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Analisi IPO Prysmian
Profilo Societario
Il gruppo Prysmian è tra i leader mondiali nel settore dei cavi per l'energia e per le telecomunicazioni e vanta un forte posizionamento nei segmenti di mercato a più elevato valore aggiunto. Organizzato nelle due business unit Cavi e Sistemi Energia (cavi per la trasmissione e distribuzione di elettricità sia a livello terrestre che sottomarino) e Cavi e Sistemi Telecom (fibre e cavi ottici per la trasmissione di video, dati e voce, oltre che cavi in rame per le telecomunicazioni), il Gruppo Prysmian è una realtà globale presente in 34 paesi con 54 stabilimenti, 7 Centri di Ricerca in Europa, negli Stati Uniti e in Sud America e oltre 12.000 dipendenti. Specializzata nella realizzazione di prodotti e sistemi progettati sulla base di specifiche esigenze del cliente, tra i principali fattori competitivi di Prysmian si evidenziano la focalizzazione nelle attività di ricerca e sviluppo, la capacità di innovazione dei prodotti e dei processi produttivi e l'utilizzo di tecnologie avanzate proprietarie.
Analisi IPO Prysmian
L'IPO di Prysmian prevede solo la cessione di azioni da parte degli azionisti esistenti. Non è stato deciso un contestuale aumento di capitale con iniezione di risorse fresche, per questo, tenuto conto dell'elevato livello di indebitamento e dei vincoli derivanti dai finanziamenti Senior, è ragionevole supporre che nei primi anni la distribuzione di dividendi sarà piuttosto contenuta.
Dati Finanziari
| | 2008 | Var % | 2009 | Var % | 2010 |
| Totale Ricavi | 5144,000 | -27,47 % | 3731,000 | 23,67 % | 4614,000 |
| Margine operativo lordo | 518,000 | -11,78 % | 457,000 | -11,16 % | 406,000 |
| Ebitda margin | 10,070 | | 12,249 | | 8,799 |
| Margine operativo netto | 448,000 | -13,84 % | 386,000 | -20,47 % | 307,000 |
| Ebit Margin | 8,71 | | 10,35 | | 6,65 |
| Risultato Ante Imposte | 286,000 | 17,83 % | 337,000 | -36,80 % | 213,000 |
| Ebt Margin | 5,56 | | 9,03 | | 4,62 |
| Risultato Netto | 235,000 | 7,23 % | 252,000 | -40,48 % | 150,000 |
| E-Margin | 4,57 | | 6,75 | | 3,25 |
| PFN (Cassa) | 577,000 | -17,85 % | 474,000 | -3,16 % | 459,000 |
| Patrimonio Netto | 463,000 | 50,76 % | 698,000 | 14,47 % | 799,000 |
| Capitale Investito | 1165,000 | 12,79 % | 1314,000 | 6,77 % | 1403,000 |
| ROE | 50,76 | | 36,10 | | 18,77 |
| ROCE | 38,455 | | 29,376 | | 21,882 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2004-2006 Prysmian ha registrato un notevole incremento del fatturato (+47% in parte influenzato dalle acquisizione effettute nel periodo) mentre il margine sulle vendite (MOL) è cresciuto del 78,5% grazie ad un miglioramento dei margini di circa 1,3 punti; il risultato operativo è più che raddoppiato passando da 107,4 a 258 milioni di Euro mentre l'utile è aumentato del 58% a 89 milioni di Euro. Nel periodo in questione gli indicatori di redditività si confermano su livelli molto elevati con il ROE che arriva a toccare il 53% e il ROI il 19,5%; a livello patrimoniale si registra invece un peggioramento del rapporto tra indebitamento finanziario e mezzi propri con il valore del debt to equity che passa da 2,1 a 6.
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Per la valutazione di Prysmian sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi decrescente dal 10% del 2007 al 8% del 2008 e 7% del 2009 con successiva stabilizzazione al 5% di lungo periodo;
- margini lordi sulle vendite in leggero miglioramento (+0,3 punti fino al 7,7% del 2009 ed anni successivi);
- tasso di rotazione delle immobilizzazioni stabile sui valori dell'ultimo anno (che implica un redditività del capitale investito di lungo periodo del 20,7%);
- tax rate stabile al 38%
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 14,95 Euro (nella parte intermedia della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini lordi, si giunge a risultati che vanno da 18,8 Euro (ipotesi ottimistica) a 11,1 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).
Analisi Ipo Prysmian in formato PDF
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