Data pubblicazione: 03/02/2019
Dati Societari
Azioni in circolazione
15552,752 mln.
Prezzo azioni ordinarie
41,63 USD
Capitalizzazione
647.461,07 mln. USD
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Apple progetta, produce e commercializza una vasta gamma di personal computer, dispositivi mobili di comunicazione e media, e lettori portatili di musica digitale, e vende una vasta gamma di software, servizi, periferiche, soluzioni di networking e contenuti digitali e applicazioni di terzi. Si tratta di prodotti e servizi che includono Macintosh (Mac) computer, iPhone, iPad, iPod, Apple TV, Xserve, un portafoglio di applicazioni software consumer e professionali, il Mac OS X e sistemi operativi IOS, contenuti digitali e applicazioni di terzi tramite iTunes negozio, e una gamma di offerte di accessori, assistenza e supporto. L'azienda vende i propri prodotti a livello globale attraverso i suoi punti vendita, negozi online, e della forza vendita diretta e di terze parti, vettori di rete cellulare, grossisti, dettaglianti e rivenditori a valore aggiunto.
Andamento titolo
Le azioni Apple fanno parte degli indici S&P 500 e Nasdaq.
Apple mostra una rischiosità in linea con la media del mercato (beta prossimo a 1), indice da un lato della dipendenza delle proprie vendite dall'andamento del ciclo economico e dall'altro della diversificazione geografica del business.
Negli ultimi 3 anni il titolo Apple ha registrato una performance del 77,2%, nettamente superiore al +45,1% realizzato nello stesso periodo dall'indice S&P 500; le azioni hanno avuto un trend crescente fino ai massimi di fine agosto 2018 arrivando a guadagnare oltre il 140%. A partire da ottobre è iniziata una forte correzione che ha portato il titolo a perdere più del 30% nell'ultimo trimestre dell'anno; discreta ripresa nelle prime settimane del 2019.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2016 | var % | 2017 | var % | 2018 |
|---|
| Totale Ricavi | 215.639,00 | 6,30 | 229.234,00 | 15,86 | 265.595,00 |
| Margine Operativo Lordo | 70.529,00 | 1,38 | 71.501,00 | 14,41 | 81.801,00 |
| Ebitda margin | 32,71 | ---- | 31,19 | ---- | 30,80 |
| Risultato Operativo | 60.024,00 | 2,20 | 61.344,00 | 15,57 | 70.898,00 |
| Ebit Margin | 27,84 | ---- | 26,76 | ---- | 26,69 |
| Risultato Ante Imposte | 61.372,00 | 4,43 | 64.089,00 | 13,75 | 72.903,00 |
| Ebt Margin | 28,46 | ---- | 27,96 | ---- | 27,45 |
| Risultato Netto | 45.687,00 | 5,83 | 48.351,00 | 23,12 | 59.531,00 |
| E-Margin | 21,19 | ---- | 21,09 | ---- | 22,41 |
| PFN (Cassa) | 19.877,00 | 108,78 | 41.499,00 | 16,10 | 48.182,00 |
| Patrimonio Netto | 128.249,00 | 4,52 | 134.047,00 | -20,07 | 107.147,00 |
| Capitale Investito | 148.126,00 | 18,51 | 175.546,00 | -11,52 | 155.329,00 |
| ROE | 35,62 | ---- | 36,07 | ---- | 55,56 |
| ROI | 40,52 | ---- | 34,95 | ---- | 45,64 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2016-2018 (l'esercizio chiude a settembre) Apple ha messo a segno una crescita dei ricavi del 23,2% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 16% in presenza di una diminuzione dei margini di 1,9 punti percentuale. Crescita a due cifre anche per risultato operativo (+18,1%) e risultato netto (30,3%). La redditività del capitale è aumentata sia a livello di ROE, passato dal 35,6% al 55,6%, che di Roi, salito di 5,1 punti al 45,6%. La posizione finanziaria netta ha registrato un incremento delle disponibilità di cassa di 28,3 miliardi di dollari a 48,2 miliardi nonostante i consistenti acquisti di azioni proprie (oltre 135 miliardi negli ultimi tre esercizi) e l'incremento dei dividendi.
Ultimi Sviluppi : nel primo trimestre dell'esercizio 2018-19 i ricavi sono scesi a 84,3 miliardi (-4,5%), il risultato operativo è diminuito di oltre il 10% a 23,3 miliardi mentre l'utile netto è rimasto sostanzialmente invariato, a quota 20 miliardi, grazie alla diminuzione del tax rate.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Apple | 13,27 | 7,37 | 1,63% |
| Alphabet | 60,99 | 5,06 | 0,00% |
| Facebook | 21,39 | 5,62 | 0,00% |
| Microsoft | 47,56 | 9,53 | 1,63% |
Commento : nel raffronto con le principali società operanti nel settore tecnologico Apple risulta quella più a buon mercato sulla base del rapporto Prezzo/Utile mentre è nella media per quanto riguarda il multiplo Prezzo/Patrimonio netto; il rendimento da dividendi è tra i più generosi ma non è particolarmente elevato in termini assoluti.
Plus e Minus
Opportunità : - lancio di nuovi prodotti ed ingresso in nuovi segmenti di mercato, specie in quello dei servizi
- acquisizioni mirate di realtà minori nel settore al fine di consolidare la leadership tecnologica ed completare la propria offerta
Rischi : - forte concorrenza da parte dei produttori Cinesi e Coreani nei segmenti smartphone e tablet
- rallentamento delle economie dei paesi emergenti e della Cina che rappresenta il principale mercato per la futura crescita dei ricavi della società
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal -2,5% del 2018-19 fino al 2% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in leggera diminuzione dal 29,6% nel 2018-19 al 29,4% nel 2020-21 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 41,4%
Infine si prevedono un tax rate in crescita al 20% ed un payout stabile al 90%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 174 dollari che tende a crescere (ridursi) di 7,1 dollari per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Apple in formato PDF
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- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
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- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
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