Data pubblicazione: 01/11/2020
Dati Societari
Azioni in circolazione
2009,992 mln.
Prezzo azioni ordinarie
5,80 EURO
Capitalizzazione
11.665,99 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Terna (Trasmissione elettricità rete nazionale) è il più grande operatore nazionale nel settore delle reti per la trasmissione dell'energia elettrica. La società possiede attualmente oltre il 98% della rete di trasmissione dell'energia elettrica (RTN) ad alta ed altissima tensione (AT-AAT). Il core business del gruppo si focalizza dunque nell'esercizio, nella manutenzione e nello sviluppo della rete elettrica. La società è controllata attualmente al 29,9% dalla cassa Depositi e prestiti e il suo assetto attuale deriva dall'unificazione fra la proprietà e la gestione della rete elettrica nazionale avvenuta nel novembre del 2005 in base al decreto del Presidente del consiglio dei ministri dell'11 maggio 2004.
Andamento titolo
Le azioni Terna fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Terna mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) determinata dal fatto di operare in un settore regolamentato che garantisce la stabilità dei ricavi e dei cash flow.
Negli ultimi 3 anni il titolo Terna ha registrato una performance positiva (+10,2%) nettamente migliore del -20,5% dell'indice FTSE Mib: il trend è stato riflessivo, ma in linea con l'andamento del mercato, fino a metà ottobre 2018. In seguito è iniziata una fase rialzista, protrattasi fino a febbraio 2020, con un progresso complessivo di quasi il 50%; dopo la forte correzione di febbraio-marzo il titolo, a giugno, è tornato in prossimità dei precedenti massimi per perdere quota, anche se in misura contenuta, negli ultimi mesi.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2017 | var % | 2018 | var % | 2019 |
|---|
| Totale Ricavi | 2.248,00 | 3,16 | 2.319,10 | 1,11 | 2.344,80 |
| Margine Operativo Lordo | 1.603,90 | 2,91 | 1.650,60 | 5,49 | 1.741,20 |
| Ebitda margin | 71,35 | ---- | 71,17 | ---- | 74,26 |
| Risultato Operativo | 1.077,40 | 1,77 | 1.096,50 | 5,34 | 1.155,10 |
| Ebit Margin | 47,93 | ---- | 47,28 | ---- | 49,26 |
| Risultato Ante Imposte | 988,60 | 1,93 | 1.007,70 | 6,92 | 1.077,40 |
| Ebt Margin | 43,98 | ---- | 43,45 | ---- | 45,95 |
| Risultato Netto | 694,20 | 2,51 | 711,60 | 7,35 | 763,90 |
| E-Margin | 30,88 | ---- | 30,68 | ---- | 32,58 |
| PFN (Cassa) | 7.796,40 | 1,32 | 7.899,40 | 4,55 | 8.258,60 |
| Patrimonio Netto | 3.829,00 | 5,88 | 4.054,20 | 4,38 | 4.231,90 |
| Capitale Investito | 11.706,10 | 2,71 | 12.023,00 | 4,42 | 12.554,40 |
| ROE | 18,13 | ---- | 17,55 | ---- | 18,05 |
| ROI | 9,27 | ---- | 9,17 | ---- | 9,25 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2017-2019 Terna ha registrato una crescita dei ricavi del 4,3% mentre il margine operativo lordo è aumentato dell'8,6% in presenza di un miglioramento dei margini di 2,9 punti percentuale. Buona crescita anche per il risultato operativo (+7,2%) mentre l'utile netto è passato da 694,2 a 763,9 milioni (+10%) beneficiando di minori oneri finanziari. La redditività del capitale è rimasta stabile sia a livello di ROE (in calo di 0,1 punti al 18%) che di ROI passato dal 9,27% al 9,25%. L?indebitamento finanziario netto è aumentato di circa 460 milioni a 8,26 miliardi con un rapporto debt to equity passato da 2,04 a 1,95.
Ultimi Sviluppi : nei primi 6 mesi del 2020 i ricavi sono saliti del 7,8% a 1183,1 milioni di euro, l'EBITDA (margine operativo lordo) è ammontato a 876 milioni (+3,5% sul 2019), il risultato operativo è salito a 573,7 milioni (da 557,5 del primo semestre 2019, +2,9%) ed il risultato netto si è attestato a 377,5 milioni (+3% sullo stesso periodo del 2019). In crescita infine l'indebitamento finanziario netto a 8846,4 milioni di Euro dai 8258,6 milioni di fine 2019.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Terna | 15,40 | 2,78 | 4,30% |
| Snam | 13,05 | 2,27 | 5,67% |
| Italgas | 9,62 | 2,57 | 5,16% |
Commento : l'unico vero comparable italiano di Terna è Snam, che opera in un regime di regolamentazione simile, in tabella è inclusa anche Italgas che opera anch'essa in regime di concessione anche se con alcune differenze. Terna risulta essere la società più cara sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi, superiore al 4% ma il più basso tra le aziende incluse nel campione.
Plus e Minus
Opportunità : investimenti in "attività non tradizionali" (non regolate) ed espansione all'estero (anche tramite acquisizioni)
Rischi : peggioramento delle condizioni dell'economia domestica con conseguente aumento del "rischio Italia"
Ultime News
20/03/2024 - Terna: risultati 2023 e nuovo piano industriale
Terna chiude il 2023 con una buona crescita dei ricavi e dei margini operativi mentre gli investimenti mettono a segno un +30,4% sull'anno precedente. Nel dettaglio i ricavi aumentano del 7,5% a 3186,7 milioni di Euro, il margine operativo lordo (Ebitda) raggiunge quota 2168,6 milioni di Euro (+5,3% sul 2022) e il risultato operativo cresce del 2,2% a 1362,3 milioni. Il risultato netto passa infin... continua »
08/11/2023 - Terna: utile a 642 milioni nei primi 9 mesi
Nei primi nove mesi del 2023 Terna ha consuntivato ricavi per 2247,1 milioni di Euro (+12,8% sullo stesso periodo dell'anno scorso) mentre l'Ebitda è stato di 1556,2 milioni (+10,2% sui primi nove mesi del 2022). Crescita più contenuta per il risultato operativo a 979,7 milioni (+9,3%) ed il risultato netto, passato da 586,9 a 641,7 milioni (+9,3%). In crescita infine l'indebitamento finanziario n... continua »
27/07/2023 - Terna: risultati in crescita nel I semestre
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Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 6,5% del 2020 al 2% di lungo periodo;
- un Ebitda margin in calo al 72,5% nel 2020 poi in progressiva crescita fino al 73,5% del 2026 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 9,3%
Infine si prevedono un tax rate al 29,5%, un costo del debito in crescita all'1,25% ed un payout in aumento fino all'85%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 6,49 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,16 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Terna in formato PDF
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- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
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CONFLITTO DI INTERESSI
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