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Analisi IPO Poltrona Frau
Profilo Societario
Poltrona Frau, fra i leader nel settore dell’arredamento di alta gamma, è un marchio di grande tradizione creato in Italia nel 1912.
Con più di 90 anni di storia, Poltrona Frau produce e distribuisce prodotti esclusivi di alta qualità (di design sia classico sia contemporaneo), con una forte presenza retail ed il controllo diretto dell’intero ciclo produttivo che prevede numerose fasi artigianali.
Analisi IPO Poltrona Frau
Poltrona Frau destinerà il ricavato dell’aumento di capitale derivante dall’Ipo principalmente alla riduzione dell’indebitamento (generatosi anche per le acquisizioni degli ultimi anni) mentre, secondo le dichiarazioni del management, intende distribuire a livello di dividendo "almeno il 30% degli utili netti".
Coordinatori dell'offerta che porterà in borsa poltrona Frau sono Merrill Lynch e Unicredit Banca Mobiliare.
Dati Finanziari
| | 2008 | Var % | 2009 | Var % | 2010 |
| Totale Ricavi | 310,390 | -16,40 % | 259,480 | 0,42 % | 260,571 |
| Margine operativo lordo | 25,334 | -24,80 % | 19,050 | -2,47 % | 18,580 |
| Ebitda margin | 8,162 | | 7,342 | | 7,130 |
| Margine operativo netto | 7,325 | 44,38 % | 10,576 | 0,26 % | 10,603 |
| Ebit Margin | 2,36 | | 4,08 | | 4,07 |
| Risultato Ante Imposte | -5,316 | -30,06 % | -3,718 | -215,01 % | 4,276 |
| Ebt Margin | -1,71 | | -1,43 | | 1,64 |
| Risultato Netto | -9,536 | -19,92 % | -7,636 | -108,64 % | 0,660 |
| E-Margin | -3,07 | | -2,94 | | 0,25 |
| PFN (Cassa) | 103,587 | 13,14 % | 117,201 | -21,98 % | 91,435 |
| Patrimonio Netto | 79,580 | -14,64 % | 67,927 | -7,73 % | 62,673 |
| Capitale Investito | 183,167 | 1,07 % | 185,128 | -16,76 % | 154,108 |
| ROE | -11,98 | | -11,24 | | 1,05 |
| ROCE | 3,999 | | 5,713 | | 6,880 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2003-2005 Poltrona Frau ha registrato un incremento del fatturato prossimo al 200% (dovuto sia alla crescita interna che alle acquisizioni) mentre il margine sulle vendite (MOL) si è limitato ad un rialzo del 135%; ancora più contenuti i risultati a livello di risultato operativo, salito del 93%. Tutto ciò ha permesso all'utile netto di passare nel periodo da un valore negativo per circa 1,1 milioni di Euro ad uno positivo per 1,2 (corrispondente ad un ROE del 2% circa). A livello patrimoniale si registra un aumento del rapporto tra indebitamento finanziario e mezzi propri con il rapporto debt to equity che passa da 1 a 1,39.
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Per la valutazione di Poltrona Frau sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi decrescente dal 10% del 2006 all'8% del 2007 e 6% del 2008 con successiva stabilizzazione al 5% di lungo periodo;
- margini lordi sulle vendite in crescita: dall'11% del 2006 al 14% del 2009 e seguenti;
- tasso di rotazione delle immobilizzazioni in aumento: da 1,65 del 2006 a 1,8 del 2009 e successivi;
- tax rate decrescente dal 50% al 48%
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 1,88 € (nella parte bassa della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini lordi, si giunge a risultati che vanno da 2,17 € (ipotesi ottimistica) a 1,60 € (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).
Analisi Ipo Poltrona Frau in formato PDF
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