Analisi Fondamentale Ubi Banca

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Data pubblicazione: 24/05/2020

Dati Societari

Azioni in circolazione
1144,285 mln.

Prezzo azioni ordinarie
0,00 EURO

Capitalizzazione
0,00 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

UBI Banca è il quinto Gruppo Bancario in Italia per numero di sportelli, con una quota di mercato superiore al 5% e una presenza significativa nelle regioni a più alto potenziale del Paese. UBI Banca è un Gruppo bancario quotato alla Borsa di Milano e incluso nell'indice FTSE MIB.

Andamento titolo

Le azioni Ubi Banca fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Ubi Banca mostra una rischiosità superiore a quella del mercato (beta maggiore di 1), risultato dell'esposizione dei ricavi all'andamento dei mercati finanziari e del ciclo economico in generale.
Negli ultimi 3 anni il titolo Ubi Banca ha registrato una performance del -24% rispetto al -17,3% dell'indice FTSE Mib; le azioni hanno avuto un andamento inizialmente positivo con un massimo a settembre 2017 seguito da una fase laterale di alcuni mesi (da ottobre 2017 a maggio 2018), in seguito è iniziata una fase riflessiva che si è protratta per oltre otto mesi fino ai minimi di febbraio 2019, livelli che, dopo una breve ripresa, sono stati nuovamente toccati ad agosto dello stesso anno. Il recupero iniziato a settembre è culminato nei massimi di febbraio 2020, in coincidenza con l'annuncio dell'acquisizione da parte di IntesaSanPaolo, ma si è quasi interamente annullato nelle settimane successive con l'inizio della crisi sanitaria, limitato recupero negli ultimi due mesi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2017var %2018var %2019
Margine di Interesse1.688,3113,881.922,67-3,711.851,37
Margine di Intermediazione3.801,78-0,613.778,552,793.884,12
Risultato di Gestione1.016,814,341.060,986,551.130,46
% sul margine di intermed.26,75----28,08----29,10
Risultato Ante Imposte796,17-50,93390,66-6,01367,18
% sul margine di intermed.20,94----10,34----9,45
Utile di Esercizio716,99-37,03451,50-36,87285,05
% sul margine di intermed.18,86----11,95----7,34
Totale Attivo127.376,14-1,63125.306,200,97126.525,30
Patrimonio Netto10.004,87-7,909.214,073,619.546,91
ROE7,17----4,90----2,99
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2017-2019 Ubi Banca ha registrato una crescita del Margine di Interesse del 9,7% mentre il Margine di Intermediazione è aumentato del 2,2% penalizzato dall'andamento negativo dei proventi finanziari; crescita a due cifre per il Risultato di Gestione a quota 1130,5 milioni (+11,2%) grazie alla diminuzione dei costi operativi mentre a livello di risultato netto si registra una diminuzione di oltre il 60% a quota 285,1 milioni per il venir meno di proventi non ricorrenti. La redditività del capitale è salita di oltre quattro punti con il ROE che è passato dal 7,2% al 3%.

Ultimi Sviluppi : nei primi tre mesi del 2020 il margine di interesse è diminuito del 9,1% a 405,2 milioni, mentre le commissioni nette sono cresciute del 4,9% a 420,5 milioni, con i proventi operativi in calo dello 0,8% a 913,6 milioni. Il calo degli oneri operativi (-1,6% a 593,6 milioni) ha consentito al risultato di gestione di crescere dello 0,7% a 320 milioni mentre l?incremento di oltre il 20% degli accantonamenti su crediti è stato controbilanciato dai minori oneri straordinari (che ammontavano a 42,6 milioni nel primo trimestre 2019) con il risultato netto che è passato da 83,4 a 93,6 milioni (+12,1%).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Ubi Banca11,090,295,34%
Banco BPM20,130,00%
Credem6,700,465,42%
BPER2,360,177,51%

Commento : nel raffronto tra le principali banche regionali Ubi Banca risulta la più cara sulla base del Price/Earnings mentre è nella media se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi, superiore al 5% (N.B. il dato fa riferimento alla cedola proposta dal Cda al momento dell'approvazione del bilancio e attualmente risulta sospeso per tutte le banche su richiesta della BCE).

Plus e Minus

Opportunità : ingresso nel gruppo Intesa Sanpaolo con conseguenti vantaggi in termini di solidità e posizione di leadership nel mercato nazionale

Rischi : aggravamento della crisi economica e aumento dello spread

Ultime News

03/08/2020 - Ubi Banca: utile in forte crescita nel semestre

Nell'attesa di entrare nell'orbita di Intesa Sanpaolo, Ubi Banca chiude i conti dei primi sei mesi dell'anno con un utile in forte miglioramento sullo stesso periodo dell'anno precedente principalmente grazie ai minori accantonamenti su crediti e componenti straordinari. Nel dettaglio il margine di interesse passa da 886,2 a 803,4 milioni di Euro (-9,3%) mentre i proventi operativi diminuiscono de... continua »

08/05/2020 - Ubi Banca: utile in crescita nei primi 3 mesi

Ubi Banca chiude il primo trimestre del 2020 con una discreta crescita dell'utile grazie soprattutto al venir meno di oneri straordinari (incentivi all'esodo dei dipendenti) dell'anno precedente. Nel dettaglio il margine di interesse diminuisce del 9,1% a 405,2 milioni, mentre le commissioni nette crescono del 4,9% a 420,5 milioni, con i proventi operativi in calo dello 0,8% a 913,6 milioni. Il ca... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività al 3% nel 2020 e 2% nel 2021 e seguenti;
- una crescita delle commissioni che passa dal 2% del 2020 al 3% negli anni successivi;
- un cost/income ratio in crescita nel 2020 al 72% ed in calo al 69,5% dal 2021;
Infine si prevedono un tax rate al 27,5% ed un'incidenza degli accantonamenti su crediti in progressiva diminuzione fino allo 0,4% dopo l'incremento allo 0,6% nel 2020.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 3,2 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,3 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.



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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.