Analisi IPO Moleskine

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Offerta IPO

Nr. azioni offerte
12 mln.

Intervallo di prezzo
2,00 - 2,65 Euro

Lotto minimo
1500 azioni

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Range prezzo valutazione del titolo
Profilo Societario

Moleskine sviluppa, distribuisce e vende una famiglia di oggetti che costituiscono piattaforme aperte per la creatività e la comunicazione, contribuendo allo sviluppo e alla condivisione della cultura e del sapere, in stretta connessione con il mondo digitale. I prodotti e i servizi del Gruppo sono organizzati in 3 linee: i) Collezioni Paper cioè i prodotti su carta, quali taccuini, agende, prodotti home-office e gift , ii) collezioni Writing, Travelling & Reading (WTR), cioè oggetti per la scrittura, il viaggio e la lettura, quali penne, matite, borse, occhiali da vista, lampade per lettura, lanciata alla metà del 2011, e iii) prodotti e servizi digitali (Digital), quali template, applicazioni per smart-phone e tablet e un marketplace virtuale, oltre alla nuova linea di Smart Notebook sviluppata in collaborazione con Evernote recentemente introdotta.

Analisi IPO

Moleskine destinerà i proventi derivanti dall'aumento di capitale collegato all'Ipo esclusivamente al rimborso dei debiti finanziari della società (tranche A e B del Facility Agreement). La società ha inoltre alcuni vincoli nella distribuzione dei dividendi e solo dal 2014 potrà distribuire utili in misura non superiore al 50% dell'excess cash (60% nel caso in cui il leverage ratio sia inferiore a 0,5).

Dati Finanziari
Voci di bilancio2013var %2014var %2015
Totale Ricavi87,7716,30102,0729,83132,52
Margine Operativo Lordo24,1920,0929,0539,3640,49
Ebitda margin27,56----28,46----30,55
Risultato Operativo21,9914,8525,2637,8434,81
Ebit Margin25,05----24,74----26,27
Risultato Ante Imposte18,5230,1624,1143,3734,57
Ebt Margin21,11----23,62----26,08
Risultato Netto11,9138,7116,5364,1427,12
E-Margin13,57----16,19----20,47
PFN (Cassa)16,06-71,234,62-402,32-13,96
Patrimonio Netto71,5424,4889,0622,99109,53
Capitale Investito88,937,3795,4815,19109,98
ROE16,65----18,55----24,76
ROI25,10----26,96----36,43
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2009-2011 Moleskine ha registrato una crescita del fatturato del 64,8% mentre il margine operativo lordo è cresciuto dell'89,1% grazie ad un miglioramento dei margini di oltre 5 punti percentuali; il risultato operativo è passato da 14,6 a 27,6 milioni di Euro (+88,9%) mentre il risultato netto è cresciuto dell'82,2% a 13,8 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 25,9% al 98,6% e il ROI salire dal 21,4% al 39,2%. A livello patrimoniale si registra un incremento del rapporto debt to equity da 1,31 a 3,99.

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Per la valutazione di Moleskine sono state formulate le seguenti ipotesi:

- tasso di crescita dei ricavi al 12% nel 2012 in successiva graduale riduzione fino al 4% di lungo periodo;
- margini lordi sulle vendite stabili sui livelli del 2011 (42%);
- un ROI di lungo periodo del 41,4%;
- tax rate stabile al 35%
- payout in crescita dal 40% del 2014 al 70% di lungo periodo

Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 2,14 Euro (nella parte bassa della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 2,25 Euro (ipotesi ottimistica) a 2,03 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).



Analisi IPO Moleskine in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3.0 sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.