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Analisi IPO Ferragamo
Profilo Societario
Il Gruppo Ferragamo è attivo nella creazione, produzione e vendita di calzature, pelletteria, abbigliamento, prodotti in seta e altri accessori, nonché profumi, per uomo e donna. La gamma dei prodotti comprende anche occhiali e orologi, realizzati su licenza da operatori terzi. L’offerta della Società si contraddistingue per l’attenzione all’unicità ed esclusività ottenute coniugando uno stile creativo e innovativo con la qualità e l’artigianalità tipiche del Made in Italy.
Il Gruppo Ferragamo è presente in 26 Paesi nel mondo attraverso una rete di negozi direttamente gestiti - DOS (c.d. canale retail) che al 31 dicembre 2010 erano pari a 312. Inoltre il Gruppo distribuisce i propri prodotti in 58 Paesi attraverso negozi o spazi monomarca personalizzati gestiti da terzi (TPOS) che, al 31 dicembre 2010, erano pari a 266, nonché attraverso il canale multimarca (complessivamente, il c.d. canale wholesale). Considerando l’intera struttura distributiva, la presenza del Gruppo Ferragamo si estende a 92 Paesi nel mondo.
Analisi IPO Ferragamo
L'IPO di Ferragamo prevede solo la cessione di azioni da parte degli azionisti esistenti. Non è stato deciso un contestuale aumento di capitale con iniezione di risorse fresche, anche in considerazione del basso livello di indebitamento e della buona capacità di generare flussi di cassa.
Con riferimento all'esercizio 2010 la società ha distribuito 24 milioni di Euro in dividendi (circa metà dell'utile netto consolidato) pari a 0,14 euro ad azione che equivarrebbe ad un rendimento da dividendi (yield) compreso fra l'1,3% e l'1,75% utilizzando come base per il calcolo rispettivamente il massimo e il minimo della forchetta di prezzo.
Dati Finanziari
| | 2008 | Var % | 2009 | Var % | 2010 |
| Totale Ricavi | 690,830 | -10,31 % | 619,598 | 26,15 % | 781,601 |
| Margine operativo lordo | 85,954 | -27,97 % | 61,913 | 82,74 % | 113,140 |
| Ebitda margin | 12,442 | | 9,992 | | 14,475 |
| Margine operativo netto | 63,791 | -42,82 % | 36,476 | 136,97 % | 86,437 |
| Ebit Margin | 9,23 | | 5,89 | | 11,06 |
| Risultato Ante Imposte | 64,226 | -45,81 % | 34,803 | 156,63 % | 89,315 |
| Ebt Margin | 9,30 | | 5,62 | | 11,43 |
| Risultato Netto | 38,883 | -137,71 % | -14,661 | -514,71 % | 60,801 |
| E-Margin | 5,63 | | -2,37 | | 7,78 |
| PFN (Cassa) | 84,045 | -4,82 % | 79,995 | -77,31 % | 18,151 |
| Patrimonio Netto | 195,523 | -1,13 % | 193,311 | 24,38 % | 240,436 |
| Capitale Investito | 279,568 | -2,24 % | 273,306 | -5,39 % | 258,587 |
| ROE | 19,89 | | -7,58 | | 25,29 |
| ROCE | 22,818 | | 13,346 | | 33,427 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2008-2010 Ferragamo ha registrato una crescita del fatturato del 13,1% mentre l'Ebitda (Margine Operativo Lordo) è passato da 85,9 a 113,1 milioni di Euro con una crescita del 31,6% ed un miglioramento dei margini di circa 2 punti percentuali; il risultato operativo ha visto un incremento del 35,5% (da 63,8 a 86,4 milioni di Euro) mentre il risultato netto è passato da 29,8 milioni a 48,9 milioni dopo una perdita di 20,9 milioni nel 2009 dovuta ad accantonamenti straordinari di natura fiscale. Nel periodo in questione gli indicatori di redditività vedono il ROE salire dal 19,9% al 25,3% e il ROI guadagnare oltre 10 punti al 33,4%. A livello patrimoniale si registra un indebitamento finanziario netto di 18,2 milioni, in calo di 65,9 milioni dal 2008.
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Per la valutazione di Ferragamo sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi al 20% nel 2011 in successiva riduzione fino al 4% di lungo periodo;
- Ebitda margin al 15% su tutto il periodo di previsione (rispetto al 14,5% del 2010);
- un ROI di lungo periodo al 35% (in crescita dal 33,4% dell'ultimo esercizio);
- costo del debito stabile al 4% e tax rate in calo al 30%
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 9,26 Euro (nella fascia intermedia della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 11,09 Euro (ipotesi ottimistica) a 7,43 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).
Analisi Ipo Ferragamo in formato PDF
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