Analisi Fondamentale Banca Ifis

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Data pubblicazione: 30/09/2018

Dati Societari

Azioni in circolazione
53,811 mln.

Prezzo azioni ordinarie
19,40 EURO

Capitalizzazione
1.043,93 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Strong buy
Profilo Societario

Banca IFIS nasce nel 1983 come factor industriale con filiali a Genova, Milano, Torino, Padova e Roma.Dal 1999 Banca IFIS ha avviato una forte espansione che ha portato all'apertura di nuove filiali ad Ancona, Imola, Napoli, Bari, Firenze oltre al potenziamento delle filiali storiche. E' recente l'apertura di nuove filiali a Cagliari e Pordenone, in corso di realizzazione il potenziamento della presenza territoriale in Italia ed Europa. Banca IFIS oggi è il più autorevole operatore specializzato e indipendente del mercato del factoring italiano ed internazionale, nella consapevolezza che l'attività di factoring è funzionale ai flussi di traffico commerciale e che pertanto deve accompagnare i percorsi di integrazione economica europea ed internazionale. Banca IFIS opera quale soggetto indipendente, sia dal sistema bancario tradizionale, sia da quello industriale.

Andamento titolo

Le azioni Bca Ifis fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap e FTSE Italia Star.
Bca Ifis mostra una rischiosità superiore a quella del mercato (beta maggiore di 1) risultato della presenza nel settore finanziario.
Negli ultimi 3 anni il titolo Bca Ifis ha registrato una performance negativa (-9,1%) in linea con il -7% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha avuto un andamento inizialmente crescente (massimi di gennaio e marzo 2016) per poi ripiegare fino ai minimi a luglio dello stesso anno, da allora è iniziato un deciso trend rialzista con i prezzi delle azioni quasi triplicati in poco più di un anno (massimi di ottobre 2017); da novembre 2017 è iniziata una nuova fase riflessiva che ha riportato i corsi in prossimità dei minimi e sembra essere tuttora in corso.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2015var %2016var %2017
Margine di Interesse208,6328,55268,1852,52409,03
Margine di Intermediazione410,98138,41979,82-45,78531,21
Risultato di Gestione279,84178,65779,76-66,23263,36
% sul margine di intermed.68,09----79,58----49,58
Risultato Ante Imposte245,59193,39720,53-65,50248,58
% sul margine di intermed.59,76----73,54----46,79
Utile di Esercizio161,97324,77687,99-73,73180,77
% sul margine di intermed.39,41----70,22----34,03
Totale Attivo6.957,7225,038.699,1510,019.569,86
Patrimonio Netto573,47112,531.218,7812,301.368,72
ROE28,24----56,45----13,21
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2015-2017 Bca Ifis ha registrato una crescita del Margine di Interesse del 96,1% mentre il Margine di Intermediazione è passato da 411 a 531,2 milioni di Euro (+29,3%), in calo il Risultato di Gestione (-5,9% a 263,4 milioni), cresce infine l'utile netto a 180,8 milioni (+11,6%). La redditività netta (Roe) è scesa di 15 punti al 13,2%.

Ultimi Sviluppi : i risultati del primo semestre 2018 evidenziano una crescita del margine di intermediazione del 9,8% a 278,1 milioni di Euro mentre il risultato di gestione risulta in calo del 10,3% a 238,1 milioni ed il risultato netto passa da 103,7 a 66,2 milioni di Euro (-36,1%).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Banca Ifis5,780,765,15%
Banca Sistema6,271,254,11%
Banca Farmafactoring9,192,419,53%

Commento : nel raffronto con le altre banche quotate specializzate nel factoring, Bca Ifis risulta la società più a buon mercato sia sulla base del Price/Earnings (Prezzo Utili) sia se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono anche se nella media il rendimento da dividendi, superiore al 5%.

Plus e Minus

Opportunità : espansione nel segmento dei Non Performing Loans e sinergie derivanti dall'acquisizione di Interbanca

Rischi : aumento dei costi di finanziamento causato dalla crescita dello spread

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività al 3% su tutto il periodo di previsione;
- una crescita delle commissioni che passa dall'8% del 2018 al 3% del 2020 e seguenti;
- un cost/income ratio in calo dal 51,5% al 49%;
Infine si prevede un tax rate stabile al 30% ed un payout che sale fino al 44%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 28,3 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,9 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Banca Ifis in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

I Valori (o fair value) comunicati nella Pubblicazione sono basati sui metodi "discounted cash flow" ed "economic value added" nel caso di società industriali e di servizi ed "excess return" e "dividend discount model" per le società bancarie e assicurative. Qualsiasi sia il metodo di valutazione, si sottolinea che vi è il rischio concreto che il prezzo del titolo non si adegui al valore ipotizzato nella ricerca. I principali fattori di rischio includono imprevisti cambiamenti nell'andamento generale dell'economia, dei mercati finanziarie e nello scenario competitivo e nel livello della domanda per i prodotti della Società. Tali cambiamenti possono essere comportati, a titolo di esempio, da cambiamenti nei valori sociali, cambiamenti nei livelli di tassazione, dei tassi di cambio valute o nella regolamentazione. Tutti i prezzi sono riportati come prezzi di chiusura di mercato se non indicato diversamente.

RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.