Analisi IPO Cerved

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Offerta IPO

Nr. azioni offerte
84 mln.

Intervallo di prezzo
6,50 - 5,00 Euro

Lotto minimo
500 azioni

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Range prezzo valutazione del titolo
Profilo Societario

Il Gruppo Cerved è l'operatore di riferimento in Italia nel settore della gestione, elaborazione e distribuzione di informazioni di carattere, commerciale, contabile, economico finanziario e legale. I prodotti e servizi offerti dal Gruppo Cerved permettono ai Clienti Imprese e ai Clienti Istituti Finanziari, di valutare la solvibilità, il merito di credito e la struttura economico-finanziaria delle controparti commerciali o dei propri clienti, per ottimizzare le politiche di gestione del rischio di credito, per definire con accuratezza le strategie di marketing e per valutare il posizionamento dei concorrenti sui mercati di riferimento.

Analisi IPO

Sulla base del multiplo Prezzo/Utile Cerved sembra essere collocata ad un prezzo leggermente a premio rispetto a quello dei principali comparables internazionali che quotano ad una media di 17,6 volte contro una valorizzazione di Cerved compresa tra 17,4 e 22,7 volte (rispettivamente al minimo ed al massimo della forchetta di prezzo), il confronto cambia se si considera il rapporto Enterprise Value/Ebitda con Cerved che sembra più a buon mercato posizionandosi nell'intervallo 9,9-11,4 contro la media di 12 dei comparables.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2013var %2014var %2015
Totale Ricavi316,364,81331,576,82354,20
Margine Operativo Lordo150,557,53161,896,57172,51
Ebitda margin47,59----48,82----48,71
Risultato Operativo81,397,6187,595,9292,78
Ebit Margin25,73----26,42----26,19
Risultato Ante Imposte22,645,9423,99-107,16-1,72
Ebt Margin7,16----7,23-----0,49
Risultato Netto7,9650,6412,00-69,803,62
E-Margin2,52----3,62----1,02
PFN (Cassa)722,21-32,49487,6010,10536,84
Patrimonio Netto371,1163,06605,13-6,00568,80
Capitale Investito1.104,200,151.105,841,111.118,16
ROE2,15----1,98----0,64
ROI7,45----8,02----8,39
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2011-2013 Cerved ha registrato una crescita del fatturato del 18,4% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 22,8% grazie ad un miglioramento dei margini di 1,7 punti percentuali; il risultato operativo è passato da 56,5 a 81,4 milioni di Euro (+44%) mentre il risultato netto è diminuito del 58,4% a 6,9 milioni a causa dell'incremento degli oneri finanziari e del tax rate. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 9,8% al 2,2% mentre il ROI scende di oltre 4 punti al 7,4%. A livello patrimoniale si registra una crescita del rapporto debt to equity da 1,73 a 1,95.

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Per la valutazione di Cerved sono state formulate le seguenti ipotesi:

- tasso di crescita dei ricavi al 7% medio nel biennio 2014-15 in successiva graduale riduzione fino al 3% di lungo periodo;
- margini lordi sulle vendite stabili sui livelli del 2013 (48%);
- un ROI di lungo periodo del 26,8%;
- tax rate in progressiva diminuzione al 48%

Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 6,17 Euro (superiore di circa il 7% rispetto al valore intermedio della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 6,51 Euro (ipotesi ottimistica) a 5,83 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).



Analisi IPO Cerved in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3.0 sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.