Data pubblicazione: 17/04/2016
Dati Societari
Azioni in circolazione
18282,799 mln.
Prezzo azioni ordinarie
0,00 EURO
Capitalizzazione
0,00 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Il Gruppo Intesa Sanpaolo è uno dei principali gruppi bancari in Europa ed il maggior gruppo bancario in Italia con 11,8 mln di clienti e circa 3.800 filiali, leader nelle attività finanziarie per famiglie e imprese. Ha una presenza internazionale strategica, con 7,2 mln di clienti e circa 1.000 sportelli, ed è tra i principali gruppi bancari nei mercati del Centro-Est Europa e nel Medio Oriente e Nord Africa.
Andamento titolo
Le azioni Intesa SanPaolo fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Intesa SanPaolo mostra una rischiosità superiore a quella del mercato (beta maggiore di 1) dovuta alla presenza nel settore finanziario e alla dipendenza dei ricavi dall'andamento dei mercati finanziari.
Negli ultimi 3 anni il titolo Intesa SanPaolo ha registrato una performance dell'80,3% rispetto al +10,2% dell'indice FTSE Mib; l'andamento è stato inizialmente positivo, con un guadagno di circa il 90% ai massimi di aprile 2014, seguito da una fase laterale, proseguita fino a gennaio 2015, ed un nuovo impulso positivo culminato nei massimi di luglio 2015 (+162% rispetto al dato di inizio periodo); da allora il trend è stato decrescente con una perdita di oltre il 30%.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2013 | var % | 2014 | var % | 2015 |
|---|
| Margine di Interesse | 12.461,00 | -15,96 | 10.472,00 | -7,11 | 9.727,00 |
| Margine di Intermediazione | 18.893,00 | -7,00 | 17.570,00 | 1,58 | 17.847,00 |
| Risultato di Gestione | 6.850,00 | 5,24 | 7.209,00 | -4,45 | 6.888,00 |
| % sul margine di intermed. | 36,26 | ---- | 41,03 | ---- | 38,59 |
| Risultato Ante Imposte | -4.816,00 | -161,48 | 2.961,00 | 40,66 | 4.165,00 |
| % sul margine di intermed. | -25,49 | ---- | 16,85 | ---- | 23,34 |
| Utile di Esercizio | -4.557,00 | -128,75 | 1.310,00 | 114,20 | 2.806,00 |
| % sul margine di intermed. | -24,12 | ---- | 7,46 | ---- | 15,72 |
| Totale Attivo | 626.283,00 | 3,22 | 646.427,00 | 4,65 | 676.496,00 |
| Patrimonio Netto | 45.058,00 | 0,01 | 45.062,00 | 7,84 | 48.593,00 |
| ROE | -10,11 | ---- | 2,91 | ---- | 5,77 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2013-2015 Intesa SanPaolo ha mostrato una diminuzione del Margine di interesse del 21,9% mentre il Margine di Intermediazione è sceso del 5,5% sostenuto dal buon andamento delle commissioni; sostanzialmente stabile il risultato di gestione a 6,9 miliardi(+0,6%), mentre l'utile ante imposte passa da un rosso di 4,8 miliardi ad un saldo positivo di 4,2 miliardi ed il risultato netto sale a 2,8 miliardi dai -4,6 miliardi del 2013. La redditività del capitale (ROE) è migliorata di quasi 16 punti passando dal -10,1% al 5,8%.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Intesa Sanpaolo | 14,96 | 0,86 | 5,72% |
| Unicredit | 12,11 | 0,41 | 3,49% |
| Ubi Banca | 27,28 | 0,32 | 3,11% |
| Banco Popolare | 5,25 | 0,27 | 2,40% |
Commento : nel raffronto tra le principali banche italiane Intesa SanPaolo risulta la più cara sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre è nella media se si considera il Price/Earnings; il rendimento da dividendi, superiore al 5%, è il più elevato tra le banche incluse nel campione.
Plus e Minus
Opportunità : progressivo miglioramento della redditività (fino al 10% nel 2017) secondo il Piano di Impresa 2014-17 che prevede anche la distribuzione di dividendi per circa 10 miliardi nel periodo
Rischi : notevole esposizione al mercato italiano, andamento negativo dei mercati finanziari
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Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività che passa dal 4% nel 2016 al 3% di lungo periodo;
- una crescita delle commissioni che passa dal 7% del 2016 al 3% del 2019 e seguenti;
- una riduzione del cost/income ratio dal 57% del 2016 al 52% di lungo periodo;
Infine si prevedono: una graduale riduzione dell'incidenza degli accantonamenti su crediti, un tax rate stabile al 34% ed una progressiva crescita del payout fino al 67%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 3,15 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,1 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Intesa Sanpaolo in formato PDF
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- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
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