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Analisi IPO Landi Renzo
Profilo Societario
Il Gruppo Landi Renzo è attivo nella progettazione, produzione e commercializzazione di sistemi ecocompatibili di alimentazione a GPL ed a metano per autotrazione. Il Gruppo gestisce tutte le fasi del processo che conduce alla produzione ed alla vendita di sistemi di alimentazione per autotrazione, che comprendono le attività di ricerca e sviluppo, pianificazione e acquisti, coordinamento logistico della produzione dei componenti e dei sistemi (svolta quasi interamente in outsourcing) nonchè controllo qualità degli stessi, marketing, distribuzione e vendita dei sistemi finiti.
Analisi IPO Landi Renzo
Landi Renzo utilizzerà il ricavato dell’aumento di capitale derivante dall’Ipo per supportare la strategia di crescita e di espansione internazionale e principalmente per il potenziamento della funzione di ricerca e sviluppo, per effettuare eventuali acquisizioni di società operanti nel settore sia in Italia che all’estero, e per rafforzare l’attuale struttura distributiva. Sulla base delle dichiarazioni del management si prevede un payout del 30-40% che corrisponderebbe, sulla base dei risultati previsti per il 2007 e del valore intermedio della forchetta di prezzo, ad un rendimento del 1,5%.
Dati Finanziari
| | 2008 | Var % | 2009 | Var % | 2010 |
| Totale Ricavi | 214,100 | 26,38 % | 270,579 | 11,75 % | 302,376 |
| Margine operativo lordo | 46,760 | -11,07 % | 41,583 | 10,50 % | 45,948 |
| Ebitda margin | 21,840 | | 15,368 | | 15,196 |
| Margine operativo netto | 40,728 | -20,90 % | 32,217 | 3,13 % | 33,227 |
| Ebit Margin | 19,02 | | 11,91 | | 10,99 |
| Risultato Ante Imposte | 39,669 | -26,31 % | 29,233 | 6,30 % | 31,074 |
| Ebt Margin | 18,53 | | 10,80 | | 10,28 |
| Risultato Netto | 26,802 | -17,76 % | 22,043 | -8,48 % | 20,174 |
| E-Margin | 12,52 | | 8,15 | | 6,67 |
| PFN (Cassa) | 6,504 | 532,56 % | 41,142 | 68,88 % | 69,480 |
| Patrimonio Netto | 125,400 | 11,44 % | 139,747 | 9,68 % | 153,275 |
| Capitale Investito | 134,483 | 36,40 % | 183,438 | 23,15 % | 225,908 |
| ROE | 21,37 | | 15,77 | | 13,16 |
| ROCE | 30,285 | | 17,563 | | 14,708 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2004-2006 Landi Renzo ha registrato un incremento del fatturato del 115% circa mentre il margine sulle vendite (MOL) è cresciuto del 240% grazie ad un miglioramento dei margini di circa 8 punti; il risultato operativo è cresciuto ad un ritmo ancora maggiore con un +340% (passando da 6,2 a 27,5 milioni di Euro) mentre l'utile è aumentato del 417% a 16,7 milioni di Euro. Nel periodo in questione gli indicatori di redditività mostrano consistenti progressi con il ROE che passa dal 11,8% al 38,3% e il ROI che si moltiplica per tre al 51,4%. A livello patrimoniale si registra una diminuzione del rapporto di indebitamento (debt to equity) che passa da 0,4 a 0,17.
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Per la valutazione di Landi Renzo sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi decrescente dal 15% del 2007 al 12% del 2008 e 10% del 2009 con successiva stabilizzazione al 5% di lungo periodo;
- margini lordi sulle vendite in lieve peggioramento al 21,5% nel 2007 e 21% nel 2008 e 20,5% nel 2009 ed anni successivi;
- tasso di rotazione delle immobilizzazioni stabile al livello dell'ultimo anno (con una redditività del capitale investito di lungo periodo del 43% circa);
- tax rate stabile al 39%
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 4 Euro (nella parte intermedia della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 4,62 Euro (ipotesi ottimistica) a 3,39 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).
Analisi Ipo Landi Renzo in formato PDF
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