Analisi Fondamentale Gtech

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Data pubblicazione: 02/11/2014

Dati Societari

Azioni in circolazione
175,061 mln.

Prezzo azioni ordinarie
0,00 EURO

Capitalizzazione
0,00 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

GTECH è leader mondiale nel mercato regolamentato dei giochi, sia come operatore commerciale che come fornitore di tecnologia, grazie all'offerta di prodotti e servizi di qualità, all'impegno costante per garantire i massimi livelli di integrità, responsabilità e creazione di valore per l'azionista. GTECH opera a livello internazionale nei seguenti settori: lotterie online, istantanee e tradizionali, concorsi a pronostici, scommesse a totalizzatore e a quota fissa, gaming machine, terminali di gioco, sistemi centrali di controllo, software e servizi associati attraverso canali multigaming, giochi interattivi e servizi commerciali.

Andamento titolo

Le azioni Gtech fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Gtech mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la diversificazione geografica del business e l'appartenenza ad un settore anticiclico.
Negli ultimi 3 anni il titolo Gtech ha registrato una performance positiva (+53,9%) contro il +25,4% dell'indice Ftse Mib: dopo un'iniziale fase di incertezza, tra fine 2011 e inizio 2012, il titolo ha iniziato un trend crescente che lo ha portato ad un sostanziale raddoppio delle quotazioni ai massimi di febbraio 2014. Da allora è iniziata una correzione che lo ha portato a perdere oltre un terzo del valore raggiungendo un minimo ad agosto di quest'anno e stabilizzandosi su valori leggermente più alti nelle ultime settimane.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2011var %2012var %2013
Totale Ricavi2.973,743,433.075,69-0,423.062,83
Margine Operativo Lordo963,886,361.025,20-1,531.009,47
Ebitda margin32,41----33,33----32,96
Risultato Operativo539,358,12583,15-4,12559,13
Ebit Margin18,14----18,96----18,26
Risultato Ante Imposte365,8615,89424,00-8,95386,07
Ebt Margin12,30----13,79----12,61
Risultato Netto205,7728,89265,23-22,62205,24
E-Margin6,92----8,62----6,70
PFN (Cassa)2.740,98-7,132.545,50-1,502.507,32
Patrimonio Netto2.609,161,272.642,27-1,472.603,53
Capitale Investito5.350,13-3,035.187,77-1,485.110,85
ROE7,89----10,04----7,88
ROI10,08----11,24----10,94
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2010-2013 Gtech ha mostrato una crescita del fatturato del 3% mentre il margine operativo lordo ha registrato un incremento del 4,7% in presenza di una crescita dei margini di mezzo punto percentuale; il risultato operativo è passato da 539,4 a 559,1 milioni di Euro (+3,7%) mentre l'utile netto è rimasto sostanzialmente invariato a 205,2 milioni. La redditività del capitale investito (ROI) è migliorata di quasi un punto al 10,9% mentre il ROE è stabile al 7,9%. In miglioramento la struttura finanziaria con il rapporto debt to equity che è passato da 1,05 a 0,96.

Ultimi Sviluppi : nei primi 6 mesi del 2014 i ricavi sono diminuiti dell'1,7% a 1532,4 milioni, l?Ebitda è sceso a 562,7 milioni (-1,8%) e il risultato operativo ha perso il 4,6% a 336,9 milioni, flessione anche per l?utile netto a 135,8 milioni (-4,4%). L?indebitamento finanziario netto è in crescita a 2,53 miliardi, dai 2,51 miliardi di fine 2013.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Gtech18,411,474,04%
Snaineg.2,020%

Commento : l'unico comparable di Gtech quotato sul mercato italiano è Snai che, avendo registrato un risultato netto negativo nel 2013, rende il rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) non significativo; sulla base del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) Gtech risulta invece quotata a sconto. Buono il rendimento da dividendi, prossimo al 4%.

Plus e Minus

Opportunità : espansione all'estero grazie alla fusione con International Game Technology

Rischi : l'incremento della tassazione sul gioco e le vincite previsto dalla Legge di Stabilità potrebbero penalizzare il giro d'affari e i margini in Italia

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita medio dei ricavi negativo nel 2014 (-0,5%) che torna al 3% nel 2015 e seguenti;
- margini sulle vendite in crescita dal 33,2% al 34,7% di lungo periodo;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo dell'11,7%
Infine si prevedono: un tax rate al 39%, un costo del debito medio del 6% ed un payout del 45%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 19,5 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,8 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Gtech in formato PDF

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.