Analisi Fondamentale Total

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Data pubblicazione: 22/02/2016

Dati Societari

Azioni in circolazione
2430,366 mln.

Prezzo azioni ordinarie
39,74 EURO

Capitalizzazione
96.582,74 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Total è un gruppo integrato che opera nel settore energetico, in particolare nel petrolio e nel gas; quarto player nel settore petrolifero a livello mondiale, è presente in oltre 130 Paesi e conta più di 95.000 collaboratori. Total esercita le sue attività lungo l'intera catena produttiva energetica, e petrolifera in particolare: esplorazione, produzione di petrolio grezzo, gas naturale ed elettricità, trasporto, raffinazione, distribuzione e commercializzazione. Il gruppo vanta anche significative attività nel settore della chimica, dove è presente come partner industriale in svariati mercati (auto, costruzioni, carta, agricoltura, etc.)

Andamento titolo

Le azioni Total fanno parte dei panieri Cac 40 ed Euro Stoxx 50.
Total mostra una rischiosità in linea con la media del mercato (beta prossimo a 1) riflettendo da un lato il buon grado di diversificazione geografico delle attività e dall'altro la dipendenza dei ricavi dall'andamento dei prezzi degli idrocarburi.
Negli ultimi 3 anni il titolo Total ha registrato una performance del 3,7% contro il +9,7% dell'indice Euro Stoxx 50: le azioni hanno avuto un trend crescente fino ai massimi di giugno 2014, arrivando a guadagnare oltre il 40%, successivamente la tendenza si è invertita riportando nuovamente i prezzi vicini ai livelli di inizio periodo.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2013var %2014var %2015
Totale Ricavi173.380,00-6,87161.471,03-17,96132.471,33
Margine Operativo Lordo26.842,00-14,9122.838,98-11,4620.221,14
Ebitda margin15,48----14,14----15,27
Risultato Operativo17.811,00-54,818.048,91-47,134.255,42
Ebit Margin10,27----4,98----3,21
Risultato Ante Imposte19.771,00-51,049.679,46-40,065.801,54
Ebt Margin11,40----5,99----4,38
Risultato Netto8.661,00-63,083.197,8934,844.312,19
E-Margin5,00----1,98----3,26
PFN (Cassa)17.120,0038,2423.665,843,2424.432,53
Patrimonio Netto74.910,002,7676.980,2513,9087.680,87
Capitale Investito95.101,009,95104.562,1410,54115.581,71
ROE11,56----4,15----4,92
ROI19,35----8,00----3,80
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2013-2015 Total ha mostrato una diminuzione del fatturato del 23,6% mentre il margine operativo lordo è sceso del 24,7% in presenza di margini in calo di 0,2 punti percentuali. Forte contrazione per il risultato operativo a -76,1% mentre l'utile netto si è dimezzato a quota 4,3 miliardi. La redditività del capitale è diminuita sia a livello di ROE, passato dall'11,6% al 4,9% che di ROI, sceso di 15,5 punti al 3,8%. In crescita l'indebitamento finanziario netto salito di 7,3 miliardi a 24,4 miliardi con un debt to equity passato da 0,23 a 0,28.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Total21,161,146,14%
Eni33,550,729,40%
Exxon10,641,983,27%
Chevron8,451,054,87%

Commento : tra le principali aziende operanti nel settore dell'estrazione di idrocarburi Total è nella media sia sulla base del rapporto Price/Earnings che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il rendimento da dividendi, superiore al 6%, e secondo solo ad Eni (dati calcolati sulla base del bilancio 2015 a differenza di tutte le altre compagnie).

Plus e Minus

Opportunità : nuove scoperte di giacimenti di idrocarburi, accordo tra i paesi produttori per ridurre la produzione e rilanciare i prezzi

Rischi : prezzi del petrolio ancora debole nel medio periodo, rallentamento della crescita nei paesi emergenti

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una diminuzione dei ricavi del 7% nel 2016 seguita da una crescita media del 18% nel biennio successivo che diminuisce progressivamente verso il 2% di lungo periodo;
- Ebitda margin in crescita che passa dal 15,3% del 2016 al 17% del 2018 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 13,4%
Infine si prevedono un tax rate al 50%, un costo del debito medio del 3% ed un payout di lungo periodo del 70%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 43,4 Euro che tende a crescere (ridursi) di 5,1 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Total in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.