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Analisi IPO Cobra At
Profilo Societario
Cobra Automotive Technologies S.p.A, progetta e realizza sistemi elettronici e servizi di localizzazione satellitare destinati al mercato automotive. Cobra studia e interpreta continuamente l’evoluzione dei bisogni di sicurezza con l’attenzione richiesta dagli standard dell’industria automobilistica. Cobra è attiva sia nel segmento Aftermarket sia nel segmento Original Equipment come fornitore di sistemi per i costruttori di veicoli.
Analisi IPO Cobra At
Cobra destinerà il ricavato dell'offerta per rafforzare la crescita nell'area dei servizi di localizzazione e finanziare l'espansione delle attività commerciali e il rafforzamento delle attività produttive nei paesi extraeuropei. Nell'ultimo triennio non sono stati distribuiti dividendi e si prevede di continuare con questa politica anche per i primi esercizi successivi al collocamento.
Dati Finanziari
| | 2008 | Var % | 2009 | Var % | 2010 |
| Totale Ricavi | 122,202 | -16,02 % | 102,628 | 27,20 % | 130,544 |
| Margine operativo lordo | 8,469 | -137,21 % | -3,151 | -199,02 % | 3,120 |
| Ebitda margin | 6,930 | | -3,070 | | 2,390 |
| Margine operativo netto | -1,688 | 754,09 % | -14,417 | -34,31 % | -9,470 |
| Ebit Margin | -1,38 | | -14,05 | | -7,25 |
| Risultato Ante Imposte | -6,612 | 163,72 % | -17,437 | -26,74 % | -12,774 |
| Ebt Margin | -5,41 | | -16,99 | | -9,79 |
| Risultato Netto | -6,212 | 172,81 % | -16,947 | -8,70 % | -15,472 |
| E-Margin | -5,08 | | -16,51 | | -11,85 |
| PFN (Cassa) | 38,243 | 40,32 % | 53,662 | -42,92 % | 30,629 |
| Patrimonio Netto | 49,816 | -33,41 % | 33,174 | 17,94 % | 39,126 |
| Capitale Investito | 88,059 | -1,39 % | 86,836 | -19,67 % | 69,755 |
| ROE | -12,47 | | -51,09 | | -39,54 |
| ROCE | -1,917 | | -16,603 | | -13,576 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2003-2005 Cobra ha registrato un incremento del fatturato superiore al 60% mentre il margine sulle vendite (MOL) è cresciuto del 82%; più contenuti i risultati a livello di risultato operativo, salito del 58,5%. Tutto ciò ha permesso all'utile netto di passare nel periodo da circa 0,16 milioni di Euro ad un valore di 0,57 milioni di Euro (+250%). Nel periodo in questione gli indicatori di redditività mostrano andamenti contrastanti con il ROE che sale dal 4,3% al 5,3% e il ROI che si riduce da 19% a 14,8%; a livello patrimoniale si registra invece una consistente riduzione del rapporto tra indebitamento finanziario e mezzi propri con il debt to equity che passa da 2,02 a 1,18.
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Per la valutazione di Cobra sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi progressivamente decrescente (dal 18% del 2006 al 16% al 5% di lungo periodo);
- margini lordi sulle vendite in crescita: dal 10,5% del 2006 al 12% del 2007 e seguenti;
- tasso di rotazione delle immobilizzazioni stabile al livello dell'ultimo anno (che implica un redditività del capitale investito di lungo periodo del 26,5%);
- tax rate in progressiva riduzione dal 75% al 40%
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 5,69 Euro (nella parte bassa della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini lordi, si giunge a risultati che vanno da 7,78 Euro (ipotesi ottimistica) a 3,61 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).
Analisi Ipo Cobra At in formato PDF
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