Data pubblicazione: 31/01/2016
Dati Societari
Azioni in circolazione
15552,752 mln.
Prezzo azioni ordinarie
0,00 USD
Capitalizzazione
0,00 mln. USD
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Apple progetta, produce e commercializza una vasta gamma di personal computer, dispositivi mobili di comunicazione e media, e lettori portatili di musica digitale, e vende una vasta gamma di software, servizi, periferiche, soluzioni di networking e contenuti digitali e applicazioni di terzi. Si tratta di prodotti e servizi che includono Macintosh (Mac) computer, iPhone, iPad, iPod, Apple TV, Xserve, un portafoglio di applicazioni software consumer e professionali, il Mac OS X e sistemi operativi IOS, contenuti digitali e applicazioni di terzi tramite iTunes negozio, e una gamma di offerte di accessori, assistenza e supporto. L'azienda vende i propri prodotti a livello globale attraverso i suoi punti vendita, negozi online, e della forza vendita diretta e di terze parti, vettori di rete cellulare, grossisti, dettaglianti e rivenditori a valore aggiunto.
Andamento titolo
Le azioni Apple fanno parte degli indici S&P 500 e Nasdaq.
Apple mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) indice della trasformazione dei propri prodotti da status symbol a beni di consumo di massa.
Negli ultimi 3 anni il titolo Apple ha registrato una performance del 43,5% superiore al +27,8% realizzato nello stesso periodo dall'indice S&P 500; dopo una iniziale fase laterale, durata fino a settembre 2013, è iniziato un trend crescente che si è rafforzato nel corso del 2014 ed ha raggiunto i massimi a maggio 2015 con un sostanziale raddoppio delle quotazioni; da allora è iniziato un trend discendente segnato da due correzioni piuttosto pronunciate: a luglio-agosto 2015 e a tra la fine del 2015 e l'inizio del 2016.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2013 | var % | 2014 | var % | 2015 |
|---|
| Totale Ricavi | 170.910,00 | 6,95 | 182.795,00 | 27,86 | 233.715,00 |
| Margine Operativo Lordo | 55.756,00 | 8,42 | 60.449,00 | 36,46 | 82.487,00 |
| Ebitda margin | 32,62 | ---- | 33,07 | ---- | 35,29 |
| Risultato Operativo | 48.999,00 | 7,15 | 52.503,00 | 35,67 | 71.230,00 |
| Ebit Margin | 28,67 | ---- | 28,72 | ---- | 30,48 |
| Risultato Ante Imposte | 50.155,00 | 6,64 | 53.483,00 | 35,59 | 72.515,00 |
| Ebt Margin | 29,35 | ---- | 29,26 | ---- | 31,03 |
| Risultato Netto | 37.037,00 | 6,68 | 39.510,00 | 35,14 | 53.394,00 |
| E-Margin | 21,67 | ---- | 21,61 | ---- | 22,85 |
| PFN (Cassa) | -23.586,00 | -143,32 | 10.218,00 | 123,73 | 22.861,00 |
| Patrimonio Netto | 123.549,00 | -9,71 | 111.547,00 | 7,00 | 119.355,00 |
| Capitale Investito | 99.963,00 | 21,81 | 121.765,00 | 16,80 | 142.216,00 |
| ROE | 29,98 | ---- | 35,42 | ---- | 44,74 |
| ROI | 49,02 | ---- | 43,12 | ---- | 50,09 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2013-2015 (l'esercizio chiude a settembre) Apple ha mostrato una crescita del fatturato del 36,8% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 47,9% in presenza di una crescita dei margini di oltre 2,5 punti percentuali. Forte incremento anche per risultato operativo (+45,4%) e risultato netto (+44,2%). La redditività del capitale è aumentata sia a livello di ROI, passato dal 49% al 50,1%, che di Roe cresciuto di quasi 15 punti al 44,7% grazie alla maggiore leva finanziaria. La posizione finanziaria netta è infatti passata da una disponibilità di cassa di circa 23,5 miliardi ad un indebitamento finanziario netto di circa 22,9 miliardi di dollari a seguito dei consistenti acquisti di azioni proprie (oltre 100 miliardi negli ultimi tre esercizi).
Ultimi Sviluppi : nel primo trimestre dell'esercizio 2015-16 i ricavi hanno raggiunto quota 75,9 miliardi (+1,7%), il risultato operativo è rimasto sostanzialmente invariato a 24,2 miliardi mentre l'utile netto ha superato i 18,3 miliardi (+1,9% sullo stesso periodo dell'anno precedente).
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Apple | 10,34 | 4,55 | 2,14% |
| Samsung | 8,28 | 1,06 | 1,83% |
| LG | 42,02 | 0,89 | 0,69% |
Commento : nel raffronto con le principali società operanti nel settore dell'elettronica di consumo Apple risulta quella coi più elevato multiplo Prezzo/Patrimonio netto mentre è piuttosto a buon mercato sulla base del Prezzo/Utile, buono il rendimento da dividendi, superiore al 2% ed il più elevato tra le aziende incluse nel campione.
Plus e Minus
Opportunità : - lancio di nuovi modelli di prodotti esistenti ed ideazione di nuovi prodotti
- ottimizzazione della struttura finanziaria con l'impiego di ulteriori risorse finanziarie per il riacquisto di azioni proprie
Rischi : - forte concorrenza da parte di Samsung e Huawei nei segmenti smartphone e tablet con conseguenti pressioni sui prezzi
- rallentamento dell'economia cinese che rappresenta uno dei principali mercati di riferimento
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi all'1% nel 2015-2016 che cresce al 4% nell'anno successivo e si riduce gradualmente fino al 3% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in progressiva contrazione, dal 34,4% nel 2015-16 al 31,5% nel 2022 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 48,3%
Infine si prevedono un tax rate al 26% ed un payout in progressiva crescita fino al 75%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 130,8 dollari che tende a crescere (ridursi) di 5 dollari per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Apple in formato PDF
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- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
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- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
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