Analisi Fondamentale Mediobanca

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Data pubblicazione: 18/10/2020

Dati Societari

Azioni in circolazione
887,233 mln.

Prezzo azioni ordinarie
6,64 EURO

Capitalizzazione
5.891,23 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Mediobanca è la banca d'affari leader in Italia. Da oltre 60 anni assiste la clientela nei suoi processi di sviluppo imprenditoriale fornendo sia servizi di consulenza professionale sia servizi di finanza, dal più tradizionale credito bancario alle più sofisticate formule finanziarie presenti sui mercati dei capitali. L'attività viene svolta con la tradizionale riservatezza e con prontezza di esecuzione resa possibile da una struttura snella, composta da professionisti competenti e distinti da notevole spirito di squadra e identità aziendale. La clientela è costituita dai più importanti gruppi imprenditoriali italiani e da un considerevole numero di realtà aziendali di medie dimensioni. Sempre maggior attenzione viene riservata alla clientela internazionale, sia per i suoi fabbisogni cross-border sia per le attività negli home markets.

Andamento titolo

Le azioni Mediobanca fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Mediobanca mostra una rischiosità superiore alla media mercato (beta maggiore di 1) dovuta alla presenza nel settore bancario e alla dipendenza dei ricavi e degli utili dall'andamento dei mercati finanziari.
Negli ultimi 3 anni il titolo Mediobanca ha registrato una performance negativa (-29,3%) ed inferiore al -14,5% fatto registrare nello stesso periodo dall'indice FTSE Mib; il titolo ha seguito un andamento crescente fino ai massimi di maggio 2018 seguito da una correzione nella seconda parte dell'anno ed un nuovo trend rialzista a partire da inizio 2019 che ha portato le azioni su nuovi massimi ad ottobre dello stesso anno. Nei mesi successivi si è avuta una correzione, prima contenuta poi molto violenta (tra fine febbraio e fine marzo 2020) la successiva ripresa ha permesso di recuperare parte delle perdite ma sembra essersi arrestata dopo il massimo di fine agosto.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2018var %2019var %2020
Margine di Interesse1.730,665,811.831,160,121.833,39
Margine di Intermediazione2.550,260,812.571,011,902.619,88
Risultato di Gestione1.307,51-1,101.293,061,651.314,39
% sul margine di intermed.51,27----50,29----50,17
Risultato Ante Imposte1.095,85-1,201.082,74-24,73814,93
% sul margine di intermed.42,97----42,11----31,11
Utile di Esercizio867,73-4,78826,21-27,21601,43
% sul margine di intermed.34,02----32,14----22,96
Totale Attivo72.300,528,2278.244,730,9078.949,67
Patrimonio Netto9.732,211,719.898,89-1,609.740,07
ROE8,92----8,35----6,17
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2018-2020 (il bilancio chiude al 30-06) Mediobanca ha registrato una crescita del Margine di Interesse del 5,9% mentre il Margine di Intermediazione è aumentato del 2,7% ed il Risultato di gestione è passato da 1307,5 a 1314,4 milioni di euro (+0,5%); diminuzione a due cifre sia per il risultato lordo, sceso del 25,6% a 814,9 milioni che per quello netto, passato da 867,7 a 601,4 milioni (-30,7%). La redditività del capitale (ROE) si è ridotta di 2,7 punti al 6,2%.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Mediobanca9,810,610%
Goldman Sachs9,030,792,01%
Morgan Stanley9,741,022,51%

Commento : nel raffronto internazionale con le principali merchant bank Mediobanca risulta quella più a buon mercato se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre è la più cara sulla base del Price/Earnings (Prezzo/Utili); la società non distribuirà dividendi anche a seguito delle indicazioni della Bce.

Plus e Minus

Opportunità : sviluppo nel retail banking (grazie alla controllata Che Banca) e nel credito al consumo (Compass)

Rischi : notevole esposizione al mercato italiano e all'andamento dei mercati finanziari

Ultime News

27/10/2020 - Mediobanca: utile a 200 milioni nel primo trimestre

Mediobanca chiude i conti dei primi tre mesi dell'esercizio 2020-21 con utile più che quadruplicato sul trimestre precedente anche se inferiore allo stesso trimestre del precedente esercizio. Nel dettaglio il margine di interesse scende a 357,1 milioni di Euro (-0,6% sul I trimestre 2019-20) e le commissioni ed altri proventi aumentano del 22,1% a 189,1 milioni; in crescita anche i proventi di tes... continua »

22/09/2020 - Mediobanca: utile di 600 milioni nell'esercizio 2019-20

Mediobanca ha pubblicato il bilancio al 30 giugno 2020 che chiude con un utile in calo sull'anno precedente principalmente a causa di maggiori accantonamenti e svalutazioni. Nel dettaglio il margine di interesse cresce del 3,3% a 1442,2 milioni di Euro, i proventi da negoziazione scendono del 30,7% a 136,3 milioni e le commissioni passano da 611,2 a 630,2 milioni (+3,1%), in calo il risultato dell... continua »

07/05/2020 - Mediobanca: utile a 552 milioni nei primi 9 mesi

Mediobanca chiude i conti dei primi nove mesi dell'esercizio 2019-20 con una discreta crescita dei ricavi ma l'aumento dei costi operativi ed il balzo delle rettifiche su crediti determinano la diminuzione dell'utile netto. Nel dettaglio il margine di interesse cresce del 3,3% a 1081,7 milioni di Euro e le commissioni ed altri proventi aumentano del 5,6% a 487,3 milioni; in forte calo i proventi d... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività del 3% su tutto il periodo di previsione;
- una crescita delle commissioni al -4% nel 2020-21 che torna positiva (+5%) nell'esercizio successivo e si stabilizza al 3% nel lungo periodo;
- un cost/income ratio in calo dal 55% del 2020-21 al 53% del 2022-23;
Infine si prevede un tax rate stabile al 24% ed un payout in progressiva crescita fino al 57%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 6,63 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,25 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Mediobanca in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

I Valori (o fair value) comunicati nella Pubblicazione sono basati sui metodi "discounted cash flow" ed "economic value added" nel caso di società industriali e di servizi ed "excess return" e "dividend discount model" per le società bancarie e assicurative. Qualsiasi sia il metodo di valutazione, si sottolinea che vi è il rischio concreto che il prezzo del titolo non si adegui al valore ipotizzato nella ricerca. I principali fattori di rischio includono imprevisti cambiamenti nell'andamento generale dell'economia, dei mercati finanziarie e nello scenario competitivo e nel livello della domanda per i prodotti della Società. Tali cambiamenti possono essere comportati, a titolo di esempio, da cambiamenti nei valori sociali, cambiamenti nei livelli di tassazione, dei tassi di cambio valute o nella regolamentazione. Tutti i prezzi sono riportati come prezzi di chiusura di mercato se non indicato diversamente.

RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.