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Analisi IPO Maire Tecnimont
Profilo Societario
Maire Tecnimont è a capo di un gruppo industriale integrato, attivo sul mercato nazionale e internazionale, che fornisce servizi di ingegneria e realizza opere nei settori:
(i) chimico e petrolchimico;
(ii) oil & gas;
(iii) energia;
(iv) infrastrutture e ingegneria civile.
Analisi IPO Maire Tecnimont
Maire Tecnimont impiegherà il ricavato dell'aumento di capitale collegato all'IPO per cogliere opportunità strategiche al fine di accrescere e diversificare le competenze ingegneristiche del Gruppo, anche tramite l’acquisizione di altre società del settore, lo sviluppo di partnership e l’incremento della quota di partecipazione in società già partecipate. Nell'ultimo triennio non sono stati pagati dividendi ed è probabile che questa politica prosegua per alcuni degli esercizi a venire.
Dati Finanziari
| | 2007 | Var % | 2008 | Var % | 2009 |
| Totale Ricavi | 1981,260 | 24,30 % | 2462,794 | -11,69 % | 2174,839 |
| Margine operativo lordo | 142,476 | 31,51 % | 187,364 | -28,87 % | 133,270 |
| Ebitda margin | 7,191 | | 7,608 | | 6,128 |
| Margine operativo netto | 127,183 | 31,17 % | 166,821 | -31,64 % | 114,044 |
| Ebit Margin | 6,42 | | 6,77 | | 5,24 |
| Risultato Ante Imposte | 122,332 | 50,61 % | 184,242 | -39,92 % | 110,696 |
| Ebt Margin | 6,17 | | 7,48 | | 5,09 |
| Risultato Netto | 73,446 | 66,96 % | 122,624 | -35,44 % | 79,167 |
| E-Margin | 3,71 | | 4,98 | | 3,64 |
| PFN (Cassa) | -417,812 | -16,53 % | -348,758 | -22,93 % | -268,799 |
| Patrimonio Netto | 264,869 | 24,81 % | 330,584 | 9,07 % | 360,563 |
| Capitale Investito | -127,921 | -104,09 % | 5,234 | 2.185,40 % | 119,618 |
| ROE | 27,73 | | 37,09 | | 21,96 |
| ROCE | N.S. | | 3187,256 | | 95,340 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2004-2006 (caratterizzato dall'acquisizione e consolidamento di Tecnimont) Maire Tecnimont ha registrato una crescita del fatturato del 113% mentre il margine sulle vendite (MOL) è cresciuto del 147,6% grazie ad un miglioramento dei margini di circa 1,3 punti; il risultato operativo è cresciuto del 195,6% (passando da 24,3 a 71,9 milioni di Euro) mentre l'utile è quasi quadruplicato raggiungendo quota 30,1 milioni di Euro. Nel periodo in questione gli indicatori di redditività mostrano consistenti progressi con il ROE che passa dal 12,7% al 26,3% e il ROI che si impenna a valori che superano il 1700% grazie al contenimento del capitale investito su valori prossimi a zero. A livello patrimoniale si registra una posizione finanziaria netta positiva per oltre 140 milioni di Euro.
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Per la valutazione di Maire Tecnimont sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi al 50% del 2007 e al 30% del 2008 con successiva graduale riduzione fino al 5% di lungo periodo;
- margini lordi sulle vendite stabili al livello dell'ultimo anno;
- tasso di rotazione delle immobilizzazioni in riduzione verso le medie di settore (con un ROI di lungo periodo del 17%);
- costo del debito e tax rate stabili rispettivamente al 4% e 47%
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 3,63 Euro (nella parte bassa della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 4,62 Euro (ipotesi ottimistica) a 2,64 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).
Analisi Ipo Maire Tecnimont in formato PDF
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