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Data pubblicazione: 03/07/2016

Dati Societari

Azioni in circolazione
1002,426 mln.

Prezzo azioni ordinarie
2,75 EURO

Capitalizzazione
2.754,67 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Strong buy
Profilo Societario

Webuild è uno dei maggiori global player nella realizzazione di grandi infrastrutture complesse per la mobilità sostenibile, l'energia idroelettrica, l'acqua, i green buildings (sustainable mobility, clean hydro energy, clean water, green buildings), supportando i clienti nel raggiungimento degli obiettivi di sviluppo sostenibile - SDG. Il Gruppo è l'espressione di 114 anni di esperienza ingegneristica applicata in 50 paesi in cinque continenti, con 50.000 dipendenti tra diretti e indiretti, di oltre 100 nazionalità.

Andamento titolo

Le azioni Salini Impregilo fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Salini Impregilo mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) che riflette la ciclicità del business legato all'andamento del ciclo degli investimenti nel settore delle costruzioni.
Negli ultimi 3 anni il titolo Salini Impregilo ha registrato una performance negativa (-10,5%) contro il +5,6% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha toccato un massimo di periodo a novembre 2013 con un guadagno del 67% in poco più di 4 mesi, seguito da una flessione nei successivi 12 mesi che ha visto le azioni perdere quasi il 60%. Dopo una ripresa tra fine 2014 ed i primi mesi del 2015 il trend è tornato negativo riavvicinando le quotazioni ai minimi di periodo.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2013var %2014var %2015
Totale Ricavi2.323,3380,524.194,1112,994.738,88
Margine Operativo Lordo261,1267,80438,1616,24509,29
Ebitda margin11,24----10,45----10,75
Risultato Operativo157,8863,66258,385,52272,66
Ebit Margin6,80----6,16----5,75
Risultato Ante Imposte241,79-40,96142,7616,85166,81
Ebt Margin10,41----3,40----3,52
Risultato Netto188,07-45,17103,12-20,2682,23
E-Margin8,09----2,46----1,74
PFN (Cassa)-421,45-140,46170,52-73,2045,69
Patrimonio Netto1.399,01-15,201.186,422,571.216,86
Capitale Investito995,7138,621.380,25-6,691.287,96
ROE13,44----8,69----6,76
ROI16,15----19,04----21,60
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2013-2015 Salini Impregilo ha mostrato (grazie anche al consolidamento dei risultati di Salini) una crescita del fatturato del 104% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 95%, con una flessione di 0,5 punti dell'Ebitda margin. Bene anche il risultato operativo a 272,7 milioni (+72,7%). In calo invece l'utile netto a 82,2 milioni (-56,3%) mentre la posizione finanziaria netta è passata da una disponibilità di cassa di oltre 420 milioni ad un debito netto di circa 45 milioni con un rapporto debt to equity su livelli molto contenuti a 0,04.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Salini Impregilo22,491,221,46%
Astaldi4,620,595,26%
Vinci18,522,502,86%

Commento : nella comparazione con le principali aziende quotate operanti nel settore dell'impiantistica Salini Impregilo risulta la società più cara sulla base del rapporto Price Earnings (Prezzo/Utili) mentre è nella media se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), piuttosto basso il rendimento da dividendi poco sopra l'1%.

Plus e Minus

Opportunità : acquisizione di importanti commesse a livello internazionale

Rischi : la presentazione del Piano Industriale 2016-2019 ha deluso gli analisti che hanno sottolineato come gli obiettivi siano sotto le attese con uno slittamento di buona parte della crescita al 2018

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi del 29% nel 2016 che scende progressivamente al 2% nel lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita dal 9% del 2016 al 9,9% del 2019 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 22,6%.
Infine si prevedono un tax rate stabile al 35% ed un payout in crescita al 40%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 5,20 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Webuild in formato PDF

DISCLAIMER

Questa pubblicazione (la "Pubblicazione") è stata preparata da Claudio Guerrini (l'"Autore") con l'ausilio del software Step 3+ sviluppato da Evaluation.it Srl.

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NOTE METODOLOGICHE

I Valori (o fair value) comunicati nella Pubblicazione sono basati sui metodi "discounted cash flow" ed "economic value added" nel caso di società industriali e di servizi ed "excess return" e "dividend discount model" per le società bancarie e assicurative. Qualsiasi sia il metodo di valutazione, si sottolinea che vi è il rischio concreto che il prezzo del titolo non si adegui al valore ipotizzato nella ricerca. I principali fattori di rischio includono imprevisti cambiamenti nell'andamento generale dell'economia, dei mercati finanziarie e nello scenario competitivo e nel livello della domanda per i prodotti della Società. Tali cambiamenti possono essere comportati, a titolo di esempio, da cambiamenti nei valori sociali, cambiamenti nei livelli di tassazione, dei tassi di cambio valute o nella regolamentazione. Tutti i prezzi sono riportati come prezzi di chiusura di mercato se non indicato diversamente.

RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.