Analisi Fondamentale Sorin

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Dati Societari

Azioni in circolazione
478,738 mln.

Capitalizzazione
1.373,98 mln. EURO

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Sorin Group è leader mondiale nel settore degli impianti per la chirurgia cardiaca (valvole cardiache artificiali, sistemi per la circolazione extracorporea, sistemi di autotrasfusione) in cui opera a tutti i livelli dalla ricerca, alla progettazione, alla produzione e alla vendita. Importanti anche le attività del gruppo nel campo dei prodotti per il trattamento e la diagnosi delle disfunzioni del ritmo cardiaco. La società è inoltre attiva nei settori che riguardano il trattamento delle malattie vascolari e dell'insufficienza renale.

Andamento titolo

Le azioni Sorin fanno parte del paniere Ftse Italia Mid Cap.
Sorin mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la stabilità e anticiclicità del business in cui opera.
Negli ultimi 3 anni il titolo Sorin ha registrato una performance del 7,6% contro il 12,5% dell'indice FTSE Mib; dopo un inizio negativo, terminato a fine dicembre 2011 con la perdita di circa il 40%, le azioni hanno iniziato una progressiva ripresa realizzando un sostanziale raddoppio delle quotazioni e raggiungendo un massimo ad aprile 2013; successivamente è iniziata una fase laterale, che sembra tuttora in corso.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2012var %2013var %2014
Totale Ricavi756,15-0,45752,762,93774,80
Margine Operativo Lordo88,8135,50120,340,88121,40
Ebitda margin11,75----15,99----15,67
Risultato Operativo36,9185,7968,577,4973,71
Ebit Margin4,88----9,11----9,51
Risultato Ante Imposte22,60157,7058,254,7261,00
Ebt Margin2,99----7,74----7,87
Risultato Netto22,98112,5648,856,3851,97
E-Margin3,04----6,49----6,71
PFN (Cassa)87,83-21,6068,8680,87124,55
Patrimonio Netto559,814,04582,409,86639,82
Capitale Investito675,090,38677,6717,18794,08
ROE4,11----8,39----8,12
ROI5,70----10,53----9,64
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2011-2013 Sorin ha mostrato una lieve diminuzione del fatturato (-1,3%) mentre il margine operativo lordo è diminuito del 7,8% a 120,3 milioni di Euro in presenza di una flessione dei margini di 1,1 punti percentuali. Forte flessione per il risultato operativo (-21,8%) e il risultato netto (-15,8% a 48,8 milioni). La redditività vede una diminuzione di 3,4 punti per il Roi al 10,5% mentre il Roe si attesta al 8,4% in calo di 2,7 punti sul 2011. Migliora la situazione patrimoniale con l'indebitamento finanziario netto in calo di 37 milioni ed il rapporto debt to equity che passa da 0,20 a 0,12.

Ultimi Sviluppi : nel I trimestre 2014 i ricavi sono diminuiti dell'1,3% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, il margine operativo lordo è cresciuto dell'1,9% a 26,8 milioni e l'utile netto è quasi raddoppiato a 9,9 milioni dai 5 milioni del 2013. In crescita l'indebitamento finanziario netto salito a 95,6 milioni dai 68,7 milioni di fine 2013.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Sorin18,701,720%
Vascular Solutions33,324,020%
ICU Medical23,751,920%

Commento : nella comparazione con le principali aziende operanti nel settore delle apparecchiature mediche Sorin risulta la più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) che del Price/Earnings (Prezzo Utili), tutte le società incluse nel campione non hanno distribuito dividendi.

Plus e Minus

Opportunità : possibile espansione nel business della neuromodulazione/neurostimolazione e delle valvole mitraliche

Rischi : limitata presenza nel marcato americano e nei paesi emergenti

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi del 3% del 2014 che sale al 4,3% medio nel successivo triennio per riportarsi al 3% nel lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita dal 17% del 2014 al 18,7% del 2017 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 15,6%.
Infine si prevedono un tax rate in lieve flessione al 26% ed una progressiva crescita del payout fino al 60%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 2,33 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,22 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Sorin in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3.0 sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.