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Teoria della finanza

Analisi IPO Aeffe

Dati Societari

Azioni in circolazione: 107,363 mln.
Capitalizzazione: 61,20 mln. EURO

Pagella

Redditività
:
Solidità
:
Crescita
:
Rischio
:





Profilo Societario

Il Gruppo Aeffe opera a livello internazionale nel settore della moda e del lusso ed è attivo nella creazione, nella produzione e nella distribuzione di un'ampia gamma di prodotti. L'attività di Aeffe si suddivide, sulla base delle diverse linee di prodotti e marchi che ne compongono l'offerta, in due segmenti: (i) prêt-à-porter (che include, le linee di prêt-à-porter, lingerie, beachwear, homewear e loungewear); e (ii) calzature e pelletteria.


Analisi IPO Aeffe

Aeffe impiegherà il ricavato dell'aumento di capitale collegato all'IPO per realizzare un rafforzamento della propria posizione finanziaria e patrimoniale e per finanziare la realizzazione del piano di investimenti attualmente allo studio e della propria strategia di sviluppo.

Dati Finanziari


 2010var %2011var %2012
Totale Ricavi225,0912,19252,543,39261,11
Margine Operativo Lordo3,54419,5518,3923,9422,79
Ebitda margin1,57----7,28----8,73
Risultato Operativo-13,12-127,163,56147,538,82
Ebit Margin-5,83----1,41----3,38
Risultato Ante Imposte-14,61-91,46-1,25-208,901,36
Ebt Margin-6,49-----0,49----0,52
Risultato Netto-14,26-71,19-4,11-21,55-3,22
E-Margin-6,33-----1,63-----1,23
PFN (Cassa)95,532,6898,08-10,3687,92
Patrimonio Netto155,55-3,44150,20-2,16146,95
Capitale Investito260,27-1,56256,22-5,39242,42
ROE-9,17-----2,73-----2,19
ROI-5,23----1,44----3,76


Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2004-2006 Aeffe ha registrato un incremento del fatturato del 3,4% circa mentre il margine sulle vendite (MOL) è cresciuto del 15,4% grazie ad un miglioramento dei margini di circa 1,4 punti; il risultato operativo è cresciuto ad un ritmo ancora maggiore con un +59,8% (passando da 16,5 a 26,4 milioni di Euro) mentre l'utile è aumentato del 52,8% a 8,5 milioni di Euro. Nel periodo in questione gli indicatori di redditività mostrano buoni progressi per il ROI che passa dal 7,8% al 12,1% mentre il ROE si mantiene sostanzialmente stabile sopra quota 8%. A livello patrimoniale si registra una diminuzione del rapporto di indebitamento (debt to equity) che passa da 2,3 a 1,1.

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Per la valutazione di Aeffe sono state formulate le seguenti ipotesi:

- tasso di crescita dei ricavi decrescente dal 12% del 2007 e 2008 al 10% nel biennio successivo ed in progressiva diminuzione fino al 5% di lungo periodo;
- margini lordi sulle vendite in miglioramento al 17% nel 2007 e 17,5% nel 2008 fino a raggiungere un massimo di 18,5% nel 2010 ed anni successivi;
- tasso di rotazione delle immobilizzazioni in leggero miglioramento nel biennio 2007-2008 (con una redditività del capitale investito di lungo periodo del 21,2% circa);
- tax rate in diminuzione al 44% di lungo periodo

Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 4,36 Euro (nella parte bassa della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 5,3 Euro (ipotesi ottimistica) a 3,42 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).



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