Analisi Fondamentale Banca Mediolanum

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Dati Societari

Azioni in circolazione
739,290 mln.

Capitalizzazione
5.138,07 mln. EURO

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Il Gruppo Mediolanum è uno dei principali players sul mercato del risparmio gestito italiano. La strategia del Gruppo si fonda sulla Consulenza Globale: la presenza, cioè, di un professionista in grado di soddisfare in modo globale i bisogni della clientela. Le linee di business in cui è attiva la società sono: previdenza, investimenti, finanziamenti, servizi bancari e protezione. Mediolanum ha esportato il suo modello di gestione del risparmio anche all'estero, operando nei seguenti paesi: Spagna, Germania, Austria, Irlanda e Lussemburgo.

Andamento titolo

Le azioni Mediolanum fanno parte del paniere FTSE/Mib e rientrano nel segmento Blue Chips

Mediolanum mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) riflettendo la dipendenza dei ricavi dall'andamento dei mercati finanziari.

Negli ultimi 3 anni il titolo Mediolanum ha registrato una performance molto positiva (+202,2%) nettamente migliore del +70,6% dell'indice FTSE Mib; il trend è stato positivo fino ad aprile 2014, arrivando a guadagnare oltre il 180%; successivamente è iniziata una correzione durata fino a inizio 2015 seguita da un nuovo impulso rialzista che ha portato a nuovi massimi di periodo ma che sembra essersi arrestato nelle ultime settimane.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2014var %2015var %2016
Margine di Interesse355,78-3,18344,47-7,70317,95
Margine di Intermediazione985,8016,701.150,45-8,331.054,61
Risultato di Gestione481,5920,14578,56-17,08479,74
% sul margine di intermed.48,85----50,29----45,49
Risultato Ante Imposte452,8923,92561,22-20,01448,89
% sul margine di intermed.45,94----48,78----42,56
Utile di Esercizio320,6236,80438,61-10,28393,53
% sul margine di intermed.32,52----38,13----37,32
Totale Attivo42.547,865,0844.710,17-6,1341.971,36
Patrimonio Netto1.813,3514,162.070,143,892.150,66
ROE17,68----21,19----18,30
Commento ai dati di bilancio

Nel periodo 2012-2014 Mediolanum ha mostrato una diminuzione del margine di interesse del 28,5% mentre il margine di intermediazione è aumentato del 2,7% grazie al buon andamento delle commissioni. In calo il risultato di gestione a -9,5% ed il risultato netto (-8,7%); la redditività del capitale (ROE) è diminuita di sette punti al 17,7%.

Ultimi Sviluppi : nel I trimestre del 2015 i ricavi sono passati da 340,8 a 465,7 milioni (+36,6%) grazie soprattutto alla crescita delle commissioni (+61,3% a 387,9 milioni), crescita di quasi il 70% per l'utile netto a 137,4 milioni.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Mediolanum17,373,073,58%
Azimut38,675,603,14%
Banca Generali22,906,873,08%
Anima28,053,372,10%

Commento : tra le principali aziende italiane operanti nel settore del risparmio gestito Mediolanum risulta la più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre il rendimento da dividendi, superiore al 3,5%, è il più elevato tra le aziende considerate.

Plus e Minus

Opportunità : crescita del segmento del risparmio gestito e previdenziale alla luce dei bassi rendimenti dei titoli di stato

Rischi : possibile revisione delle modalità di calcolo delle commissioni di performance a livello europeo

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:

- una crescita delle attività al 9% nel 2015 che passa gradualmente al 3% di lungo periodo;
- una crescita delle commissioni al 15% nel 2015 che scende al 5% nel 2016 e 4% nel 2017 per assestarsi al 3% nel lungo periodo;
- una riduzione del cost income ratio dal 50% del 2015 al 46% del 2019 e successivi;
- un'incidenza degli accantonamenti su crediti stabile sui valori del 2014;

Infine si prevede un tax rate stabile al 29% ed un payout stabile al 60%; i risultati del modello convergono su un valore per azione di 7,6 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,16 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.



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I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3.0 sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.