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Data pubblicazione: 13/02/2022

Dati Societari

Azioni in circolazione
862,563 mln.

Prezzo azioni ordinarie
348,75 CHF

Capitalizzazione
300.818,85 mln. CHF

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Roche Holding AG sviluppa e produce prodotti farmaceutici e diagnostici. L'azienda produce farmaci da prescrizione nei settori delle malattie cardiovascolari, infettive, autoimmuni, respiratorie, dermatologia, disordini metabolici, oncologia, trapianti e del sistema nervoso centrale.

Andamento titolo

Le azioni Roche fanno parte dell'indice SMI (Swiss Market Index).
Roche mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza in un business anticiclico come quello farmaceutico.
Negli ultimi 3 anni il titolo Roche ha registrato una performance positiva (+25,8%) a fronte del +27,1% dell'indice EuroStoxx 50: le azioni hanno seguito un trend rialzista fino a febbraio 2020 seguito da una correzione di breve durata seguito dello scoppio della pandemia di coronavirus e nuovi massimi a maggio dello stesso anno; in seguito è iniziata una fase riflessiva proseguita per circa un anno. Da maggio 2021 è partito un nuovo trend rialzista con il raggiungimento di nuovi massimi a dicembre; parziale correzione da inizio anno.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2019var %2020var %2021
Totale Ricavi63.751,00-5,3560.343,009,1365.850,00
Margine Operativo Lordo21.840,005,7723.101,00-2,1822.598,00
Ebitda margin34,26----38,28----34,32
Risultato Operativo17.548,005,6718.543,00-2,0918.155,00
Ebit Margin27,53----30,73----27,57
Risultato Ante Imposte16.614,008,1317.965,00-3,1617.398,00
Ebt Margin26,06----29,77----26,42
Risultato Netto14.108,006,8015.068,00-0,8814.935,00
E-Margin22,13----24,97----22,68
PFN (Cassa)2.505,00-24,871.882,00865,3018.167,00
Patrimonio Netto35.867,0010,8939.773,00-28,7328.345,00
Capitale Investito45.852,007,9349.486,006,3252.615,00
ROE39,33----37,88----52,69
ROI45,73----44,52----39,03
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2019-2021 Roche ha mostrato una crescita dei ricavi del 3,3% mentre l'Ebitda è aumentato del 3,5% in presenza di una marginalità sostanzialmente stabile; crescita al 3,5% anche per il risultato operativo mentre il risultato netto è passato da 14,1 a 14,9 miliardi di CHF (+5,9%). La redditività del capitale investito (ROI) è scasa di 6,7 punti al 39% mentre il ROE è salito di 13,4 punti al 52,7%. L'indebitamento finanziario netto è aumentato di 15,7 miliardi di CHF a 18,2 miliardi, con un rapporto debt to equity passato da 0,07 a 0,64.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Roche21,6012,282,67%
Novartis8,022,853,89%
Merck Kgaa39,644,650,77%
Sanofi9,531,863,41%

Commento : nel raffronto con le principali aziende europee operanti nel settore della farmaceutica Roche risulta tra le più care sia sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) che del Price/Earnings (Prezzo Utili); il rendimento da dividendi, inferiore al 3% risulta nella media del campione.

Plus e Minus

Opportunità : ricca e differenziata pipeline di farmaci con molti prodotti in fase avanzata di approvazione

Rischi : riduzione dei ricavi nella diagnostica a seguito del rallentamento della pandemia di Coronavirus

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita dei ricavi che passa dallo 0,5% del 2022 al 3,5% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita dal 37% del 2022 al 39% del 2024 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 46%
Infine si prevedono un tax rate al 24% su tutto il periodo di previsione ed un payout in crescita fino all'88%.
I risultati convergono su un valore per azione di circa 338 CHF che tende a crescere (ridursi) di 9,8 CHF per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Roche in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.