L'Aeroporto Guglielmo Marconi di Bologna è il settimo aeroporto in Italia per traffico passeggeri e il quinto per traffico merci. L'attività svolta si articola su due aree di business principali: (i) la gestione, lo sviluppo e la manutenzione delle infrastrutture aeroportuali dedicate alle attività aeronautiche e la prestazione dei servizi aviation ai passeggeri e agli utenti e operatori aeroportuali (attività aviation); e (ii) la gestione e sviluppo delle aree e delle attività commerciali del Gruppo nell'ambito del sedime aeroportuale (aree commerciali, uffici, locali operativi, parcheggi, biglietterie, spazi pubblicitari) e la prestazione di servizi commerciali a passeggeri e utenti aeroportuali (attività non aviation).

Sulla base dell'intervallo di prezzo stabilito (4,40 - 5,20 Euro ad azione) Aeroporto di Bologna sarà collocata ad un multiplo EV/Ebitda compreso tra 7,2 e 8,3 ed un P/E tra 18,9 e 22,4. Questi valori possono essere confrontati con un campione di comparables (che include tra gli altri l'italiana Save) e che esprimono valori medi rispettivamente di 10,9 e 24,2. Il titolo sembrerebbe quindi essere a buon mercato sia sulla base dell'EV/Ebitda che del P/E anche se collocato nella fascia alta della forchetta di prezzo.

Voci di bilancio	2021	var %	2022	var %	2023
Totale Ricavi	58,49	130,05	134,56	7,81	145,06
Margine Operativo Lordo	3,53	1.453,64	54,83	-19,60	44,08
Ebitda margin	6,03	----	40,75	----	30,39
Risultato Operativo	-8,37	-529,69	35,96	-28,30	25,78
Ebit Margin	-14,31	----	26,73	----	17,77
Risultato Ante Imposte	-8,95	-501,35	35,92	-34,79	23,42
Ebt Margin	-15,30	----	26,69	----	16,15
Risultato Netto	-6,72	-563,14	31,11	-46,30	16,71
E-Margin	-11,48	----	23,12	----	11,52
PFN (Cassa)	43,23	-116,20	-7,01	19,66	-8,38
Patrimonio Netto	157,80	19,97	189,31	8,80	205,97
Capitale Investito	204,87	-9,40	185,62	8,24	200,90
ROE	-4,26	----	16,43	----	8,11
ROI	-4,16	----	19,73	----	13,05

Nel triennio 2012-2014 Aeroporto di Bologna ha registrato una diminuzione dei ricavi del 7,5% (+8,7% escludendo i ricavi da serivizi di costruzione) mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 36,3% a seguito di una crescita dei margini di circa 9 punti percentuale; il risultato operativo è passato da 6,9 a 12,5 milioni di Euro (+80,2%) mentre il risultato netto è più che triplicato a 6,9 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dall'1,9% al 5,5% ed il ROI crescere di 3,6 punti all'8,4%. A livello patrimoniale si registra una diminuzione del rapporto debt to equity da 0,21 a 0,14.

Per la valutazione di Aeroporto di Bologna sono state formulate le seguenti ipotesi:

- tasso di crescita dei ricavi al 5% nel 2015, all'8% nel biennio successivo per tornare gradualmente al 3,5% di lungo periodo;
- Ebitda margin che passa dal 27% del 2015 al 30% del 2021 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo dell'11,8%;
- tax rate in calo di circa 2 punti al 37%;
- payout in crescita dal 40% del 2015 al 56% di lungo periodo

Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 4,53 Euro (nella parte bassa della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 5,21 Euro (ipotesi ottimistica) a 3,85 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea color arancio rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).

Analisi IPO Aeroporto di Bologna in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3+ sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.