Analisi IPO OVS

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Offerta IPO

Nr. azioni offerte
101 mln.

Intervallo di prezzo
4,00 - 5,40 Euro

Lotto minimo
1000 azioni

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Range prezzo valutazione del titolo
Profilo Societario

Il Gruppo OVS è il gruppo leader in Italia nel mercato dell'abbigliamento mediante la creazione, realizzazione e commercializzazione di capi di abbigliamento per donna, uomo e bambino attraverso i marchi OVS e UPIM. Il Gruppo OVS opera attraverso la propria rete di vendita su tutto il territorio nazionale con circa 900 punti di vendita che si caratterizzano per diverse dimensioni in termini di superficie e diverse modalità di gestione (vendita diretta o in franchising).

Analisi IPO

Sulla base dell'intervallo di prezzo stabilito (4,00-5,40 Euro ad azione) OVS sarà collocata ad un multiplo EV/Ebitda compreso tra 10,2 e 11,8. Questi valori possono essere confrontati con un campione di comparables globali (che include Fast Retailing, Inditex e H&M) e nazionali (Ted Baker, Gerry Weber, Next, KappAhl ed Esprit) che esprimono valori medi rispettivamente di 22,2 e 17,8 mentre non è significativo il raffronto sulla base del mutiplo P/E dal momento che OVS ha chiuso in perdita l'ultimo esercizio. Il titolo sembrerebbe quindi essere a buon mercato se si prescinde dalla differente leva finanziaria che dovrebbe essere molto ridimensionata grazie ai proventi dell'aumento di capitale collegato all'Ipo.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2014var %2015var %2016
Totale Ricavi1.194,372,771.227,4012,451.380,21
Margine Operativo Lordo133,3317,83157,103,11161,99
Ebitda margin11,16----12,80----11,74
Risultato Operativo67,5845,4598,303,76102,00
Ebit Margin5,66----8,01----7,39
Risultato Ante Imposte12,62194,7037,20164,8198,51
Ebt Margin1,06----3,03----7,14
Risultato Netto-10,07-265,7916,70418,7286,63
E-Margin-0,84----1,36----6,28
PFN (Cassa)726,07-14,01624,38-62,36235,02
Patrimonio Netto388,255,09408,00102,22825,06
Capitale Investito1.157,73-6,991.076,822,211.100,61
ROE-2,59----4,09----10,50
ROI6,07----9,13----9,27
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2012-2014 (il bilancio chiude al 31-01) OVS ha registrato una diminuzione del fatturato del 3,4% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 4,3% a 133,3 milioni di Euro a seguito di un miglioramento dell'Ebitda margin di 0,8 punti percentuali; il risultato operativo è passato da 54,9 a 67,6 milioni di Euro (+23,1%) mentre il risultato netto è stato sempre negativo passando da -7,5 a -10,1 milioni di Euro, dopo un rosso di 45,2 milioni nel 2013. La redditività è migliorata a livello di Roi (+1,4 punti al 5,8%) mentre è sceso il Roe (da -1,6% a -2,6%). Dal punto di vista patrimoniale si registra una crescita di circa 16 milioni dell'indebitamento finanziario netto a quota 726 milioni con un rapporto debt to equity passato da 1,50 a 1,87.

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Per la valutazione di OVS sono state formulate le seguenti ipotesi:

- tasso di crescita dei ricavi che passa dal 7% del 2015 al 3% di lungo periodo;
- Ebitda margin in progressiva crescita fino al 12,5% del 2019 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo superiore al 30%;
- costo del debito in calo al 4% di lungo periodo;
- tax rate in flessione fino al 35% del 2018 e seguenti;
- payout in progressiva crescita dal 30% del 2016 al 65% di lungo periodo

Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 4,31 Euro (nella parte bassa della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 5,04 Euro (ipotesi ottimistica con Ebitda margin superiore di un punto rispetto all'ipotesi base) a 3,57 Euro (ipotesi pessimistica con Ebitda margin inferiore di un punto rispetto all'ipotesi base) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea color arancio rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).



Analisi IPO OVS in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3.0 sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.