Analisi Fondamentale Ubi Banca

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Data pubblicazione: 15/05/2016

Dati Societari

Azioni in circolazione
1144,245 mln.

Prezzo azioni ordinarie
3,19 EURO

Capitalizzazione
3.646,94 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

UBI Banca è il quinto Gruppo Bancario in Italia per numero di sportelli, con una quota di mercato superiore al 5% e una presenza significativa nelle regioni a più alto potenziale del Paese. UBI Banca è un Gruppo bancario quotato alla Borsa di Milano e incluso nell'indice FTSE MIB.

Andamento titolo

Le azioni Ubi Banca fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.

Ubi Banca mostra una rischiosità superiore a quella del mercato (beta maggiore di 1), risultato dell'esposizione dei ricavi all'andamento dei mercati finanziari e del ciclo economico in generale.

Negli ultimi 3 anni il titolo Ubi Banca ha registrato una performance del 2% rispetto al +4,9% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha avuto un trend molto positivo fino ad inizio aprile 2014 (realizzando un +129% rispetto ad inizio periodo), seguito da una fase riflessiva fino a inizio 2015 ed un nuovo impulso rialzista culminato nei massimi di giugno 2015 da allora è iniziato un trend negativo che è accelerato nei primi mesi del 2016 e sembra essersi arrestato solo nelle ultime settimane.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2013var %2014var %2015
Margine di Interesse1.809,637,801.950,72-14,041.676,92
Margine di Intermediazione3.631,762,253.713,34-3,353.589,11
Risultato di Gestione1.226,14-2,211.199,05-8,991.091,27
% sul margine di intermed.33,76----32,29----30,41
Risultato Ante Imposte203,51-481,27-775,90-135,05271,97
% sul margine di intermed.5,60-----20,90----7,58
Utile di Esercizio276,14-354,80-703,59-120,53144,47
% sul margine di intermed.7,60-----18,95----4,03
Totale Attivo124.241,84-1,98121.786,70-3,77117.200,77
Patrimonio Netto11.181,37-7,3510.359,071,5310.517,76
ROE2,47-----6,79----1,37
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2013-2015 Ubi Banca ha registrato una diminuzione del Margine di Interesse del 7,3% mentre il Margine di Intermediazione è sceso dell'1,2% grazie al buon andamento delle commissioni; flessione anche per il Risultato di Gestione a quota 1091,3 milioni (-11%) mentre il risultato netto è quasi dimezzato a 144,5 milioni a causa delle maggiori imposte. La redditività del capitale è scesa di circa un punto con il ROE che è passato dallo 2,5% all'1,4%.

Ultimi Sviluppi : nei primi tre mesi del 2016 il margine di interesse è diminuito del 10% a 387,6 milioni, mentre le commissioni nette sono scese dell?1,2% a 337,1 milioni e il totale proventi operativi ha chiuso a -10,7%. Andamento negativo anche per il risultato di gestione (-28,8% a 245,3 milioni) ed il risultato netto (-44,6% a 42,1 milioni).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Ubi Banca25,820,303,29%
BPM8,090,505,08%
Credem12,470,842,41%
BPER9,390,412,32%

Commento : nel raffronto tra le principali banche regionali Ubi Banca risulta quella più cara sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) mentre è quella più a buon mercato se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), nella media il rendimento da dividendi, poco sopra al 3%.

Plus e Minus

Opportunità : forte posizionamento in una delle aree più ricche del Paese, buona solidità patrimoniale

Rischi : ancora incerto il quadro delle possibili alleanze dopo che l'annunciata fusione tra BPM e Banco Popolare ha lasciato solo Mps come possibile candidata

Ultime News

10/11/2017 - Ubi Banca: ricavi e utile in crescita nei nove mesi

L'acquisizione delle 3 banche in risoluzione (Etruria, Chieti e Marche) consente a Ubi Banca di chiude i primi 9 mesi dell'anno con ricavi e risultati gestionali in crescita sullo stesso periodo dell'anno precedente e contabilizzare oltre 600 milioni di differenze di consolidamento. Nel dettaglio il margine di interesse sale dell'1,3% a 1147,7 milioni, mentre le commissioni nette crescono del 16,4... continua »

04/08/2017 - Ubi Banca: utile di 696 milioni nel semestre

Ubi Banca chiude i conti dei primi sei mesi dell'anno consolidando per la prima volta i bilanci delle tre banche acquisite (Etruria, Chieti e Marche) beneficiando di oltre 600 milioni di componenti straordinari (differenza negativa di consolidamento) che spingono l'utile netto in prossimità dei 700 milioni. Nel dettaglio il margine di interesse diminuisce del 2,7% a 745,2 milioni di Euro mentre i ... continua »

12/06/2017 - Ubi Banca: analisi dell'aumento di capitale

A partire dal 12 giugno 2017 Ubi Banca procederà all'emissione di 167,01 milioni di nuove azioni ordinarie offerte in opzione ai soci nel rapporto di 6 nuove azioni ogni 35 azioni possedute al prezzo di 2,395 euro. Con questa operazione la società punta a raccogliere circa 400 milioni di Euro sotto forma di mezzi propri che serviranno per rafforzare i coefficienti patrimoniali in vista della rece... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività che passa dal -1% del 2016 al 3% di lungo periodo;
- una crescita delle commissioni negativa nel 2016 (-1%) che torna positiva a partire dall'anno successivo;
- un cost/income ratio in progressiva diminuzione (dal 72% del 2016 fino al 62% del 2023 e seguenti);
Infine si prevedono un tax rate in calo al 32% ed un'incidenza degli accantonamenti su crediti in progressiva diminuzione fino allo 0,35%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 4,08 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,26 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.



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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

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