Analisi Fondamentale Apple

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Data pubblicazione: 03/02/2019

Dati Societari

Azioni in circolazione
4745,398 mln.

Prezzo azioni ordinarie
166,52 USD

Capitalizzazione
790.203,67 mln. USD

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Apple progetta, produce e commercializza una vasta gamma di personal computer, dispositivi mobili di comunicazione e media, e lettori portatili di musica digitale, e vende una vasta gamma di software, servizi, periferiche, soluzioni di networking e contenuti digitali e applicazioni di terzi. Si tratta di prodotti e servizi che includono Macintosh (Mac) computer, iPhone, iPad, iPod, Apple TV, Xserve, un portafoglio di applicazioni software consumer e professionali, il Mac OS X e sistemi operativi IOS, contenuti digitali e applicazioni di terzi tramite iTunes negozio, e una gamma di offerte di accessori, assistenza e supporto. L'azienda vende i propri prodotti a livello globale attraverso i suoi punti vendita, negozi online, e della forza vendita diretta e di terze parti, vettori di rete cellulare, grossisti, dettaglianti e rivenditori a valore aggiunto.

Andamento titolo

Le azioni Apple fanno parte degli indici S&P 500 e Nasdaq.
Apple mostra una rischiosità in linea con la media del mercato (beta prossimo a 1), indice da un lato della dipendenza delle proprie vendite dall'andamento del ciclo economico e dall'altro della diversificazione geografica del business.
Negli ultimi 3 anni il titolo Apple ha registrato una performance del 77,2%, nettamente superiore al +45,1% realizzato nello stesso periodo dall'indice S&P 500; le azioni hanno avuto un trend crescente fino ai massimi di fine agosto 2018 arrivando a guadagnare oltre il 140%. A partire da ottobre è iniziata una forte correzione che ha portato il titolo a perdere più del 30% nell'ultimo trimestre dell'anno; discreta ripresa nelle prime settimane del 2019.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2016var %2017var %2018
Totale Ricavi215.639,006,30229.234,0015,86265.595,00
Margine Operativo Lordo70.529,001,3871.501,0014,4181.801,00
Ebitda margin32,71----31,19----30,80
Risultato Operativo60.024,002,2061.344,0015,5770.898,00
Ebit Margin27,84----26,76----26,69
Risultato Ante Imposte61.372,004,4364.089,0013,7572.903,00
Ebt Margin28,46----27,96----27,45
Risultato Netto45.687,005,8348.351,0023,1259.531,00
E-Margin21,19----21,09----22,41
PFN (Cassa)19.877,00108,7841.499,0016,1048.182,00
Patrimonio Netto128.249,004,52134.047,00-20,07107.147,00
Capitale Investito148.126,0018,51175.546,00-11,52155.329,00
ROE35,62----36,07----55,56
ROI40,52----34,95----45,64
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2016-2018 (l'esercizio chiude a settembre) Apple ha messo a segno una crescita dei ricavi del 23,2% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 16% in presenza di una diminuzione dei margini di 1,9 punti percentuale. Crescita a due cifre anche per risultato operativo (+18,1%) e risultato netto (30,3%). La redditività del capitale è aumentata sia a livello di ROE, passato dal 35,6% al 55,6%, che di Roi, salito di 5,1 punti al 45,6%. La posizione finanziaria netta ha registrato un incremento delle disponibilità di cassa di 28,3 miliardi di dollari a 48,2 miliardi nonostante i consistenti acquisti di azioni proprie (oltre 135 miliardi negli ultimi tre esercizi) e l'incremento dei dividendi.

Ultimi Sviluppi : nel primo trimestre dell'esercizio 2018-19 i ricavi sono scesi a 84,3 miliardi (-4,5%), il risultato operativo è diminuito di oltre il 10% a 23,3 miliardi mentre l'utile netto è rimasto sostanzialmente invariato, a quota 20 miliardi, grazie alla diminuzione del tax rate.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Apple13,277,371,63%
Alphabet60,995,060,00%
Facebook21,395,620,00%
Microsoft47,569,531,63%

Commento : nel raffronto con le principali società operanti nel settore tecnologico Apple risulta quella più a buon mercato sulla base del rapporto Prezzo/Utile mentre è nella media per quanto riguarda il multiplo Prezzo/Patrimonio netto; il rendimento da dividendi è tra i più generosi ma non è particolarmente elevato in termini assoluti.

Plus e Minus

Opportunità : - lancio di nuovi prodotti ed ingresso in nuovi segmenti di mercato, specie in quello dei servizi
- acquisizioni mirate di realtà minori nel settore al fine di consolidare la leadership tecnologica ed completare la propria offerta

Rischi : - forte concorrenza da parte dei produttori Cinesi e Coreani nei segmenti smartphone e tablet
- rallentamento delle economie dei paesi emergenti e della Cina che rappresenta il principale mercato per la futura crescita dei ricavi della società

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal -2,5% del 2018-19 fino al 2% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in leggera diminuzione dal 29,6% nel 2018-19 al 29,4% nel 2020-21 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 41,4%
Infine si prevedono un tax rate in crescita al 20% ed un payout stabile al 90%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 174 dollari che tende a crescere (ridursi) di 7,1 dollari per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Apple in formato PDF

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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.