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Data pubblicazione: 31/07/2016

Dati Societari

Azioni in circolazione
212,965 mln.

Prezzo azioni ordinarie
12,45 EURO

Capitalizzazione
2.651,41 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Acea è un Gruppo industriale concentrato sullo sviluppo e la valorizzazione delle due attività principali: acqua ed energia. Quotata in Borsa dal 1999, si occupa di produzione, vendita e distribuzione di energia elettrica, di illuminazione pubblica e artistica e della gestione di servizi idrici integrati.

Andamento titolo

Le azioni Acea fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips.
Acea mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) dovuta alla presenza in settori regolamentati e caratterizzati da una elevata stabilità dei cash flow.
Negli ultimi 3 anni il titolo Acea ha registrato una performance del 74,1% nettamente migliore rispetto al -2% dell'indice FTSE Mib: il titolo ha avuto un iniziale trend crescente fino ai massimi di giugno 2014 (con un guadagno del 55%) seguita da una fase riflessiva nella seconda metà dell'anno ed un nuovo trend rialzista durato per tutto il 2015; la correzione nella prima parte del 2016 è stata piuttosto pronunciata ma circa metà delle perdite è stata recuperata nelle ultime tre settimane.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2013var %2014var %2015
Totale Ricavi3.570,58-14,913.038,25-3,982.917,32
Margine Operativo Lordo766,02-8,76698,940,65703,45
Ebitda margin21,45----23,01----24,11
Risultato Operativo383,73-3,14371,67-3,69357,96
Ebit Margin10,75----12,23----12,27
Risultato Ante Imposte281,612,91289,792,28296,39
Ebt Margin7,89----9,54----10,16
Risultato Netto153,2810,20168,927,47181,54
E-Margin4,29----5,56----6,22
PFN (Cassa)2.468,19-15,362.089,10-3,782.010,05
Patrimonio Netto1.405,446,901.502,396,231.596,05
Capitale Investito3.991,01-7,053.709,500,143.714,74
ROE10,91----11,24----11,37
ROI9,91----10,35----9,93
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2013-2015 Acea ha mostrato una diminuzione dei ricavi del 18,3% mentre il margine operativo lordo è sceso dell'8,2% in presenza di margini in crescita di 2,7 punti percentuali. Flessione anche per il risultato operativo (-6,7% a 358 milioni) mentre il risultato netto è salito a 181,5 milioni (+18,4%). La redditività del capitale vede il ROE in crescita di 0,5 punti all'11,4% mentre il ROI è sostanzialmente invariato al 9,9%. L'indebitamento finanziario netto si è ridotto di oltre 450 milioni con un debt to equity passato da 1,76 a 1,26.

Ultimi Sviluppi : nei primi sei mesi del 2016 i ricavi consolidati sono diminuiti del 3,8% a 1386,7 milioni di Euro, l'EBITDA è cresciuto del 25,6% a 443,7 milioni di Euro mentre l'EBIT è passato da 202,7 a 274,1 milioni (+35,2%); forte incremento per l'utile netto di competenza del gruppo, salito a 149,5 milioni di Euro dai 99,3 milioni del I semestre 2015 (+50,6%).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Acea15,151,744,02%
A2An.s.1,503,23%
Hera20,991,603,55%
Iren15,871,033,74%

Commento : tra le ex-municipalizzate quotate a Piazza Affari Acea risulta la più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) mentre è la più cara se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi, superiore al 4% ed il più elevato tra le aziende considerate.

Plus e Minus

Opportunità : buon posizionamento nel business dell'acqua ed espansione nel settore dello smaltimento dei rifiuti

Rischi : incertezza derivante dalla posizione che terrà la nuova amministrazione comunale di Roma nei confronti dei vertici della società

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal -2% del 2016 al 2% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in calo dal 28,5% del 2016 al 27,8% del 2018 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 10,9%;
Infine si prevedono un tax rate in calo al 35%, un costo del debito medio del 4,2% ed un payout in crescita al 72%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 13,6 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,35 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Acea in formato PDF

DISCLAIMER

Questa pubblicazione (la "Pubblicazione") è stata preparata da Claudio Guerrini (l'"Autore") con l'ausilio del software Step 3+ sviluppato da Evaluation.it Srl.

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.