Data pubblicazione: 07/01/2024
Dati Societari
Azioni in circolazione
3132,905 mln.
Prezzo azioni ordinarie
1,89 EURO
Capitalizzazione
5.916,49 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Il Gruppo A2A è la prima local utility italiana per ricavi e margini e il secondo operatore italiano per capacità elettrica installata. A2A è presente soprattutto in Nord Italia lungo tutte le fasi sia della filiera dell'energia elettrica (dalla produzione sino alla distribuzione e vendita), sia di quella del gas (dall'approvvigionamento alla fornitura ai clienti finali). In particolare, gli 8,6 GW di capacità di generazione del Gruppo sono garantiti da asset termoelettrici per 6,7 GW, caratterizzati da un efficiente mix produttivo, e idroelettrici per circa 1,9 GW.A2A ricopre un ruolo di leadership anche nel teleriscaldamento, con oltre 1.800 MWt di capacità termica e una rete di distribuzione di circa 1.200 Km, e nei servizi ambientali, con 3,4 mln ton. di rifiuti smaltiti, 1,8 TWh di produzione elettrica, 1,3 TWht di calore prodotto da impianti di trattamento e smaltimento. Infine, il Gruppo opera nella distribuzione di energia elettrica e di gas naturale, nel ciclo idrico integrato e nell'illuminazione pubblica. Il numero di clienti serviti da A2A è pari a oltre 1 milione di unità nel segmento elettricità, a 1,3 milioni nel segmento gas ed a circa 0,3 milioni di unità nel servizio idrico integrato.
Andamento titolo
Le azioni A2A fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
A2A mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) grazie alla presenza in settori regolamentati e caratterizzati dalla stabilità dei cash flow.
Negli ultimi 3 anni il titolo A2A ha registrato una performance del 43,8% superiore al +36% dell'indice FTSE Mib: dopo un iniziale trend crescente con massimi ad agosto e ottobre 2021, le azioni hanno iniziato una fase riflessiva che le ha portate a perdere circa il 50% del valore in un anno (minimi di ottobre 2022). Da allora è iniziata una nuova fase positiva, con nuovi massimi a dicembre 2023, che sembra tuttora in corso.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2020 | var % | 2021 | var % | 2022 |
|---|
| Totale Ricavi | 6.862,00 | 68,30 | 11.549,00 | 100,59 | 23.166,00 |
| Margine Operativo Lordo | 1.204,00 | 18,60 | 1.428,00 | 5,39 | 1.505,00 |
| Ebitda margin | 17,55 | ---- | 12,37 | ---- | 6,50 |
| Risultato Operativo | 550,00 | 20,00 | 660,00 | 4,09 | 687,00 |
| Ebit Margin | 8,02 | ---- | 5,71 | ---- | 2,97 |
| Risultato Ante Imposte | 467,00 | 25,48 | 586,00 | 35,15 | 792,00 |
| Ebt Margin | 6,81 | ---- | 5,07 | ---- | 3,42 |
| Risultato Netto | 368,00 | 49,46 | 550,00 | -18,55 | 448,00 |
| E-Margin | 5,36 | ---- | 4,76 | ---- | 1,93 |
| PFN (Cassa) | 3.472,00 | 18,46 | 4.113,00 | 3,53 | 4.258,00 |
| Patrimonio Netto | 4.116,00 | 4,54 | 4.303,00 | 3,81 | 4.467,00 |
| Capitale Investito | 7.866,00 | 10,73 | 8.710,00 | 3,02 | 8.973,00 |
| ROE | 8,94 | ---- | 12,78 | ---- | 10,03 |
| ROI | 7,25 | ---- | 7,84 | ---- | 7,87 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2020-2022 A2A ha mostrato una crescita dei ricavi del 237,6% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 25% a seguito di una riduzione di 11,1 punti percentuali della marginalità. Crescita a due cifre anche per il risultato operativo a 687 milioni (+24,9%), mentre il risultato netto è passato da 368 a 448 milioni (+21,7%). La redditività del capitale vede il ROE in crescita di 1,1 punti al 10% mentre il ROI è salito di 0,6 punti al 7,9%. L'indebitamento finanziario netto è cresciuto nel periodo di 786 milioni a 4,26 miliardi con un debt to equity passato da 0,84 a 0,95.
Ultimi Sviluppi : nei primi nove mesi del 2023 i ricavi sono passati da 16854 a 10952 milioni di Euro (-35%), il margine operativo lordo è cresciuto del 19% a 1354 milioni, il risultato operativo è salito del 24% a 682 milioni mentre l?utile è passato da 461 a 425 milioni (+26% a 402 milioni per l?utile netto ordinario). In crescita infine l?indebitamento finanziario netto, salito a 4469 milioni di Euro dai 4258 milioni di fine 2022.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| A2A | 14,75 | 1,52 | 4,79% |
| Acea | 10,57 | 1,29 | 6,12% |
| Hera | 17,32 | 1,30 | 4,21% |
| Iren | 11,27 | 0,93 | 5,62% |
Commento : tra le ex-municipalizzate quotate a Piazza Affari A2A risulta tra quelle più care sia sulla base del Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi, poco sotto al 5% ma sotto la media del campione.
Plus e Minus
Opportunità : fine del mercato tutelato di energia elettrica e gas, sviluppo di progetti legati alla transizione energetica
Rischi : aumento dei tassi di interesse
Ultime News
12/03/2024 - A2A: margini operativi e utile in crescita nel 2023
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28/07/2023 - A2A: utile a 280 milioni nel semestre
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Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi negativa nel 2023 (-20,5%) e 2024 (-2,5%) che torna in positivo nel biennio successivo per stabilizzarsi al 2,5% nel lungo periodo;
- Ebitda margin che passa dal 10% del 2023 al 10,3% del 2025 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 9,5%;
Infine si prevedono un tax rate del 27%, un costo del debito medio del 3,25% ed un payout in progressiva crescita fino al 72%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 2,39 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,34 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo A2A in formato PDF
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- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
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