Analisi Fondamentale Marr

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Data pubblicazione: 02/10/2016

Dati Societari

Azioni in circolazione
66,525 mln.

Prezzo azioni ordinarie
17,84 EURO

Capitalizzazione
1.186,81 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

MARR, fondata nel 1972, è una società leader in Italia nella distribuzione specializzata di prodotti alimentari alla ristorazione extra domestica ed è controllata da Cremonini S.p.A..Attraverso un'organizzazione composta da circa 970 dipendenti, oltre 650 addetti commerciali e 550 trasportatori, MARR serve oltre 36.000 clienti (principalmente ristoranti, hotel, pizzerie, villaggi turistici, mense aziendali), con un'offerta che include circa 10.000 prodotti alimentari, tra cui pesce, carne, alimentari vari, ortofrutta.La società opera su tutto il territorio nazionale attraverso una rete logistico-distributiva costituita da oltre 20 centri di distribuzione, 4 cash&carry, 4 agenti con deposito e si avvale di oltre 550 automezzi. La struttura operativa è organizzata con l'obiettivo di consegnare, ogni giorno ed entro 24 ore dal ricevimento dell'ordine, i prodotti richiesti.

Andamento titolo

Le azioni Marr fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap e FTSE Italia Star.
Marr mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza in un business anticiclico come quello della distribuzione alimentare.
Negli ultimi 3 anni il titolo Marr ha registrato una performance positiva (+78,2%) nettamente migliore del -4,6% dell'indice FTSE Mib. Le azioni hanno seguito un trend crescente, arrivando quasi a raddoppiare ai massimi di dicembre 2015 e, dopo una correzione nei primi mesi del 2016, sono entrate in una fase laterale dalla quale non sembrano ancora essere uscite.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2013var %2014var %2015
Totale Ricavi1.364,755,611.441,352,751.481,04
Margine Operativo Lordo93,349,09101,833,78105,67
Ebitda margin6,84----7,07----7,14
Risultato Operativo78,179,6785,733,9189,09
Ebit Margin5,73----5,95----6,02
Risultato Ante Imposte71,318,0277,039,1184,05
Ebt Margin5,23----5,34----5,68
Risultato Netto47,328,0051,1113,6558,08
E-Margin3,47----3,55----3,92
PFN (Cassa)194,13-8,99176,68-6,88164,53
Patrimonio Netto244,144,15254,286,90271,83
Capitale Investito449,82-1,75441,921,00446,34
ROE19,38----20,10----21,37
ROI17,84----19,89----20,42
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2013-2015 Marr ha registrato una crescita del fatturato dell'8,5% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 13,2% a 105,7 milioni di Euro, in presenza di margini in crescita di 0,3 punti percentuali; segno positivo anche per il risultato operativo salito a 89,1 milioni di Euro (+14%) mentre l'utile netto è passato da 47,3 a 58,1 milioni di Euro (+22,7%). Gli indicatori di redditività vedono il ROE in crescita di 2 punti al 21,4% ed il ROI passare dal 17,8% al 20,4%. L'indebitamento finanziario netto è sceso nel periodo di 29,6 milioni a 164,5 milioni di Euro con un debt to equity in calo da 0,80 a 0,61.

Ultimi Sviluppi : Nel primo semestre 2016 i ricavi sono saliti a 722,8 milioni di Euro (+3,5%) mentre il margine operativo lordo è passato da 47,2 a 49,5 milioni di Euro (+4,9%), in crescita anche il risultato operativo (+4,7% a 41,5 milioni) e l'utile netto passato da 23,6 a 25,4 milioni di euro (+7,6%); in crescita l'indebitamento finanziario netto a 201,8 milioni.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Marr20,434,373,70%
Sysco29,807,882,53%
Sligro Foods18,042,393,78%

Commento : nel confronto internazionale tra le aziende del settore della distribuzione alimentare, Marr risulta nella fascia intermedia sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che per quanto riguarda il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il dividend yield, superiore al 3,5% e tra i più elevati delle aziende del settore.

Plus e Minus

Opportunità : innovazione di prodotto e crescita attraverso acquisizioni

Rischi : rallentamento della crescita in Italia (principale mercato di riferimento)

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 3,7% del 2016 al 3% di lungo periodo;
- un Ebitda margin in crescita al 7,25% del 2016 fino al 7,35% del 2018 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 21,6%.
Infine si prevedono: un tax rate in calo al 30% ed un payout in progressiva crescita all'85%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 18,3 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,8 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Marr in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.