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Analisi IPO Aeffe
Profilo Societario
Il Gruppo Aeffe opera a livello internazionale nel settore della moda e del lusso ed è attivo nella creazione, nella produzione e nella distribuzione di un'ampia gamma di prodotti. L'attività di Aeffe si suddivide, sulla base delle diverse linee di prodotti e marchi che ne compongono l'offerta, in due segmenti: (i) prêt-à-porter (che include, le linee di prêt-à-porter, lingerie, beachwear, homewear e loungewear); e (ii) calzature e pelletteria.
Analisi IPO Aeffe
Aeffe impiegherà il ricavato dell'aumento di capitale collegato all'IPO per realizzare un rafforzamento della propria posizione finanziaria e patrimoniale e per finanziare la realizzazione del piano di investimenti attualmente allo studio e della propria strategia di sviluppo.
Dati Finanziari
| | 2010 | var % | 2011 | var % | 2012 |
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| Totale Ricavi | 225,09 | 12,19 | 252,54 | 3,39 | 261,11 | | Margine Operativo Lordo | 3,54 | 419,55 | 18,39 | 23,94 | 22,79 | | Ebitda margin | 1,57 | ---- | 7,28 | ---- | 8,73 | | Risultato Operativo | -13,12 | -127,16 | 3,56 | 147,53 | 8,82 | | Ebit Margin | -5,83 | ---- | 1,41 | ---- | 3,38 | | Risultato Ante Imposte | -14,61 | -91,46 | -1,25 | -208,90 | 1,36 | | Ebt Margin | -6,49 | ---- | -0,49 | ---- | 0,52 | | Risultato Netto | -14,26 | -71,19 | -4,11 | -21,55 | -3,22 | | E-Margin | -6,33 | ---- | -1,63 | ---- | -1,23 | | PFN (Cassa) | 95,53 | 2,68 | 98,08 | -10,36 | 87,92 | | Patrimonio Netto | 155,55 | -3,44 | 150,20 | -2,16 | 146,95 | | Capitale Investito | 260,27 | -1,56 | 256,22 | -5,39 | 242,42 | | ROE | -9,17 | ---- | -2,73 | ---- | -2,19 | | ROI | -5,23 | ---- | 1,44 | ---- | 3,76 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2004-2006 Aeffe ha registrato un incremento del fatturato del 3,4% circa mentre il margine sulle vendite (MOL) è cresciuto del 15,4% grazie ad un miglioramento dei margini di circa 1,4 punti; il risultato operativo è cresciuto ad un ritmo ancora maggiore con un +59,8% (passando da 16,5 a 26,4 milioni di Euro) mentre l'utile è aumentato del 52,8% a 8,5 milioni di Euro. Nel periodo in questione gli indicatori di redditività mostrano buoni progressi per il ROI che passa dal 7,8% al 12,1% mentre il ROE si mantiene sostanzialmente stabile sopra quota 8%. A livello patrimoniale si registra una diminuzione del rapporto di indebitamento (debt to equity) che passa da 2,3 a 1,1.
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Per la valutazione di Aeffe sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi decrescente dal 12% del 2007 e 2008 al 10% nel biennio successivo ed in progressiva diminuzione fino al 5% di lungo periodo;
- margini lordi sulle vendite in miglioramento al 17% nel 2007 e 17,5% nel 2008 fino a raggiungere un massimo di 18,5% nel 2010 ed anni successivi;
- tasso di rotazione delle immobilizzazioni in leggero miglioramento nel biennio 2007-2008 (con una redditività del capitale investito di lungo periodo del 21,2% circa);
- tax rate in diminuzione al 44% di lungo periodo
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 4,36 Euro (nella parte bassa della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 5,3 Euro (ipotesi ottimistica) a 3,42 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).
Analisi Ipo Aeffe in formato PDF
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