Analisi IPO Aeroporto di Bologna

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Offerta IPO

Nr. azioni offerte
6,5 mln.

Intervallo di prezzo
4,40 - 5,20 Euro

Lotto minimo
1000 azioni

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Range prezzo valutazione del titolo
Profilo Societario

L'Aeroporto Guglielmo Marconi di Bologna è il settimo aeroporto in Italia per traffico passeggeri e il quinto per traffico merci. L'attività svolta si articola su due aree di business principali: (i) la gestione, lo sviluppo e la manutenzione delle infrastrutture aeroportuali dedicate alle attività aeronautiche e la prestazione dei servizi aviation ai passeggeri e agli utenti e operatori aeroportuali (attività aviation); e (ii) la gestione e sviluppo delle aree e delle attività commerciali del Gruppo nell'ambito del sedime aeroportuale (aree commerciali, uffici, locali operativi, parcheggi, biglietterie, spazi pubblicitari) e la prestazione di servizi commerciali a passeggeri e utenti aeroportuali (attività non aviation).

Analisi IPO

Sulla base dell'intervallo di prezzo stabilito (4,40 - 5,20 Euro ad azione) Aeroporto di Bologna sarà collocata ad un multiplo EV/Ebitda compreso tra 7,2 e 8,3 ed un P/E tra 18,9 e 22,4. Questi valori possono essere confrontati con un campione di comparables (che include tra gli altri l'italiana Save) e che esprimono valori medi rispettivamente di 10,9 e 24,2. Il titolo sembrerebbe quindi essere a buon mercato sia sulla base dell'EV/Ebitda che del P/E anche se collocato nella fascia alta della forchetta di prezzo.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2013var %2014var %2015
Totale Ricavi86,89-11,5176,894,2480,15
Margine Operativo Lordo17,5921,5121,3711,8023,89
Ebitda margin20,24----27,79----29,81
Risultato Operativo8,2551,6112,5113,6414,22
Ebit Margin9,50----16,27----17,74
Risultato Ante Imposte6,8161,0310,96-2,7110,66
Ebt Margin7,83----14,26----13,31
Risultato Netto3,9477,146,981,937,12
E-Margin4,54----9,08----8,88
PFN (Cassa)32,39-45,8417,54-183,43-14,63
Patrimonio Netto119,595,39126,0427,76161,03
Capitale Investito156,21-4,93148,501,59150,86
ROE3,30----5,54----4,42
ROI5,43----8,71----9,71
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2012-2014 Aeroporto di Bologna ha registrato una diminuzione dei ricavi del 7,5% (+8,7% escludendo i ricavi da serivizi di costruzione) mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 36,3% a seguito di una crescita dei margini di circa 9 punti percentuale; il risultato operativo è passato da 6,9 a 12,5 milioni di Euro (+80,2%) mentre il risultato netto è più che triplicato a 6,9 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dall'1,9% al 5,5% ed il ROI crescere di 3,6 punti all'8,4%. A livello patrimoniale si registra una diminuzione del rapporto debt to equity da 0,21 a 0,14.

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Per la valutazione di Aeroporto di Bologna sono state formulate le seguenti ipotesi:

- tasso di crescita dei ricavi al 5% nel 2015, all'8% nel biennio successivo per tornare gradualmente al 3,5% di lungo periodo;
- Ebitda margin che passa dal 27% del 2015 al 30% del 2021 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo dell'11,8%;
- tax rate in calo di circa 2 punti al 37%;
- payout in crescita dal 40% del 2015 al 56% di lungo periodo

Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 4,53 Euro (nella parte bassa della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 5,21 Euro (ipotesi ottimistica) a 3,85 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea color arancio rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).



Analisi IPO Aeroporto di Bologna in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3.0 sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.