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Analisi IPO Ascopiave
Profilo Societario
Ascopiave è un Gruppo che opera in una logica multiutility nel settore dell’energia e delle telecomunicazioni. L’attività principale è data dalla distribuzione e vendita del gas naturale, settore in cui si posiziona tra i primi operatori del mercato, ma l’attività è estesa anche alle telecomunicazioni, all’energia elettrica, ai servizi post contatore e alla gestione e progettazione di impianti termici.L’ampliamento progressivo delle proprie attività ha consentito al Gruppo una costante crescita fino a diventare oggi una delle principali realtà nel panorama nazionale dell’energia.
Analisi IPO Ascopiave
Ascopiave destinerà il ricavato dell'offerta per supportare la propria strategia di espansione, orientata a trarre vantaggio dalle opportunità derivanti dal processo di liberalizzazione nella filiera del gas attraverso partecipazione a gare acquisizioni, costituzione di joint ventures e stipula di accordi commerciali. Nell'ultimo anno i dividendi sono stati di circa 0,027 Euro ad azione corrispondenti ad un dividend yield del 1,4% circa; è previsto inoltre un incentivo di un'azione gratis ogni 20 per i sottoscrittori che le manterranno per 12 mesi.
Dati Finanziari
| | 2008 | Var % | 2009 | Var % | 2010 |
| Totale Ricavi | 824,672 | -7,34 % | 764,151 | 12,00 % | 855,884 |
| Margine operativo lordo | 48,457 | 18,40 % | 57,371 | 27,54 % | 73,170 |
| Ebitda margin | 5,876 | | 7,508 | | 8,549 |
| Margine operativo netto | 34,386 | 19,49 % | 41,088 | 35,70 % | 55,756 |
| Ebit Margin | 4,17 | | 5,38 | | 6,51 |
| Risultato Ante Imposte | 29,378 | 36,94 % | 40,231 | 34,85 % | 54,253 |
| Ebt Margin | 3,56 | | 5,26 | | 6,34 |
| Risultato Netto | 18,790 | 37,79 % | 25,891 | 26,86 % | 32,845 |
| E-Margin | 2,28 | | 3,39 | | 3,84 |
| PFN (Cassa) | 45,250 | 79,85 % | 81,381 | 17,96 % | 95,995 |
| Patrimonio Netto | 361,433 | 2,40 % | 370,096 | 2,51 % | 379,401 |
| Capitale Investito | 409,782 | 10,89 % | 454,414 | 5,25 % | 478,266 |
| ROE | 5,20 | | 7,00 | | 8,66 |
| ROCE | 8,391 | | 9,042 | | 11,658 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2003-2005 Ascopiave ha registrato un incremento del fatturato del 20% circa mentre il margine sulle vendite (MOL) si è contratto (-10%) a causa della riduzione dei margini di circa 7 punti; il risultato operativo è stabile a quota 45 milioni di Euro mentre l'utile è aumentato del 19% a 24,5 milioni di Euro. Nel periodo in questione gli indicatori di redditività si confermano su livelli interessanti con il ROE che passa dal 11% al 12,6% e il ROI da 15,8% a 15,7%; a livello patrimoniale si registra invece una leggera riduzione del rapporto tra indebitamento finanziario e mezzi propri con il valore del debt to equity che passa da 0,53 a 0,46.
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Per la valutazione di Ascopiave sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi decrescente dal 30% del 2006 al 20% del 2007 e 15% del 2008 con successiva stabilizzazione al 3% di lungo periodo;
- margini lordi sulle vendite in crescita: dal 17% del 2006 al 17,5% del 2007 e seguenti;
- tasso di rotazione delle immobilizzazioni stabile a quota 0,92 (che implica un redditività del capitale investito di lungo periodo del 13,1%);
- tax rate stabile al 39%
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 2,21 Euro (leggermente superiore al valore massimo della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini lordi, si giunge a risultati che vanno da 2,74 Euro (ipotesi ottimistica) a 1,68 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).
Analisi Ipo Ascopiave in formato PDF
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