Cerved
Il Gruppo Cerved è l'operatore di riferimento in Italia nel settore della gestione, elaborazione e distribuzione di informazioni di carattere, commerciale, contabile, economico finanziario e legale.
Range di prezzo · valutazione del titolo
| Metodo | Massimo | Medio | Minimo |
|---|---|---|---|
| Valore per azione · DCF | 6,51 | 6,17 | 5,83 |
| Valore per azione · EVA | 6,51 | 6,17 | 5,83 |
Valori per azione in €, stimati alla data dell'analisi.
Profilo societario
Il Gruppo Cerved è l'operatore di riferimento in Italia nel settore della gestione, elaborazione e distribuzione di informazioni di carattere, commerciale, contabile, economico finanziario e legale. I prodotti e servizi offerti dal Gruppo Cerved permettono ai Clienti Imprese e ai Clienti Istituti Finanziari, di valutare la solvibilità, il merito di credito e la struttura economico-finanziaria delle controparti commerciali o dei propri clienti, per ottimizzare le politiche di gestione del rischio di credito, per definire con accuratezza le strategie di marketing e per valutare il posizionamento dei concorrenti sui mercati di riferimento.
Analisi IPO
Sulla base del multiplo Prezzo/Utile Cerved sembra essere collocata ad un prezzo leggermente a premio rispetto a quello dei principali comparables internazionali che quotano ad una media di 17,6 volte contro una valorizzazione di Cerved compresa tra 17,4 e 22,7 volte (rispettivamente al minimo ed al massimo della forchetta di prezzo), il confronto cambia se si considera il rapporto Enterprise Value/Ebitda con Cerved che sembra più a buon mercato posizionandosi nell'intervallo 9,9-11,4 contro la media di 12 dei comparables.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2011 | Var. % | 2012 | Var. % | 2013 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 267,30 | +13,6% | 303,74 | +4,2% | 316,36 |
| Margine operativo lordo | 122,54 | +24,2% | 152,16 | −1,1% | 150,55 |
| Ebitda margin % | 45,84 | 50,10 | 47,59 | ||
| Risultato operativo | 56,52 | +33,6% | 75,51 | +7,8% | 81,39 |
| Ebit margin % | 21,14 | 24,86 | 25,73 | ||
| Risultato ante imposte | 30,91 | −33,5% | 20,55 | +10,2% | 22,64 |
| Ebt margin % | 11,56 | 6,76 | 7,16 | ||
| Risultato netto | 16,88 | −69,8% | 5,10 | +56,2% | 7,96 |
| E-Margin % | 6,32 | 1,68 | 2,52 | ||
| PFN (cassa) | 297,65 | −5,7% | 280,63 | +157,4% | 722,21 |
| Patrimonio netto | 171,98 | −4,0% | 165,07 | +124,8% | 371,11 |
| Capitale investito | 479,46 | −5,0% | 455,35 | +142,5% | 1.104,20 |
| ROE % | 9,82 | 3,09 | 2,15 | ||
| ROI % | 12,04 | 16,94 | 7,45 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2011-2013 Cerved ha registrato una crescita del fatturato del 18,4% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 22,8% grazie ad un miglioramento dei margini di 1,7 punti percentuali; il risultato operativo è passato da 56,5 a 81,4 milioni di Euro (+44%) mentre il risultato netto è diminuito del 58,4% a 6,9 milioni a causa dell'incremento degli oneri finanziari e del tax rate. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 9,8% al 2,2% mentre il ROI scende di oltre 4 punti al 7,4%. A livello patrimoniale si registra una crescita del rapporto debt to equity da 1,73 a 1,95.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di Cerved sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi al 7% medio nel biennio 2014-15 in successiva graduale riduzione fino al 3% di lungo periodo;
- margini lordi sulle vendite stabili sui livelli del 2013 (48%);
- un ROI di lungo periodo del 26,8%;
- tax rate in progressiva diminuzione al 48%
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 6,17 Euro (superiore di circa il 7% rispetto al valore intermedio della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 6,51 Euro (ipotesi ottimistica) a 5,83 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).
Analisi IPO Cerved in formato PDF