Analisi Fondamentale A2A

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Data pubblicazione: 17/01/2016

Dati Societari

Azioni in circolazione
3132,905 mln.

Prezzo azioni ordinarie
1,12 EURO

Capitalizzazione
3.511,99 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

Il Gruppo A2A, prima local utility italiana per ricavi e margini e secondo operatore indipendente elettrico per capacità installata e volumi di vendita, è presente soprattutto in Nord Italia lungo tutte le fasi sia della filiera dell'energia elettrica, dalla produzione sino alla distribuzione e vendita, sia di quella del gas, dall'approvvigionamento alla fornitura al cliente finale. In particolare, i 8,9 GW di capacità di generazione sono garantiti da asset termoelettrici per 7,0 GW, caratterizzati da un efficiente mix produttivo, e idroelettrici per circa 1,9 GW.A2A ricopre un ruolo di leadership anche nel teleriscaldamento, con circa 1200 MWt di capacità e una rete di distribuzione di circa 1000 Km, e nei servizi ambientali, con circa 2,6 mln ton. di rifiuti trattati, 1,1 TWh di produzione elettrica, 1,0 TWht di calore prodotto da impianti di trattamento e smaltimento. Infine, il gruppo opera nella distribuzione di energia elettrica e di gas naturale, nel ciclo idrico integrato e nell'illuminazione pubblica. Il numero di clienti serviti è per il settore elettrico di circa 1 milione di unità, mentre per il settore gas di circa 1,1 milioni di unità e per il servizio idrico integrato di circa 0,3 milioni di unità. A livello internazionale A2A opera principalmente in Montenegro attraverso la controllata EPCG, attiva nella produzione, distribuzione e vendita di energia elettrica.

Andamento titolo

Le azioni A2A fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
A2A mostra una rischiosità in linea con la media del mercato (beta prossimo a 1) grazie alla presenza in settori regolamentati e caratterizzati dalla stabilità dei cash flow.
Negli ultimi 3 anni il titolo A2A ha registrato una performance del 147,5% nettamente migliore del +8,3% dell'indice FTSE Mib: dopo una breve correzione il titolo è più che raddoppiato nel periodo marzo 2013 - marzo 2014, rialzo a cui è seguita una fase laterale di circa un anno per tornare a salire da finne febbraio 2015 raggiungendo i massimi di periodo a inizio dicembre dello stesso anno. Forte correzione nell'ultimo mese con una flessione prossima al 20%.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2012var %2013var %2014
Totale Ricavi6.480,00-13,525.604,00-11,064.984,00
Margine Operativo Lordo1.068,006,091.133,00-9,621.024,00
Ebitda margin16,48----20,22----20,55
Risultato Operativo501,00-48,70257,0040,86362,00
Ebit Margin7,73----4,59----7,26
Risultato Ante Imposte399,00-68,42126,0027,78161,00
Ebt Margin6,16----2,25----3,23
Risultato Netto271,00-72,3275,00-124,00-18,00
E-Margin4,18----1,34-----0,36
PFN (Cassa)4.372,00-11,393.874,00-13,193.363,00
Patrimonio Netto3.697,00-9,443.348,00-5,053.179,00
Capitale Investito8.394,00-9,927.561,00-8,606.911,00
ROE7,33----2,24-----0,57
ROI6,21----3,56----5,53
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2012-2014 A2A ha mostrato un fatturato in calo del 23,1% mentre il margine operativo lordo è diminuito del 4,1% in presenza di margini in crescita di 4,1 punti percentuali. Flessione anche per il risultato operativo (-27,7% a 362 milioni) mentre il risultato netto è passato da 271 a -18 milioni. La redditività del capitale vede il ROE in calo di quasi 8 punti al -0,6% mentre il ROI è passato dal 6,2% al 5,5%. L'indebitamento finanziario netto si è ridotto nel periodo di circa 1 miliardo consentendo una diminuzione del debt to equity da 1,18 a 1,06.

Ultimi Sviluppi : nei primi nove mesi del 2015 i ricavi consolidati sono cresciuti dello 0,2% a 3638 milioni di Euro, l'EBITDA è passato da 783 a 814 milioni di Euro (+4%) mentre l'EBIT è salito a 454 milioni (+8,4%); netto miglioramento dell'utile netto di competenza del gruppo a 237 milioni (+49,1%) mentre scende di oltre 200 milioni l'indebitamento finanziario netto a 3138 milioni.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
A2Aneg1,363,24%
Acea17,662,013,34%
Hera22,601,613,60%
Iren19,950,973,90%

Commento : tra le ex-municipalizzate quotate a Piazza Affari A2A risulta nella media se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre non è significativo il Price/Earnings (Prezzo Utili), il rendimento da dividendi, poco superiore al 3%, è invece il più basso tra le aziende incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : crescita per linee esterne con l'acquisizione di altre municipalizzate minori (Linea Group Holding)

Rischi : riduzione delle tariffe elettriche

Ultime News

13/11/2018 - A2A: utile in forte crescita nei nove mesi

A2A chiude i conti dei primi 9 mesi del 2018 con un risultato netto in forte miglioramento sullo stesso periodo dell'anno precedente grazie soprattutto ai componenti straordinari. Nel dettaglio i ricavi aumentano del 9% a 4518 milioni di Euro, il margine operativo lordo è sostanzialmente invariato a 875 milioni (876 milioni nello stesso periodo del 2017), il risultato operativo è in flessione a 54... continua »

31/07/2018 - A2A: utile in forte crescita nel primo semestre

A2A chiude la semestrale al 30-06 con una crescita dei ricavi del 9,9% a quota 3,08 miliardi di Euro, un margine operativo lordo di 657 milioni (+3,1% sul I semestre 2017) ed un risultato operativo in crescita dello 0,7% a 436 milioni, l'utile netto passa da 157 a 267 milioni beneficiando del favorevole confronto con l'esercizio precedente che scontava 94 milioni di svalutazioni su attività destin... continua »

10/05/2018 - A2A: ricavi e margini in crescita ma utile in calo

A2A chiude i conti dei primi 3 mesi del 2018 con un risultato netto in calo sullo stesso periodo dell'anno precedente mentre crescono ricavi e margini operativi. Nel dettaglio i ricavi aumentano dell'11,7% a 1812 milioni di Euro, il margine operativo lordo si attesta a 408 milioni (+3,8%), il risultato operativo è in lieve crescita a 287 milioni (+1,4%) mentre l'utile passa da 180 a 173 milioni a ... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una diminuzione dei ricavi dell'1% nel 2015 seguita da una crescita del 2% nel 2016, 2,5% nel biennio successivo e 3% a partire dal 2019;
- margini sulle vendite in crescita fino al 21,3% del 2019 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 10,5%;
Infine si prevedono un tax rate di lungo periodo del 32%, un costo del debito medio del 4,5% ed un payout in crescita al 64%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 1,31 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,17 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.