Cookie Consent by Free Privacy Policy website

Data pubblicazione: 29/11/2015

Dati Societari

Azioni in circolazione
227,542 mln.

Prezzo azioni ordinarie
0,00 EURO

Capitalizzazione
0,00 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

SIAS S.p.A. è la società beneficiaria della scissione parziale proporzionale della Autostrada Torino-Milano S.p.A. Il Gruppo SIAS opera essenzialmente lungo il "corridoio tirrenico" (costituito dalla SIAS S.p.A. dalla Salt S.p.A., dalla AdF S.p.A. e dalla Cisa S.p.A., che, complessivamente, gestiscono circa 370 chilometri della rete autostradale italiana).

Andamento titolo

Le azioni Sias fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips.
Sias mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) determinata dalla presenza in un settore regolamentato (concessioni autostradali) che garantisce una buona stabilità dei cash flow.
Negli ultimi 3 anni il titolo Sias ha registrato una performance positiva (+54,9%) rispetto al +43,8% realizzato dall'indice FTSE Mib: il titolo ha seguito abbastanza da vicino l'andamento del mercato, riuscendo a sovraperformare negli ultimi mesi ma rimanendo al di sotto dei massimi registrati ad aprile 2015.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2012var %2013var %2014
Totale Ricavi1.269,494,821.330,66-0,281.326,90
Margine Operativo Lordo569,95-0,67566,145,69598,33
Ebitda margin44,90----42,55----45,09
Risultato Operativo309,831,32313,932,42321,53
Ebit Margin24,41----23,59----24,23
Risultato Ante Imposte591,18-58,12247,570,10247,81
Ebt Margin46,57----18,60----18,68
Risultato Netto508,02-68,10162,081,07163,82
E-Margin40,02----12,18----12,35
PFN (Cassa)1.521,419,791.670,29-1,551.644,41
Patrimonio Netto2.009,58-1,661.976,25-1,801.940,58
Capitale Investito3.530,993,273.646,54-1,693.584,99
ROE25,28----8,20----8,44
ROI8,77----8,61----8,97
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2012-2014 Sias ha mostrato una crescita del fatturato del 4,5% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 5% in presenza di un miglioramento dei margini di 0,2 punti percentuale. In crescita anche il risultato operativo (+3,8%) mentre l'utile netto è passato da 508 a 163,8 milioni (-67,8%) per il venir meno di componenti straordinari (plusvalenze da cessione di partecipazioni). La redditività del capitale è scesa a livello di ROE, passato dal 25,3% all'8,4%, mentre il ROI è cresciuto di 0,2 punti al 9%. L'indebitamento finanziario netto è aumentato di 123 milioni di euro a 1644,4 milioni con il debt to equity passato da 0,76 a 0,85.

Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2015 i ricavi sono aumentati del 4,5% a 828,5 milioni di Euro mentre il margine operativo lordo è passato da 479,3 a 504,5 milioni (+5,3%); in calo l'indebitamento finanziario netto a 1537,7 milioni di Euro.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Sias16,371,403,11%
Atlantia27,633,143,23%
Autostrade Meridionali23,430,682,30%

Commento : tra le concessionarie di servizi autostradali quotate in Italia Sias risulta quella più a buon mercato se si considera il rapporto Price/Earnings mentre è nella media sulla base del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il rendimento da dividendi, superiore al 3% e nella fascia alta delle aziende del campione.

Plus e Minus

Opportunità : rafforzamento della leadership nel quadrante nord occidentale tramite acquisizione e costruzione di nuove tratte

Rischi : cambiamenti nel quadro regolatorio e negli adeguamenti programmati delle tariffe

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi del 4% nel 2015 del 5% nel 2016 e del 4% negli anni successivi;
- margini sulle vendite in crescita dal 46% del 2015 al 47% di lungo periodo;
- un ROI di lungo periodo del 9,6%
Infine si prevedono un tax rate al 35%, un costo del debito medio in calo al 4,5% ed un payout in crescita al 56%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 11,35 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,8 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Sias in formato PDF

DISCLAIMER

Questa pubblicazione (la "Pubblicazione") è stata preparata da Claudio Guerrini (l'"Autore") con l'ausilio del software Step 3+ sviluppato da Evaluation.it Srl.

La Pubblicazione è stata elaborata in maniera autonoma e indipendente e senza la collaborazione della società oggetto di analisi (la "Società") o di altra società alla medesima legata da rapporti di partecipazione o controllo. La Pubblicazione ha scopo meramente informativo e, pertanto (i) non rappresenta, né può essere interpretata come, un'offerta o una sollecitazione ad acquistare, sottoscrivere o vendere prodotti o strumenti finanziari emessi o che saranno emessi dalla Società, o ad eseguire altre operazioni relative a tali prodotti o strumenti e (ii) non deve in alcun modo essere considerata idonea a sostituirsi all'autonomo giudizio di investimento dei potenziali destinatari.

Questa Pubblicazione è destinata alla distribuzione ed all'uso esclusivo delle persone che sono controparti ammissibili o clienti professionali, vale a dire persone che hanno esperienza professionale in investimenti, che sono persone autorizzate o persone esenti ai sensi del Financial Services and Markets Act 2000 e COBS 4.12 del New Conduct of Business Sourcebook del FCA. Per i residenti in Italia, questo documento è destinato alla distribuzione solo presso i clienti professionali e le controparti qualificate come definite nel Regolamento Consob n. 16190 del 29 ottobre 2007 e successive modificazioni ed integrazioni. Né Evaluation.it Srl, né alcuno dei suoi soci o dipendenti, ivi incluso l'Autore, garantiscono alcun risultato specifico per quanto riguarda le informazioni contenute nella presente Pubblicazione e declinano pertanto ogni responsabilità, diretta o indiretta, per gli eventuali danni, perdite, costi, spese o minori guadagni derivanti o comunque connessi con i contenuti della medesima. Ogni decisione di investimento/disinvestimento è di esclusiva responsabilità della parte destinataria della Pubblicazione, che è tenuta a svolgere autonome valutazioni sulla Società e sugli strumenti finanziari a cui è fatto riferimento nella Pubblicazione e ad assumere le proprie decisioni di investimento in modo autonomo e senza fare indebito affidamento sui contenuti della Pubblicazione.

Le informazioni, le stime e le opinioni contenute nella presente Pubblicazione si basano su informazioni messe a disposizione del pubblico dalla Società (bilanci annuali e infrannuali, comunicati stampa, presentazioni aziendali, documento di ammissione) o altrimenti disponibili al pubblico in quanto elaborate da siti di informazione finanziaria o dalla stampa periodica. Nonostante Evaluation.it Srl ritenga che tali fonti siano attendibili, essa non si assume alcuna responsabilità per quanto riguarda la completezza, accuratezza o l'esattezza di tali informazioni e fonti.

Le informazioni, le stime e le opinioni contenute nel presente documento si riferiscono alla data della Pubblicazione e non vi è alcuna garanzia che i risultati e le performance future della Società siano coerenti con tali informazioni, stime e opinioni. Evaluation.it Srl non ha alcun obbligo di aggiornare o modificare la presente Pubblicazione, né di dare avviso del suo eventuale ritiro. Inoltre, le informazioni, le stime e le opinioni espresse in questa Pubblicazione possono essere soggette a modifiche e/o aggiornamenti, sulla base delle informazioni nuove e/o ulteriori disponibili, senza che ne sia dato avviso ai destinatari. Né la presente Pubblicazione, né alcuna copia di essa, possono essere riprodotti, direttamente o indirettamente, né distribuiti a terzi. Evaluation.it Srl ha ultimato la Pubblicazione alla data indicata nell'intestazione del presente documento. La Pubblicazione potrà essere oggetto di aggiornamento periodico, con una frequenza che dipenderà dal verificarsi di circostanze di fatto rilevanti (eventi societari, modifiche normative e regolamentari ecc.).

CERTIFICAZIONI DELL'AUTORE

L'Autore che ha predisposto la Pubblicazione, il cui nome è riportato nell'intestazione del presente documento, dichiara che:

  • a) le opinioni espresse sulla Società riflettono accuratamente la sua opinione personale, obiettiva ed indipendente;
  • b) non è previsto alcun compenso diretto o indiretto in cambio delle opinioni ivi espresse;
  • c) né l'Autore né qualsiasi altra persona della sua famiglia operano come funzionari, direttori o membri del Consiglio d'Amministrazione della Società;
  • d) l'Autore non riceve bonus, stipendi o qualsiasi altra forma di compensazione basati su specifiche operazioni di investment banking.

NOTE METODOLOGICHE

I Valori (o fair value) comunicati nella Pubblicazione sono basati sui metodi "discounted cash flow" ed "economic value added" nel caso di società industriali e di servizi ed "excess return" e "dividend discount model" per le società bancarie e assicurative. Qualsiasi sia il metodo di valutazione, si sottolinea che vi è il rischio concreto che il prezzo del titolo non si adegui al valore ipotizzato nella ricerca. I principali fattori di rischio includono imprevisti cambiamenti nell'andamento generale dell'economia, dei mercati finanziarie e nello scenario competitivo e nel livello della domanda per i prodotti della Società. Tali cambiamenti possono essere comportati, a titolo di esempio, da cambiamenti nei valori sociali, cambiamenti nei livelli di tassazione, dei tassi di cambio valute o nella regolamentazione. Tutti i prezzi sono riportati come prezzi di chiusura di mercato se non indicato diversamente.

RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.