
Risultato Operativo539,358,12583,15-4,12559,13
Ebit Margin18,14----18,96----18,26
Risultato Ante Imposte365,8615,89424,00-8,95386,07
Ebt Margin12,30----13,79----12,61
Risultato Netto205,7728,89265,23-22,62205,24
E-Margin6,92----8,62----6,70
PFN (Cassa)2.740,98-7,132.545,50-1,502.507,32
Patrimonio Netto2.609,161,272.642,27-1,472.603,53
Capitale Investito5.350,13-3,035.187,77-1,485.110,85
ROE7,89----10,04----7,88
ROI10,08----11,24----10,94
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2010-2013 Gtech ha mostrato una crescita del fatturato del 3% mentre il margine operativo lordo ha registrato un incremento del 4,7% in presenza di una crescita dei margini di mezzo punto percentuale; il risultato operativo è passato da 539,4 a 559,1 milioni di Euro (+3,7%) mentre l'utile netto è rimasto sostanzialmente invariato a 205,2 milioni. La redditività del capitale investito (ROI) è migliorata di quasi un punto al 10,9% mentre il ROE è stabile al 7,9%. In miglioramento la struttura finanziaria con il rapporto debt to equity che è passato da 1,05 a 0,96.

Ultimi Sviluppi : nei primi 6 mesi del 2014 i ricavi sono diminuiti dell'1,7% a 1532,4 milioni, l?Ebitda è sceso a 562,7 milioni (-1,8%) e il risultato operativo ha perso il 4,6% a 336,9 milioni, flessione anche per l?utile netto a 135,8 milioni (-4,4%). L?indebitamento finanziario netto è in crescita a 2,53 miliardi, dai 2,51 miliardi di fine 2013.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Gtech18,411,474,04%
Snaineg.2,020%

Commento : l'unico comparable di Gtech quotato sul mercato italiano è Snai che, avendo registrato un risultato netto negativo nel 2013, rende il rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) non significativo; sulla base del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) Gtech risulta invece quotata a sconto. Buono il rendimento da dividendi, prossimo al 4%.

Plus e Minus

Opportunità : espansione all'estero grazie alla fusione con International Game Technology

Rischi : l'incremento della tassazione sul gioco e le vincite previsto dalla Legge di Stabilità potrebbero penalizzare il giro d'affari e i margini in Italia

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita medio dei ricavi negativo nel 2014 (-0,5%) che torna al 3% nel 2015 e seguenti;
- margini sulle vendite in crescita dal 33,2% al 34,7% di lungo periodo;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo dell'11,7%
Infine si prevedono: un tax rate al 39%, un costo del debito medio del 6% ed un payout del 45%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 19,5 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,8 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Gtech in formato PDF

DISCLAIMER

Questa pubblicazione (la "Pubblicazione") è stata preparata da Claudio Guerrini (l'"Autore") con l'ausilio del software Step 3+ sviluppato da Evaluation.it Srl.

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.